投資要點:

　　今年汽車產(chǎn)銷增速不排除出現(xiàn)負增長可能。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù),今年1—8月汽車總銷量比2014年同期減少136輛,其中8月同比下降2.98%:2015上半年化纖企業(yè)贏利能力兩極分化現(xiàn)象明顯:7月份全球粗鋼產(chǎn)能利用率創(chuàng)六年來新低,產(chǎn)量降幅較6月繼續(xù)加大;造船前7月新接訂單驟降七成,破產(chǎn)潮將延續(xù);我國光伏行業(yè)的整體利用率達77%。

　　投資收益對盈利的拉動作用明顯減弱、匯兌損失使財務費用增長。1-8月規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下降1.9%.降幅較1-7月擴大0.9個百分點,除成本上升以及價格降幅擴大外,投資收益減弱以及匯兌損失等非經(jīng)常性因素對利潤產(chǎn)生負面影響,對鋼鐵、造紙等對原材料進口依賴程度較高的行業(yè)的三季報影響較明顯。

　　上游開采業(yè)利潤下滑持續(xù)。上游開采業(yè)收入和利潤延續(xù)雙降,開采輔助、石油和天然氣開采業(yè)、煤炭開采和黑色金屬開采業(yè)均位列41個分類工業(yè)利潤增長的后五位,除石油和天然氣開采業(yè)外,其余三個開采業(yè)利潤負增長幅度在8月有所收窄,但依然不改利潤下滑趨勢。黑色金屬冶煉壓延位于倒數(shù)第四,其利潤下滑幅度在近兩月有加速趨勢。

　　化學原料及化學制品制造、化學纖維制造、造紙及紙制品業(yè)利潤增速8月出現(xiàn)放緩,紡織業(yè)出現(xiàn)利潤延續(xù)弱復蘇趨勢?；瘜W原料及化學制品制造業(yè)在收入增速持續(xù)低迷的情況下利潤增速年初以來出現(xiàn)明顯回升?；瘜W纖維制造年初以來行業(yè)利潤水平持續(xù)改善。紡織業(yè)收入和利潤增速在10%左右,增速近年持續(xù)緩慢下行后在8月份小幅回升,而人民幣貶值對于對出口拉動的紡織業(yè)盈利恢復是一個持續(xù)的利好。

　　黑色金屬冶煉壓延(鋼鐵x汽車制造業(yè)信用風險有加大趨勢。煤炭、鋼鐵以及有色金屬采選業(yè)整體信用風險依然較大。黑色金屬冶煉行業(yè)收入連續(xù)8個月出現(xiàn)負增長,利潤負增長幅度在8月份有所加大。汽車制造業(yè)整體收入和利潤增速自14年以來持續(xù)下降,4月起負增長幅度再次擴大并達到8月-4.5%接近前期低點,企業(yè)資產(chǎn)負債率小幅反彈,企業(yè)數(shù)量以及新增投資依然較大,行業(yè)信用風險的增加值得我們從現(xiàn)在起重點關注。