結(jié)束連續(xù)三日的小幅反彈，周四上證50ETF低開低走，日內(nèi)呈振蕩下跌態(tài)勢，截至收盤，上證50ETF較前一交易日下跌0.51%，報收于2.343。期權(quán)市場交投活躍，成交量增長69.3%，共成交564080手，其中認購期權(quán)成交323020手，認沽期權(quán)成交241060手，成交量PCR值降至0.74，弱勢行情下，市場偏空情緒有所緩解。主力3月合約中，成交集中在平值附近期權(quán)，2.3—2.55執(zhí)行價格處期權(quán)成交量最大，后期密切關注該區(qū)域價格表現(xiàn)。持倉方面，受3月合約即將到期影響，3月認購持倉減少450手，認沽持倉減少7635手，其他月份合約則有所增倉。

　　圖為各月份期權(quán)持倉量變化

　　受標的資產(chǎn)價格下跌影響，認購期權(quán)全線下跌，而認沽期權(quán)則全線上漲，歷史波動率亦小幅下跌至9.86%附近，而隱含波動率則略有抬升。主力3月合約中，認購平均隱含波動率為6.25%，認沽平均為19.29%，二者價差進一步加大。隱含波動率偏度結(jié)構(gòu)分化，3月認沽期權(quán)呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑形態(tài)，而其他月份合約則呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高，隱含波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

　　圖為主力合約隱含波動率對比

　　綜上所述，標的資產(chǎn)近期弱勢調(diào)整，但市場總體驅(qū)動依然向上，不可盲目看空。近期應仍以防控風險為主，嘗試利用長期認購期權(quán)構(gòu)建備兌組合，適時進行展期，或者買入虛值認沽期權(quán)為標的資產(chǎn)保值。 （作者單位：永安期貨）

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