10月的高頻數(shù)據(jù)顯示,實(shí)體經(jīng)濟(jì)毫無(wú)起色。不過(guò),我們跟蹤的數(shù)據(jù)顯示,10月政府負(fù)債同比增速或較9月有進(jìn)一步上升,近期的一些信息或表明,政府開(kāi)始通過(guò)各種方式為政府加杠桿釋放空間?，F(xiàn)階段,無(wú)論是一般意義上的降息還是降準(zhǔn),面臨的主要約束都是金融泡沫膨脹和本幣貶值;貨幣政策的核心目標(biāo)應(yīng)該是引導(dǎo)長(zhǎng)端利率債收益率下行,保持收益率曲線相對(duì)平坦。因此,資金利率維持在較高的位置無(wú)論對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是對(duì)債市都未必是一個(gè)壞消息。五中全會(huì)公報(bào)發(fā)布,亮點(diǎn)頗多,2016年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)或下調(diào)至6.5%。

　　10月29日,美聯(lián)儲(chǔ)公布的決議聲明偏向于鷹派,同日公布的美國(guó)三季度GDP增速則低于預(yù)期和前值。根據(jù)美聯(lián)署和IMF的預(yù)測(cè),我們預(yù)計(jì)美國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增速在2.4%附近,也就是說(shuō)四季度經(jīng)濟(jì)同比增速會(huì)與三季度基本持平或略低。我們重申此前的觀點(diǎn),美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速下行更多是潛在經(jīng)濟(jì)增速下行所致,與周期性因素?zé)o關(guān),美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)出局部過(guò)熱的跡象,美聯(lián)儲(chǔ)在12月份加息是大概率事件,但美元指數(shù)或會(huì)振蕩下行。