投資要點(diǎn):

　　市場回顧:雙重利空下A股承壓,轉(zhuǎn)債整體表現(xiàn)弱勢。上周,在注冊制改革步伐加快以及人民持續(xù)貶值的雙重利空的作用下,A股承壓較大。截止上周五收盤,上證指數(shù)報(bào)3434.58點(diǎn),周下跌2.56%;深成指收于12134.02點(diǎn),周下跌1.58%;創(chuàng)業(yè)板收于2671.29點(diǎn),周下跌0.78%。由于電氣轉(zhuǎn)債體量較大,在A股市場整體走弱的情況下電氣轉(zhuǎn)債的上漲帶動了中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周上漲2.54%,使得轉(zhuǎn)債指數(shù)未能反映轉(zhuǎn)債本周整體走弱之勢。上周,上海電氣復(fù)牌,受資產(chǎn)置換和補(bǔ)漲的雙重推動,正股周漲8.82%,對應(yīng)的電氣轉(zhuǎn)債周漲7.27%。其他轉(zhuǎn)債均有不同程度的下跌。具體來看,航信轉(zhuǎn)債繼續(xù)停牌;格力轉(zhuǎn)債周跌3.95%;歌爾聲學(xué)周微漲0.25%,對應(yīng)的歌爾轉(zhuǎn)債周跌2.76%,估值壓縮明顯;可交換債方面,14寶鋼EB周跌2.5%,15天集EB、15清控EB和15國盛EB周下跌幅度不超過1%,周下跌幅度分別為0.35%、0.73%和0.34%。

　　本周美聯(lián)儲議息會議召開,注冊制改革影響被消化,A股壓力將有所緩解。近期,隨著新股申購的進(jìn)行,注冊制改革步伐的加快、美聯(lián)儲加息預(yù)期強(qiáng)烈等因素的影響,投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓,資金主動介入的動能不足,A股成交量萎縮。本周,隨著美聯(lián)儲12月份議息會議的召開,市場對于美元是否加息及加息力度的不確定性的擔(dān)憂消失,加上市場對注冊制改革短期利空的消化,A股市場的壓力將有所緩解。

　　人民幣持續(xù)貶值,引發(fā)市場擔(dān)憂,雞肋行情明顯。上周在岸人民幣和離岸人民幣分別大幅貶值0.83%和1.36%,分別突破了811匯改后的最高收盤價(jià)。此外,上周五,中國外匯交易中心發(fā)布了CFETS人民幣匯率指數(shù),意味著監(jiān)管層可能在為人民幣走軟開綠燈。未來對央行對人民幣匯率的干預(yù)力度可能會減少。隨著本周美聯(lián)儲加息在即,市場對人民幣持續(xù)走弱的的擔(dān)憂較大,投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好被進(jìn)一步壓制,預(yù)計(jì)將會對A股市場產(chǎn)生不利影響。

　　轉(zhuǎn)債發(fā)行審核窗口重新打開,新券發(fā)行將在不遠(yuǎn)處。2015年12月11日,中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會通過了廣州汽車集團(tuán)股份有限公司、長江精工鋼結(jié)構(gòu)(集團(tuán))股份有限公司、天津汽車模具股份有限公司3家公司的發(fā)行 A股可轉(zhuǎn)換公司債券的申請。新發(fā)行人通過審核后,待發(fā)轉(zhuǎn)債增至8家,轉(zhuǎn)債市場將迎來規(guī)模近180億的一級供應(yīng),轉(zhuǎn)債市場的稀缺性將大大緩解。

　　轉(zhuǎn)債策略:轉(zhuǎn)債發(fā)行審核窗口重新打開,選擇優(yōu)質(zhì)個(gè)券,關(guān)注新券發(fā)行。隨著一級市場供給預(yù)期的加強(qiáng),存量轉(zhuǎn)債市場承壓,一旦股市不出現(xiàn)快牛行情,轉(zhuǎn)債估值將面臨較大的調(diào)整壓力,未來個(gè)券表現(xiàn)仍將分化。有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)個(gè)券是首選。具體到個(gè)券,可關(guān)注歌爾轉(zhuǎn)債和電氣轉(zhuǎn)債。此外,伴隨著轉(zhuǎn)債發(fā)行審核窗口重新打開,新券發(fā)行應(yīng)在不遠(yuǎn)處,建議投資者對新券的發(fā)行保持關(guān)注,擇機(jī)申購。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:股票市場調(diào)整風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)債估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)