買入期權(quán)具有風(fēng)險有限、潛在收益巨大的特征。然而，現(xiàn)實問題是，買入期權(quán)要付出較高的權(quán)利金成本，要忍受時間價值衰減帶來的心理壓力，因而很多投資者望而卻步。以下筆者從合約選擇角度出發(fā)，討論如何有效降低買入期權(quán)權(quán)利金成本。

　　一是選擇隱含波動率低的期權(quán)合約。隱含波動率作為期權(quán)唯一不確定的定價因素，對期權(quán)價格產(chǎn)生重要影響。一般來說，在市場狀況不變的情況下，隱含波動率與期權(quán)價格呈正比關(guān)系，也就是說，隱含波動率越低，期權(quán)價格越低，選擇這樣的期權(quán)，在成本方面會占據(jù)一定優(yōu)勢。而判斷隱含波動率高低，通?？山柚[含波動率偏度結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)以及與歷史波動率的關(guān)系三個方面來考慮。

　　二是選擇中長期期權(quán)。與短期期權(quán)相比，中長期期權(quán)權(quán)利金更高，表面上看，選擇這樣的合約似乎違背降低成本的初衷，然而，中長期期權(quán)在以下兩方面占盡優(yōu)勢：一方面，雖然權(quán)利金總體偏高，但中長期期權(quán)日均權(quán)利金低，從時間價值衰減速率來看，每天耗損的時間價值低，符合降低成本的目的；另一方面，中長期期權(quán)距離到期時間長，較短期期權(quán)有更多的獲利機會，盈利能力大大增強。此外，買入中長期期權(quán)并不代表一定要持有到期，當(dāng)有所收益時，可以及時結(jié)束交易。

　　三是選擇淺虛值期權(quán)。按照執(zhí)行價格與標(biāo)的資產(chǎn)的大小關(guān)系劃分，可將期權(quán)劃分為實值、平值和虛值三種類型。就實值期權(quán)而言，權(quán)利金偏高，不適合單獨買入；而平值期權(quán)的時間價值最高，每日時間價值衰減明顯，同樣不適合買入操作。相比而言，虛值期權(quán)是較好的買入目標(biāo)，然而，不可盲目選擇深度虛值期權(quán)，因為其權(quán)利金雖然很低，但獲利概率相應(yīng)降低，違背買入期權(quán)要最終獲利的目的。而淺虛值期權(quán)在獲利概率和成本兩方面做出了平衡，最適合買入。如果以delta劃分，選擇買入delta絕對值位于0.25至0.5之間的淺虛值期權(quán)最為劃算。

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