本文分為四個部分，從宏觀到微觀解析在 2021 年，我們的投資邏輯。第一部分解釋了為何選擇數(shù)字貨幣行業(yè)，第二部分闡述我們所處的階段，第三部分詳細(xì)說明 DeFi 產(chǎn)業(yè)，第四部分從細(xì)分賽道角度進行選擇。

　　為什么說，數(shù)字貨幣是比區(qū)塊鏈技術(shù)更偉大的發(fā)明

　　投機如山岳般古老，華爾街上無新事。

　　為什么要買比特幣？

　　這是我平常被問到最多的問題。

　　相信有關(guān)看漲比特幣的理由，你也看過很多種：四年一度的減半周期類似貨幣通縮、作為數(shù)字黃金的稀缺性、逐漸提高的挖礦成本形成價格依托、非法使用和國際間資本流動帶來的剛需……關(guān)于比特幣的屬性，就不能以單一視角來看，它既是貨幣、也是資產(chǎn)，還是商品。

　　當(dāng)然，質(zhì)疑它的聲音更多。

　　所以，讓我換一個全新的視角，從科技史觀出發(fā)來擺正數(shù)字貨幣的地位——

　　區(qū)塊鏈技術(shù)和數(shù)字貨幣，它們究竟意味著什么？

　　我們總是對科技的進步贊嘆不已，卻對它的背后推手一無所知。

　　人類歷史上，迄今為止，可被稱作科技革命的有三次。

　　第一次科技革命，1760-1840，出現(xiàn)了蒸汽機；

　　第二次科技革命，1850-1890，出現(xiàn)了電力和燃油；

　　第三次科技革命，1960-2000，出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)；

　　這三次科技革命的豐功偉績，都被記載到了我們的歷史課本里。

　　但是，為什么是它們？真的是這些科技自己「脫穎而出」？

　　或者，換言之，下一個如此「偉大」、「與眾不同」的科技在哪里？

　　在 18 世紀(jì)，那個叫瓦特的人，我們大多數(shù)人，只記得它是一個發(fā)明家。但如果你搜索維基百科，它的介紹是「詹姆斯 . 瓦特，發(fā)明家，企業(yè)家」。

　　1776 年，瓦特發(fā)明了蒸汽機。而在這一年的 3 年前，有個相對不是那么起眼的事件發(fā)生了——1773 年，英國倫敦證券交易所正式成立。

　　這兩件事，在最初的 30 年間，似乎沒有一點交集。

　　1785 年，瓦特改進的蒸汽機首先在紡織部門投入使用，受到廣泛歡迎。1794 年，瓦特和博爾頓合伙開設(shè)了企業(yè)，到 1820 年，它們的企業(yè)生產(chǎn)蒸汽機數(shù)量突破了 800 臺…….

　　等等，幾十年過去了，他們才生產(chǎn)了 800 臺？這些機器甚至不夠裝備現(xiàn)在的一個大型工業(yè)車間。

　　再讓我們把歷史書本繼續(xù)翻下去：「19 世紀(jì) 30 年代，蒸汽機廣泛應(yīng)用到紡織、冶金、采煤、交通等部門去，很快引起了一場技術(shù)革命。美國人富爾頓發(fā)明了用瓦特蒸汽機作動力的輪船；英國人史蒂芬遜發(fā)明了用瓦特蒸汽機作動力的火車。瓦特的蒸汽機成為真正的國際性發(fā)明，它有力地促進了歐洲 18 世紀(jì)的產(chǎn)業(yè)革命，推動世界工業(yè)進入了’蒸汽時代’……」

　　這十年間發(fā)生了什么？

　　另外一邊。

　　1802 年，倫敦證券交易所獲得英國政府官方批準(zhǔn)，正式允許進行國家債券的交易，且面向大眾進行經(jīng)營。起初，交易量有些慘淡。

　　19 世紀(jì) 10 年代，倫敦證券交易所宣布允許公司企業(yè)類產(chǎn)品上市交易。

　　1822 年，詹姆斯 . 瓦特之子——小詹姆斯 . 瓦特——宣布公開發(fā)售其蒸汽機公司的債券進行募資，并上市倫敦證券交易所。

　　由此，這兩個劃時代的產(chǎn)物——雖然一個足夠耀眼而另一個似乎并不那么引人注目——終于產(chǎn)生了交集。

　　這些企業(yè)債券為蒸汽機的應(yīng)用推廣起到了多大的作用？要知道，1765 年瓦特實現(xiàn)了蒸汽機工業(yè)應(yīng)用化的最關(guān)鍵一步——冷凝器與氣缸分離——到 1776 年第一批蒸汽機研發(fā)成功投入實際生產(chǎn)，這之間的 11 年間，有 8 年，瓦特是去做了一份運河測量員的工作。

