最近，螺紋鋼期貨先抑后揚(yáng)，周一主力1710合約報(bào)收3148元/噸。我們認(rèn)為，雖然目前需求淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，但是高貼水對(duì)期貨下行產(chǎn)生制約作用，社會(huì)庫存也沒有出現(xiàn)明顯增加，新的矛盾點(diǎn)暫未出現(xiàn)，短期仍可維持振蕩思路。

　　鋼廠集中檢修季節(jié)來臨

　　　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，6月上旬我國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為185.93萬噸，旬環(huán)比增加9.54萬噸，增幅5.41%。鋼廠利潤(rùn)高企，開工熱情高漲，粗鋼產(chǎn)量維持高位也在情理之中。不過，按照往年的情況，7月以后大部分鋼廠將例行檢修。并且，2017年以來，鋼廠利潤(rùn)一直較為可觀，普遍開足馬力生產(chǎn)，設(shè)備超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)現(xiàn)象較為普遍，存在著檢修的需求。

　　我們注意到，鋼坯由于供應(yīng)偏緊，價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致調(diào)坯軋材利潤(rùn)明顯收縮。以唐山地區(qū)為例，目前鋼坯庫提價(jià)格超過3300元/噸，而唐山地區(qū)螺紋鋼售價(jià)為3500元/噸，算上軋制成本，利潤(rùn)空間已經(jīng)極小，部分調(diào)坯軋材企業(yè)有減產(chǎn)、停產(chǎn)意愿。

　　另外，市場(chǎng)比較關(guān)注電弧爐情況，截至目前已有部分廠家投入生產(chǎn)。近期，持續(xù)上漲的廢鋼價(jià)格從側(cè)面印證電弧爐投產(chǎn)，但總體上，電弧爐投產(chǎn)力度和數(shù)量略低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　陰雨天氣影響下游需求

　　　　由于全國(guó)多地連續(xù)出現(xiàn)降雨，終端成交受到較大影響。以上海地區(qū)為例，上海終端線螺采購量連續(xù)回落，上周終端線螺采購量為23800.0噸，環(huán)比下跌27.64%，創(chuàng)兩個(gè)月以來的新低。工地施工進(jìn)展緩慢，采購意愿減弱。后面全國(guó)將迎來高溫天氣，需求或持續(xù)受到抑制。

　　社會(huì)庫存情況出現(xiàn)分化

　　　　截至6月23日，全國(guó)螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量為978.60萬噸，周環(huán)比降幅為1.64%，同比增加10.18%；全國(guó)主要城市螺紋鋼庫存為393.50萬噸，周環(huán)比增幅為0.08%，同比增幅為3.17%；全國(guó)熱軋庫存總量為248.10萬噸，周環(huán)比降幅為4.28%，同比增幅為33.53%。由此來看，上周社會(huì)庫存表現(xiàn)出比較明顯的分化特征，建材同比微增，板材出現(xiàn)明顯下降。建材主要受到需求淡季影響，庫存小幅上升，但升幅略低于市場(chǎng)預(yù)期；板材由于供應(yīng)收縮較為嚴(yán)重，連續(xù)出現(xiàn)大幅回落。

　　我們認(rèn)為，目前市場(chǎng)供需矛盾并不突出，短期難有方向性行情。需求方面，全國(guó)多地出現(xiàn)連續(xù)降雨嚴(yán)重影響下游需求，隨著時(shí)間的推移，高溫天氣將來臨，后期終端需求依然不樂觀。供應(yīng)方面，在高利潤(rùn)刺激下，鋼廠生產(chǎn)熱情仍然高漲，6月上旬重點(diǎn)鋼企產(chǎn)量大增，但7月后鋼廠將迎來檢修季，供應(yīng)壓力或有所緩解。鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)下降，尤其是板材類下降幅度較為明顯，建材受制于需求壓力同比微增，但力度低于市場(chǎng)預(yù)期?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行，商家出貨心態(tài)為主，盤面貼水有所收窄，但仍高達(dá)470元/噸。

　　總體而言，需求有所回落，但高貼水對(duì)期貨下行產(chǎn)生一定制約作用，社會(huì)庫存沒有出現(xiàn)明顯增加，新的矛盾點(diǎn)暫未出現(xiàn)，維持振蕩思路。

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