券商“自救”

　　2018年對于券商而言是異常艱難的一年，根據(jù)中證協(xié)發(fā)布的131家證券公司前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，全行業(yè)盈利規(guī)模大約只有2016年前三季度的一半，10月份的月度經(jīng)營數(shù)據(jù)也持續(xù)慘淡，今年全年業(yè)績下滑幾成定局。在此背景下，券商開始多種手段“自救”?！把a(bǔ)血”方面，至11月29日，40家上市券商今年通過定增、可轉(zhuǎn)債、短融、次級債、非公開公司債等方式已經(jīng)融資1940億。另外，在待發(fā)行中，有4家上市券商計(jì)劃定增合計(jì)580億，另有4家計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債合計(jì)161億，這就意味著待落地資金達(dá)741億。在新業(yè)務(wù)開發(fā)方面，已經(jīng)“銷聲匿跡”四年之久的公開增發(fā)重出江湖，在業(yè)績壓力的倒逼之下，券商開始承接需要余額包銷的公開增發(fā)項(xiàng)目。

　　要是冬天已經(jīng)來了，春日怎會遙遠(yuǎn)？（林虹）

　　導(dǎo)讀

　　截至11月29日，40家上市券商今年通過定增、可轉(zhuǎn)債、短融、次級債、非公開公司債等方式已經(jīng)融資1940億。另外，在待發(fā)行中，有4家上市券商計(jì)劃定增合計(jì)580億，另有4家計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債合計(jì)161億，這就意味著待落地資金達(dá)741億。

　　隨著再融資新政“解綁”，定增預(yù)案驟增。11月28日【國信證券(002736)、股吧】發(fā)布150億非公開發(fā)行股票計(jì)劃，成為今年以來第4家實(shí)施定增的券商。

　　券商“補(bǔ)血”訴求再度進(jìn)入市場視線中。廣發(fā)證券150億定增預(yù)案在本月13日獲得證監(jiān)會批文，9天后（22日）【申萬宏源(000166)、股吧】180億公司債亦拿到“準(zhǔn)生證”。市場人士認(rèn)為，隨著再融資監(jiān)管放開，上市券商融資效率將會進(jìn)一步提升。

　　從募資用途來看，除資本中介業(yè)務(wù)以外，F(xiàn)ICC、全資子公司成為券商融資投放的另一重點(diǎn)。

　　股票融資環(huán)境好轉(zhuǎn)

　　11月28日國信證券公告定增預(yù)案，計(jì)劃發(fā)行股數(shù)不超過16.4億股，募資不超過150億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，該筆募資規(guī)模在11月新增定增預(yù)案中排名第一。

　　11月29日，深圳一名券商投行人士接受記者采訪時認(rèn)為，目前時點(diǎn)適合發(fā)定增，“一方面再融資新政出臺，解決上市公司融資難的問題；另一方面目前二級市場處在低位區(qū)間，下行空間有限，發(fā)行風(fēng)險相對較小?！彼f。

　　其所指的再融資新政，具體為11月9日證監(jiān)會發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》。其中提到，允許定增募集資金全部用于補(bǔ)充流動資金和償還債務(wù)。允許增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票不受18個月融資間隔限制，但相應(yīng)間隔原則上不得少于6個月。

　　根據(jù)記者對Wind數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，截至11月26日，11月共有40家公司新披露定增預(yù)案，環(huán)比10月30家出現(xiàn)快速增長。

　　在此之前，由于股票融資環(huán)境不友好，今年以來券商定增處境尷尬。

　　受再融資18個月窗口指導(dǎo)影響，國元證券在2017年10月完成42億規(guī)模的定增，今年公司“轉(zhuǎn)道”可轉(zhuǎn)債，發(fā)行60億。

　　市場因素影響更大，由于二級市場連連下跌，定增發(fā)行風(fēng)險上升。申萬宏源今年1月發(fā)出120億定增，目前已經(jīng)出現(xiàn)破發(fā)。華泰證券在8月發(fā)行百億定增，吸引阿里巴巴、蘇寧易購等明星企業(yè)入局，但實(shí)際上募資142.08億，距離目標(biāo)255.10億元而言，完成率只有56%。

