中長期看，大規(guī)模進(jìn)口和其他谷物替代作用顯現(xiàn)后可能造成玉米價格向兩個方向“奔走”。未來幾個月，國內(nèi)玉米市場也將迎接一輪輪“利空”考驗(yàn)，其價格將繼續(xù)面臨高位震蕩回調(diào)風(fēng)險。

　　  春節(jié)過后，以深加工企業(yè)積極開工掛牌收購為開端，我國玉米市場購銷逐步恢復(fù)，不過東北深加工企業(yè)玉米價格再創(chuàng)新高，山東地區(qū)玉米到貨量先增后減，玉米港口價格北漲南跌，反映出南北產(chǎn)銷區(qū)玉米供需局勢差異和關(guān)內(nèi)外玉米流動博弈激烈。利多題材炒作缺乏，非洲豬瘟影響程度不明，國產(chǎn)小麥替代及進(jìn)口谷物庫存增長，近期我國玉米市場多空膠著，博弈開啟。

　　  市場價格走勢明顯分化

　　  近一周，我國主產(chǎn)區(qū)玉米購銷熱度區(qū)域分化，北方玉米南運(yùn)量降至“冰點(diǎn)”，東北深加工企業(yè)收購量保持低位，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前汽運(yùn)到貨量跌宕起伏，玉米價格漲跌略有不同。目前，黑龍江、吉林深加工企業(yè)玉米收購價集中在2650～2900元/噸，節(jié)后漲幅20～100元/噸;山東深加工企業(yè)玉米掛牌價集中在2920～3130元/噸，節(jié)后漲多跌少;遼寧錦州港收購尚未恢復(fù)，鲅魚圈一等玉米價格最高觸及3010元/噸，南方銷區(qū)持續(xù)高位回調(diào)，較最高價累計下跌50元/噸之多。

　　  加工企業(yè)備貨需求依舊

　　  春節(jié)長假過后，深加工企業(yè)因前期持續(xù)消耗，庫存量有所下降，隨著復(fù)工的開啟，玉米用量持續(xù)加大，整體收購市場有所恢復(fù)，但因貿(mào)易商和農(nóng)戶售糧活動較少，北方深加工企業(yè)掛牌價格繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高，原料成本高企導(dǎo)致酒精虧損壓力持續(xù)。以新玉米掛牌價估算，近一周黑龍江西部每生產(chǎn)1噸玉米酒精理論虧損200元，吉林企業(yè)每生產(chǎn)1噸玉米淀粉理論盈利93元，山東企業(yè)每生產(chǎn)1噸玉米淀粉理論盈利67元。據(jù)估算，國內(nèi)玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率為51%，玉米酒精行業(yè)開機(jī)率為43%。

　　  政策調(diào)控手段再度升級

　　  2020年12月，國家調(diào)控手段升級，臨儲玉米定向投放。繼今年1月26日投放了17085噸中央儲備玉米之后，2月份沒有臨儲玉米投放消息，春節(jié)后玉米價格仍在上漲，政策調(diào)控手段再度升級。2021年3月4日黑龍江定向投放1427噸臨儲玉米，同日北京投放24066噸中央儲備玉米，山東投放6790噸中央儲備玉米，河南投放7400噸中央儲備玉米。春節(jié)后政策糧投放重啟，市場供應(yīng)緊張局面有所緩解，對握有大量糧源的貿(mào)易主體心理作用更多。

　　  非瘟疫情消息二次發(fā)酵

　　  據(jù)了解，目前國內(nèi)毛豬均價27.79元/公斤，周環(huán)比下跌2.36元/公斤，頭均盈利1387元，較上周下降13.64%，同比縮水48.9%。2020年末的幾輪寒潮天氣引發(fā)的生豬常規(guī)性疫病(口蹄疫、仔豬腹瀉等)，對出欄豬只的影響比過去加重，這對二季度中后期的生豬供應(yīng)將帶來影響。不過官方數(shù)據(jù)顯示，1月份我國能繁母豬存欄量環(huán)比增長1.1%，同比增長35%;生豬存欄量同比增長35.3%。對玉米消費(fèi)而言，短期疫情更多的影響應(yīng)該是在心理層面，只是出現(xiàn)的時機(jī)恰好在“利多”因素大多兌現(xiàn)之后。中長期看，非洲豬瘟對生豬供應(yīng)量和飼料消費(fèi)的利空影響是否高估有待觀察。

　　國產(chǎn)小麥替代遍地開花

　　  自2020年下半年開始，在國內(nèi)玉米價格不斷攀升的背景下，飼料中小麥替代比例和范圍不斷擴(kuò)大。國內(nèi)玉米與小麥的價差不斷擴(kuò)大，國產(chǎn)小麥替代遍地開花。今年前兩個月，國內(nèi)主要地區(qū)小麥和玉米的價差已擴(kuò)大至500元/噸之多，接近2011年年中水平，2011/2012年度我國飼用小麥消費(fèi)量高達(dá)2000萬噸。

　　  截至目前，河南鄭州地區(qū)玉米、小麥價差為420元/噸，上月同期為380元/噸;山東濟(jì)南地區(qū)為400元/噸，上月同期為350元/噸。近期玉米、小麥價差進(jìn)一步拉大，后期飼料企業(yè)將繼續(xù)加大小麥替代玉米的使用量。同時，今年1月至2月政策性小麥競價交易成交量高位運(yùn)行，飼料企業(yè)多備有一定的小麥庫存，后期將制約其對玉米的采購需求。

　　  截至2月24日統(tǒng)計，自2020年10月以來，國內(nèi)托市小麥累計成交3165萬噸，這也是國家在提高小麥拍賣門檻后，市場傳聞小麥拍賣底價可能提高的原因之一。當(dāng)然，這或許還需要觀察小麥拍賣成交情況。

　　  南方進(jìn)口谷物庫存增長

　　  從庫存結(jié)構(gòu)來看，截至2月末，廣東港口谷物庫存結(jié)構(gòu)中，進(jìn)口玉米和高粱、大麥庫存比重進(jìn)一步提高，內(nèi)貿(mào)玉米僅占26%，受此影響，廣東玉米價格與北方市場不僅持續(xù)倒掛，集裝箱優(yōu)質(zhì)玉米價格也出現(xiàn)回調(diào)。

　　  另據(jù)統(tǒng)計，截至2021年1月底，美國向中國出口玉米合同累計已經(jīng)超過1769萬噸，已接近業(yè)內(nèi)預(yù)期的2000萬噸。1月份我國共進(jìn)口烏克蘭50萬噸玉米和12.5萬噸大麥。截至2月25日的一周，我國買家裝運(yùn)了34.7萬噸美國玉米，加之上周裝運(yùn)的15.6萬噸，在近1個月里，我國共裝運(yùn)約57萬噸美國玉米，還有約10萬噸的美國高粱也在2月底前完成了對我國的裝運(yùn)。除了對原有的進(jìn)口來源國增加采購量，我國也在不斷開辟新的進(jìn)口來源。

　　  雖然當(dāng)前我國東北地區(qū)規(guī)模深加工企業(yè)玉米庫存最高可達(dá)4個月，但是距離新糧上市還有4個月，華北多數(shù)深加工企業(yè)低于1個月，預(yù)計短期內(nèi)我國深加工企業(yè)玉米庫存的“不安全感”仍在，也是推動玉米價格高位波動的主要力量。