　　為什么？

　　原因顯而易見，沒錢。甚至說，1776 年生產(chǎn)出第一批蒸汽機之時，也是瓦特這輩子負(fù)債最多之時。

　　我們猜想一下，如果沒有倫敦證券交易所，沒有那些企業(yè)債券為瓦特的公司注入生命力，人類歷史，可能會落后多久？

　　20 世紀(jì) 60 年代中期，隨著晶體管技術(shù)的逐漸成熟，出現(xiàn)了大規(guī)模集成電路，這就是現(xiàn)代電子計算機的前身。

　　1971 年 2 月 8 日：納斯達(dá)克股市建立，指數(shù)為 100 點。10 月 13 日英特爾登陸納斯達(dá)克，成功融資 820 萬美元。

　　1980 年，喬布斯的蘋果公司實現(xiàn)了 MacOS 操作系統(tǒng)研發(fā)的巨大突破，年營收也首次突破 1 億美金。但是，凈利潤依舊為負(fù)數(shù)。巨大的研發(fā)開支和競爭對手的壓力，讓他不得不考慮迅速上市融資。

　　然后，他找到了紐交所。

　　「我希望蘋果公司能在紐交所上市?！?/p>

　　「好，請給一下你們的財報……你們今年凈利潤多少？」

　　「對不起，我們現(xiàn)在還不賺錢?！?/p>

　　這次對話，就這樣結(jié)束了。

　　后來，喬布斯找到了納斯達(dá)克。1980 年 12 月 12 日蘋果公司在納斯達(dá)克上市，發(fā)行約 6000 萬股股票，收盤時股票價格 29 美元，創(chuàng)造了四名億萬富翁。從此納斯達(dá)克被稱之為「億萬富翁的溫床」。

　　當(dāng) 20 世紀(jì)末，第一代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)們異軍突起時，幾乎沒有一家企業(yè)去紐交所，它們都選擇了納斯達(dá)克。

　　再后來，我們看到了互聯(lián)網(wǎng)的盛世，它們都以在納斯達(dá)克上市為榮——以及，炒股這件事，已經(jīng)成為普羅大眾日常生活的一部分。

　　關(guān)于歷史的部分，就結(jié)束了。到現(xiàn)在為止，我甚至還沒提起區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣……

　　第一次科技革命的背后 (1760-1840) 誕生了倫敦證券交易所 (1773)，第二次科技革命 (1850-1890) 誕生了紐約證券交易所 (1863，前身創(chuàng)立于 1792)，第三次科技革命 (1960-2000) 誕生了納斯達(dá)克 (1971)——你還覺得是巧合么？

　　推動人類進步的，是科技；而推動科技進步的，是金融。

　　甚至，我覺得是有了金融資本的垂青，才讓這些科技更為大眾所熟知，而被銘記在了歷史長河里。

　　除了一戰(zhàn)二戰(zhàn)那段歷史給人類文明按下了長達(dá) 50 年左右的暫停鍵，其實每次科技革命都是連貫的。我們更需要關(guān)注每次科技革命期間最炙手可熱的主要金融產(chǎn)品，比如第一次科技革命期間，除了債券，還有保險——英國勞合社——最早的保險市場，在 1774 年正式成立，最初，是為了跨區(qū)域航運的承保和風(fēng)險分散，英國航運業(yè)也正是因此飛速發(fā)展。可以說直到二戰(zhàn)之前，大英帝國的海軍力量和民間航運能力，都是全世界首屈一指的。

　　所以，第四次科技革命，背后一定也會產(chǎn)生新的金融范式和金融產(chǎn)品。換言之，現(xiàn)在能被大眾熱議、被大眾所廣泛參與的，革命性的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，才能為第四次科技革命推波助瀾。

　　對于一個普通群眾來講，技術(shù)是什么，和我們有什么關(guān)系？只有打通資金和技術(shù)的渠道，讓普羅大眾皆可參與，才能擴散、發(fā)酵、從而產(chǎn)生更大的威力。

　　如果某項科技發(fā)明，天然帶有金融屬性；而某個金融產(chǎn)品，在創(chuàng)始之初就和某項技術(shù)緊密相連——那么，它們產(chǎn)生的威力級別——會是史詩級的。

　　所以，我們說，數(shù)字貨幣這種橫空出世的金融產(chǎn)物，加上區(qū)塊鏈技術(shù)——可能整個 21 世紀(jì)，都不會有比它們的組合更完美的了。

　　這也是為什么，人工智能和物聯(lián)網(wǎng)，搗鼓了幾十年，你總會感覺，距離我們還是非常遙遠(yuǎn)，其話題性和技術(shù)進步速度，尚不及區(qū)塊鏈的十分之一。

　　那么，第四次科技革命的背后 (2008-？) 也會誕生新的交易所——數(shù)字貨幣交易所，比如 coinbase （2012）。

　　更特別的是，每次科技革命中，產(chǎn)生的代表性交易所，其交易速度和影響范圍都會擴大一個量級。從倫敦交易所一開始只能會員制交易，到紐約交易所的券商機制，到納斯達(dá)克的電子化、線上證券交易，到現(xiàn)在，coinbase 在可以讓全球交易者無差別的、7*24 小時的，參與數(shù)字貨幣交易。而借助 coinbase 交易所，數(shù)字貨幣能更快滲透到世界的角角落落，從而影響 70 億人的生活。

