投資建議:

　　全國(guó)行債券增持規(guī)模較小,廣義基金增持力度依然強(qiáng)勁,再現(xiàn)大幅增持同業(yè)存單,規(guī)模僅次于2015年9月。城商行持債規(guī)模減少276億元,是將近三年來(lái)的最低水平。券商機(jī)構(gòu)減持126億元,但對(duì)企業(yè)債、中票和短融仍有增持。城商行、券商的資金凈融入規(guī)模上升,僅次于2015年6月末的歷史最高點(diǎn)。

　　要點(diǎn):

　　同業(yè)存單月度發(fā)行規(guī)模突破1萬(wàn)億元,地方債供給壓力持續(xù)上升:2月份跨越春節(jié),新發(fā)行債券環(huán)比下降13.7%,累計(jì)同比升142%。除了同業(yè)存單和地方債外,其他類(lèi)型債券發(fā)行規(guī)模均顯著下降,企業(yè)債發(fā)行47億元,自2011年9月以來(lái)的最低水平,公司債發(fā)行641億元,資產(chǎn)支持證券發(fā)行102億元,也均處于較低水平。

　　城商行持債增量降至近三年低位,外資行結(jié)束連續(xù)半年的凈減持:全國(guó)行托管規(guī)模增加1480億元,增持規(guī)模較小,主要增持同業(yè)存單、地方政府債和商業(yè)銀行債,減持國(guó)債、短融。廣義基金再現(xiàn)大幅增持同業(yè)存單,規(guī)模僅次于2015年9月,企業(yè)債、中票和短融增持意愿也相對(duì)較高。城商行托管規(guī)模減少276億元,是將近三年來(lái)的最低水平,主要減持國(guó)債、同業(yè)存單和國(guó)開(kāi)債。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在1月份大幅減持,而在2月有所增持,但主要增持短融。此外,券商機(jī)構(gòu)減持126億元,但對(duì)企業(yè)債、中票和短融仍有增持。外資行結(jié)束連續(xù)半年的凈減持,2月份增持債券109億元,主要增持國(guó)開(kāi)債和同業(yè)存單。

　　回購(gòu)與現(xiàn)券交易均大幅下降:質(zhì)押式回購(gòu)、買(mǎi)斷式回購(gòu)和現(xiàn)券交易,日均成交量環(huán)比下降19.1%、下降29.1%和下降28.2%。特殊會(huì)員、券商、保險(xiǎn)、基金成交規(guī)模占比下降,全國(guó)行、城商行、農(nóng)商行、信用社成交規(guī)模占比上升。

　　城商行、券商的資金凈融入規(guī)模上升,僅次于2015年6月末的歷史高點(diǎn):上月末待購(gòu)回債券余額3.38萬(wàn)億元,環(huán)比下降5%,全國(guó)行資金凈融出6476億元,維持較高水平,2月份外匯儲(chǔ)備降幅明顯收窄,人民幣匯率階段性企穩(wěn),央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率也有助于穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期。城商行資金凈融入增加到5518億元,接近2015年6月末的歷史最高點(diǎn)5693億元。券商資金凈融入2639億元,也是僅低于2015年6月末的歷史次高點(diǎn)。而廣義基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、外資行、信用社和農(nóng)商行,資金凈融入規(guī)模均有所下降。