　　此外，海通證券與廣發(fā)證券也在上半年推出定增方案，但券商股今年行情整體走低，兩家券商股價已經(jīng)破凈。

　　同樣，受市況拖累的還有東吳證券。公司在8月終止配股計(jì)劃，該計(jì)劃跨度一年，最終因“市場環(huán)境已發(fā)生較大變化”而放棄。

　　前述投行人士表示，盡管目前市場處于低位，但較為震蕩，定增發(fā)行仍有難度?！盀榱私档桶l(fā)行風(fēng)險，首先要確定定增發(fā)行對象，比如保證控股股東能鎖定一部分?！彼f。

　　國信證券定增方案顯示，股東“保駕”發(fā)行。公司擬向包括深投控、云南合和、華潤信托在內(nèi)的不超過10名特定對象非公開發(fā)行A股股票，其中作為第一大股東——深投控，擬認(rèn)購比例不低于定增股票總數(shù)的33.53%；第二大股東云南合和擬認(rèn)購不低于16.77%，第三大股東華潤信托則1%?？毓晒蓶|和實(shí)際控制人地位不受影響。這就意味著，三大股東合計(jì)認(rèn)購至少51.3%。同時控股股東和實(shí)際控制人不會發(fā)生變更。

　　多渠道“補(bǔ)血”

　　除了定增以外，券商還選擇可轉(zhuǎn)債、公司債、次級債、短融等方式補(bǔ)充資本金，再融資需求不減，多渠道“補(bǔ)血”。

　　申萬宏源繼1月發(fā)行120億定增以后，又一單融資即將落地，11月22日180億規(guī)模公司債獲得證監(jiān)會批復(fù)。

　　中信證券今年雖未進(jìn)行股權(quán)融資，但公司今年以來已進(jìn)行10次短融，累計(jì)已經(jīng)融資360億。此外還發(fā)行非公開公司債合計(jì)70億。而國泰君安5次短融，合計(jì)募資165億。

　　根據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月29日，40家上市券商今年通過定增、可轉(zhuǎn)債、短融、次級債、非公開公司債等方式已經(jīng)融資1940億。

　　另外，在待發(fā)行中，有4家上市券商計(jì)劃定增合計(jì)580億，另有4家計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債合計(jì)161億，這就意味著待落地資金達(dá)741億。

　　融資欲旺盛的背后，是券商補(bǔ)充“彈藥”，及時發(fā)力業(yè)務(wù)，加快轉(zhuǎn)型和提升競爭力。

　　值得注意的是，除了繼續(xù)大力發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)以外，如今多家證券公司還加大對FICC的投資規(guī)模，以及增資全資子公司。

　　以國信證券為例，公司本輪定增共有五大募投項(xiàng)目，除償債以及營運(yùn)資金外，在業(yè)務(wù)投放上，投資與交易業(yè)務(wù)擬投入金額最大，達(dá)到60億；資本中介業(yè)務(wù)與增資全資子公司分別投入25億、23億。

　　公司表示，在投資交易業(yè)務(wù)中，固定收益類業(yè)務(wù)將著力打造FICC業(yè)務(wù)鏈；私募基金類業(yè)務(wù)將注重提升投資能力，擴(kuò)大管理規(guī)模。

　　據(jù)了解，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)是金融創(chuàng)新和風(fēng)險管理的重要工具，關(guān)乎到戰(zhàn)略性資源的國際定價和人民幣國際化。但目前，證券公司FICC業(yè)務(wù)主要集中在固定收益業(yè)務(wù)領(lǐng)域，外匯業(yè)務(wù)和商品業(yè)務(wù)還有待發(fā)展。

　　在全資子公司投放中，國信證券計(jì)劃對國信期貨增資14億，主要投資于種子基金和資管業(yè)務(wù)以及開展風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)等；對國信香港增資9億，主要用于補(bǔ)充經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資本金，支持“一帶一路”相關(guān)債券和股本融資項(xiàng)目承銷的資本金，擴(kuò)大保證金業(yè)務(wù)規(guī)模及信息系統(tǒng)建設(shè)投入等方面。

　　華南一名券商非銀分析師表示，從近年來利潤分布來看，有券商的期貨子公司表現(xiàn)突出，貢獻(xiàn)較多利潤。而境外子公司業(yè)績分化較大，部分券商海外業(yè)務(wù)虧損?！氨M管如此，隨著互聯(lián)互通獲越來越多投資者認(rèn)可以及內(nèi)地企業(yè)到海外上市，券商海外業(yè)務(wù)的重要性逐漸凸顯?！贝送?，資管子公司與私募基金子公司亦需要資本金的補(bǔ)充，以進(jìn)一步擴(kuò)大資管和投資的規(guī)模。