最近有一個(gè)朋友很郁悶，為啥？手里的億元本金，在經(jīng)歷兩輪股市暴跌后，如今本金僅剩1000多萬了。前期不斷放大的杠桿，帶來了人人都是股神的牛市泡沫。上漲的時(shí)候——杠桿掙錢是嘩嘩的，暴跌的時(shí)候——杠桿虧錢也是嘩嘩的。問題是，一直等反彈，守來的卻是一直被挨刀?，F(xiàn)在搞得人連活下去的信心都被快沒了。

　　兩個(gè)半月的時(shí)間，股市一度蒸發(fā)30萬億，就你那百萬、千萬、億萬，算起來也是九牛一毛。沒爆倉平倉都不好意思說自己是做股票的，大家就別比慘了！投資股市，就注定了玩的是過山車游戲。山頂上沒跑掉，那就只有挨刀的份。無杠桿，不金融。不管是融資融券也好，還是股票配資、期指配資等等也罷，都屬于“杠桿”這個(gè)大家族的成員。在一波股災(zāi)之后，曾經(jīng)的香餑餑都變成了監(jiān)管者和投資者眼中的“魔鬼”。

　　本輪牛市，一直就有杠桿牛、改革牛的說法。但是杠桿牛多不好聽啊，聽起來就有泡沫的意味。所以，監(jiān)管層和市場，齊刷刷的都往改革牛靠。很正能量??！他們還站出來說改革牛成立——市場不差錢。從境外市場的實(shí)踐來看，當(dāng)融資余額達(dá)到股市總市值3%左右的時(shí)候，將會(huì)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在看看，原來兩融余額一度高達(dá)2.3萬億元，已經(jīng)超越了這個(gè)數(shù)值。更別說還有潛藏地下，幾乎等量齊觀的場外配資。

　　也正是看到了過度杠桿帶來的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管開始查場外配資。但他們沒曾想到，快速去杠桿，股市地雷把牛炸死在半山腰了。說好的改革牛成立，卻發(fā)現(xiàn)整個(gè)就是杠桿牛。一清查配資，發(fā)現(xiàn)“萬點(diǎn)不是夢”的鬼話只是在杠桿上的意淫。場外的高杠桿無疑是刺破本輪牛市泡沫的一個(gè)導(dǎo)火索。面對信心越來越糟糕的市場，管理層也只能一邊清查違規(guī)配資，一邊通過砸錢繼續(xù)吹大泡沫。很多人到現(xiàn)在都沒明白一個(gè)問題，不就是讓那些惡意做空的資金滾蛋嘛，事情怎么會(huì)變得這么糟糕？

　　金融的本質(zhì)就是信用、杠桿和風(fēng)險(xiǎn)。杠桿是在信用的基礎(chǔ)上四兩撥千斤。股市用好了，可以撬動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；用不好，信用沒了，那剩下的就只有風(fēng)險(xiǎn)了。現(xiàn)在一查配資，發(fā)現(xiàn)做空資金就是在空轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)一來自然要逃命啊，逼得國家隊(duì)都走上了無限額的配資之路。但國家隊(duì)的萬億資金能頂?shù)米〕鎏淤Y金的踩踏嗎？

　　到底多少杠桿合適中國股市？有人研究的結(jié)果是兩融余額8000-10000億元。如果確實(shí)是如此的話，那現(xiàn)在萬億關(guān)口的兩融余額已經(jīng)基本符合這一指標(biāo)。但問題是，歐美是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)市場，我們是散戶主導(dǎo)市場，羊群效應(yīng)太大，恐慌心理更強(qiáng)。因此，去杠桿的同時(shí)，如何避免股市踩踏更是值得考慮的命題。

　　其實(shí)，清理配資已經(jīng)基本完成，現(xiàn)在按照監(jiān)管層的要求，最后的掃尾在9月、10月底。也許，市場里空轉(zhuǎn)的資金清理完，去杠桿結(jié)束，市場就要見底了。面對還在進(jìn)行中的去杠桿，也許散戶們會(huì)說，別像小媳婦哭爹媽，沒完沒了撒！(新浪博客)