市場首次熔斷 投資者情緒成為走勢關(guān)鍵

　　2016年1月4日,滬深300指數(shù)于13:13分觸及熔斷閾值5%,之后全市場停止交易15分鐘,再次開始交易后,指數(shù)快速下挫,于13:34分觸及熔斷閾值7%,全市場停止交易直至收盤。1月4日,上證綜指下跌6.85%,深證成指下跌8.16%,中小板指數(shù)下跌8.20%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌8.21%。

　　我們認(rèn)為,1月4日市場下跌主要是受到上市公司減持禁令截止時限臨近影響,同時疊加了市場對于人民幣貶值引發(fā)資金外流擔(dān)憂,以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳等因素,投資者表現(xiàn)出了較大的負(fù)面情緒,市場拋壓較大。從指數(shù)表現(xiàn)來看,中小盤、創(chuàng)業(yè)板跌幅較大,主要是因為小盤股受減持影響更大。

　　這是熔斷機(jī)制出臺后,市場首次熔斷。從熔斷效果來看,當(dāng)滬深300指數(shù)接近熔斷閾值時,加速逼近熔斷點,從下跌5%到下跌7%的過程表現(xiàn)更為明顯,這是由于當(dāng)標(biāo)的指數(shù)接近熔斷閾值時,市場出現(xiàn)較大的拋售壓力,流動性被消耗嚴(yán)重。我們觀察到在指數(shù)下跌5%到下跌7%的過程中,成交量有所放大。

　　但是,我們也需要認(rèn)識到,熔斷機(jī)制并不是市場下跌的主因,而其對市場產(chǎn)生的局部加速作用,也反過來可能導(dǎo)致市場在漲幅接近5%的時候更容易趨近5%漲幅。所以,周一市場大跌背后的主因,仍然是投資者情緒、小公司高估值和對減持恐懼心理的疊加作用。

　　截止1月4日收盤,上證綜指市盈率為14.9倍,深證成指為35.2倍,中小板指數(shù)為36.8倍,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為62.9倍。