報告摘要:

　　本周的主要變化有:1、年初以來30個城市地產(chǎn)累計同比銷售增速已接近50%,但周環(huán)比已開始出現(xiàn)負增長;2、國內(nèi)工業(yè)品中鋼鐵、水泥、煤炭和部分化工品價格上漲,海外大宗品普遍上漲;3、兩融余額較上周上升1.7%至8890億元,大小非在連續(xù)四周凈減持后再次出現(xiàn)凈增持。

　　本周市場陷入震蕩,而相比上周一致的“短多長空”,本周投資者情緒又再次陷入糾結,很多人認為現(xiàn)在是有“外力控盤”,因此對市場的看法變得“麻木”起來,認為“不可能跌下去,但漲得多也會被壓下來”。在這種思路下,大家的普遍操作是:保持原有倉位不變,但是更加頻繁地進行短期交易。

　　對以上市場情緒,我們的看法是:1、我們認為市場趨勢的扭轉需要依靠風險偏好的“合力”,不會因為某種單一的“外力”就徹底改變趨勢。本周和投資者交流下來,感覺大家現(xiàn)在比較關注的“外力”有兩個:一個是原先預期在“兩會”后就會退出的“救市資金”,現(xiàn)在似乎反而變得更加“活躍”了,大家有一種被“外力控盤”的感覺,因此有點無所適從;二是年中A股若納入MSCI指數(shù),會不會帶來較多的海外增量資金,并改變A股的現(xiàn)有趨勢?但我們認為,目前A股市場已發(fā)展得非常龐大和多元化,在一個流通市值已高達35萬億、日均成交額高達在6000億的市場中,一到兩萬億的“外力資金”僅僅在幾天之內(nèi)就會被市場吞沒。因此市場趨勢必須要依靠“合力”才能扭轉,即不同類型投資者的風險偏好形成了比較一致的變化。而單一“外力”對市場的影響只會是“錦上添花”或者“落井下石”,而不會直接扭轉趨勢。(比如當市場整體風險偏好比較高時,“國家隊”入市或者加入MSCI指數(shù)帶來的增量資金,可能會使市場再往上漲幾百點;但是當市場整體風險偏好比較低時,這些增量資金是無法對抗向下趨勢的,去年的第二次“股災”就是典型案例)。