隨著商品期權(quán)的上市，波動(dòng)率逐漸成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)之一，它是指資產(chǎn)在某一時(shí)間段內(nèi)收益率的年化標(biāo)準(zhǔn)差。作為一個(gè)統(tǒng)計(jì)概念，波動(dòng)率刻畫了資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)程度，是對資產(chǎn)收益率不確定性的衡量，用于反映資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平。波動(dòng)率越高，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)越劇烈，資產(chǎn)收益率的不確定性就越強(qiáng)；波動(dòng)率越低，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)越平緩，資產(chǎn)收益率的確定性就越強(qiáng)。

　　波動(dòng)率通常分為四種，每一種波動(dòng)率對應(yīng)了不同的計(jì)算方法與作用。

　　歷史波動(dòng)率

　　　　歷史波動(dòng)率是指資產(chǎn)在過去一段時(shí)間內(nèi)所表現(xiàn)出的波動(dòng)率，它是通過統(tǒng)計(jì)方法，利用資產(chǎn)歷史價(jià)格數(shù)據(jù)計(jì)算而得，也可以稱其為已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率，是確定性的。歷史波動(dòng)率非常重要，它的大小不僅體現(xiàn)了金融資產(chǎn)在統(tǒng)計(jì)期內(nèi)的波動(dòng)狀況，更是分析和預(yù)測其他幾類波動(dòng)率的基礎(chǔ)。其計(jì)算方法可總結(jié)如下：

　　1.從市場上獲得資產(chǎn)在固定時(shí)間間隔（如每天、每周或每月等）上的價(jià)格。

　　2.對于每個(gè)時(shí)間段，求出該時(shí)間段末與該時(shí)間段初的資產(chǎn)價(jià)格之比的自然對數(shù)。

　　3.求出這些對數(shù)值的標(biāo)準(zhǔn)差，再乘以一年中包含的時(shí)間段數(shù)量的平方根（如，選取時(shí)間間隔為每天，則若扣除閉市，每年中有250個(gè)交易日，應(yīng)乘以根號250），得到的即為歷史波動(dòng)率。

　　圖為豆粕期貨30日年化波動(dòng)率

　　隱含波動(dòng)率

　　　　隱含波動(dòng)率是從期權(quán)價(jià)格中引申出來的概念。由期權(quán)定價(jià)理論可知，有五個(gè)因素影響期權(quán)價(jià)格：標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、到期時(shí)間、波動(dòng)率、無風(fēng)險(xiǎn)利率和執(zhí)行價(jià)格。其中，波動(dòng)率是唯一一個(gè)不可觀測的量，而期權(quán)價(jià)格也是可以觀測的，那么將期權(quán)實(shí)際價(jià)格帶入期權(quán)定價(jià)公式中，便可以反推出一個(gè)波動(dòng)率數(shù)值，這就是隱含波動(dòng)率。它是由期權(quán)市場價(jià)格決定的波動(dòng)率，是市場價(jià)格的真實(shí)映射，而有效市場價(jià)格是供求關(guān)系平衡下的產(chǎn)物，是買賣雙方博弈后的結(jié)果，因此隱含波動(dòng)率反映的是市場對標(biāo)的資產(chǎn)未來波動(dòng)率的預(yù)期。

　　　未來實(shí)際波動(dòng)率

　　　　未來實(shí)際波動(dòng)率，是指對金融資產(chǎn)未來一段時(shí)間內(nèi)收益率波動(dòng)程度的度量，由于收益率是一個(gè)隨機(jī)過程，實(shí)際波動(dòng)率永遠(yuǎn)是一個(gè)未知數(shù)?；蛘哒f，實(shí)際波動(dòng)率是無法事先精確計(jì)算的，人們只能通過各種辦法得到它的估計(jì)值。

　　預(yù)期波動(dòng)率

　　　　預(yù)期波動(dòng)率，是指運(yùn)用統(tǒng)計(jì)推斷方法對未來實(shí)際波動(dòng)率進(jìn)行預(yù)測得到的結(jié)果，通常被用于期權(quán)定價(jià)，因此，預(yù)期波動(dòng)率是人們對期權(quán)進(jìn)行理論定價(jià)時(shí)實(shí)際使用的波動(dòng)率。值得注意的是，預(yù)期波動(dòng)率并不等于歷史波動(dòng)率，因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)未來波動(dòng)狀況可能和歷史波動(dòng)狀況大相徑庭，但歷史波動(dòng)率會(huì)是預(yù)期波動(dòng)率的很好近似，除此之外，對預(yù)期波動(dòng)率的估計(jì)還可能來自經(jīng)驗(yàn)判斷等其他方面。

　　表為四種波動(dòng)率的比較

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