　　所以，千萬不要把數(shù)字貨幣看做是一個短期資金推高的金融產(chǎn)品，它代表了一種全新的金融權(quán)益，一種全新的金融價值的依托載體。

　　數(shù)字貨幣是一種全新的金融權(quán)益，第四次科技革命的價值載體。

　　就像第一次科技革命中的債券、第二次科技革命中的實體股票、和第三次科技革命中的電子股票一樣。未來，我相信「幣權(quán)」，就像現(xiàn)在我們習(xí)慣投資于的債權(quán)和股權(quán)一樣，會成為所有企業(yè)在普通不過的一種權(quán)益發(fā)行形式。

　　而一旦如此，就像現(xiàn)在「擁金萬億」的養(yǎng)老基金和對沖基金們，會配置債券、通用電氣的股票、和蘋果公司的股票一樣，未來，比特幣背后的資金級別，會是現(xiàn)在的百倍、乃至千倍。

　　當(dāng)然，肇始之初，無論是它的價值，還是交易規(guī)則和形式，一定為主流社會所質(zhì)疑——就如同 1980 年，喬布斯的蘋果公司上市納斯達(dá)克——什么？我花費了幾十年時間才在紐交所上市，你蘋果才成立 5 年不到，年年都是負(fù)利潤，就能上市開始交易了？

　　后來的故事，大家都知道了，納斯達(dá)克成立的第 25 周年，1996 年，它的交易量就正式超過了比它年長 100 多歲的紐交所，直至今日。

　　蘋果公司能成為這些「萬億級別」巨鯨基金的座上賓，比特幣為什么不行呢？

　　持股蘋果公司的美元基金明細(xì)表（截至 2019.10.31），來源：知乎，https://www.zhihu.com/question/354291787

　　公開宣布持有比特幣的上市公司明細(xì)表（截至 2020.12.25），來源：深潮 Techflow，https://www.chainnews.com/articles/290061833318.htm

　　所以，現(xiàn)在數(shù)字貨幣市場的總市值，在幾十年后回過頭看，可能便宜的不值一提。因為，現(xiàn)在整個數(shù)字貨幣的市值，別說和整個股市、債市容量類比，甚至都比不上一兩家美股巨頭上市公司。

　　當(dāng)然，數(shù)字貨幣有成千上萬種（截至 2020.12.31，coinmarketcap 上可查詢到的共 7165 種）。從最基本的宏觀來說，如果千奇百怪的各種數(shù)字貨幣，你也看不懂，買比特幣（或者以太坊）就夠了。它們分別是數(shù)字貨幣市場的老大和老二。

　　我們怎么樣理解以太坊？在本文的后續(xù)章節(jié)，我會展開敘述，這個「區(qū)塊鏈界的微軟」。

　　互聯(lián)網(wǎng)定義服務(wù)，區(qū)塊鏈定義資產(chǎn)。有人問我，全球第三大數(shù)字貨幣 XRP （母公司名為 Ripple）適合投資嗎？我反問，Ripple 定義了一種新型資產(chǎn)形式嗎？并沒有。

　　言而總之，我覺得對于每一個人來講，購買一個比特幣并且堅定的存儲，是我給所有人的建議。

　　有人說，比特幣太貴了，真的下不去手。

　　醒醒！這不是買白菜，挑價美物廉的選。買使用商品和金融商品，是完全不同的概念。

　　強者恒強是最基本的金融法則。

　　在 2016 年，巴比特論壇（中國最大的區(qū)塊鏈論壇）內(nèi)，有人感嘆，要是比特幣能夠：被全世界最大的網(wǎng)站采納使用、被全世界最大的電子支付軟件采納轉(zhuǎn)賬支付、被華爾街機構(gòu)們接納并且大量買入，那該多好。

　　2020 年，全球用戶數(shù)最大的網(wǎng)站 Pornhub 宣布只接受數(shù)字貨幣支付。

　　來源：知乎，https://zhuanlan.zhihu.com/p/337221491

　　Paypal 宣布將在 2021 年接受數(shù)字貨幣支付。

　　來源：外匯天眼，https://www.sohu.com/a/426447336_120873238

　　美元基金大舉入場，通過 Grayscale 灰度信托購買比特幣。

　　通過灰度信托參與比特幣投資機構(gòu)名單一覽表（截止 2020.11.9），來源：仟峰資本研究報告，https://www.chainnews.com/articles/542867906787.htm

　　上面三個愿望，只用了 4 年，我們就將它們?nèi)繉崿F(xiàn)。

　　現(xiàn)在有大量機構(gòu)進場買比特幣，誰說未來，公司不在傳統(tǒng)證券交易所上市，而是公開發(fā)幣融資，不會成為一種習(xí)慣呢？

　　不過，這些傳統(tǒng)金融機構(gòu)和企業(yè)巨頭們，在做些什么？除了買比特幣，我們是否還能更長遠(yuǎn)的，布局整個區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)生態(tài)？