一根大陰收跌全周,各行業(yè)跌多漲少。上周市場先揚后抑,最后一天大跌吞沒前幾日的漲幅,全周各板塊均有不同程度跌幅。從行業(yè)表現看,申萬一級行業(yè)跌多漲少。食品飲料、交通運輸等行業(yè)領漲。貴州茅臺、五糧液等白酒股在節(jié)后開盤的大漲為食品飲料行業(yè)領漲做出較大貢獻;航空股在節(jié)假日出境游與油價再次回調的催化下表現較為不錯,使得交通運輸行業(yè)漲幅領先。從成交量看,兩市日均成交金額為5522億元,與前一周的3997億相比明顯放大。周二大漲與周五大跌均使得成交更為活躍,但是周五的放量下跌更能說明當前市場的風險偏好較低。

　　發(fā)行制度短期內無法市場化,殼資源仍然具有價值。上周四晚上市場傳言中概股回歸或受限,殼資源炒作受挫。周五證監(jiān)會新聞發(fā)布上明確表示“注意到市場對殼資源炒作的反映”,“正在對中概股回歸A股市場可能引起的影響進行深入研究分析”。可見證監(jiān)會并沒有明確出臺政策進行限制。殼資源存在價值的邏輯不在于中概股回歸,而在于中國股票發(fā)行制度并非市場化,核準制的存在導致殼資源具有另類投資價值。而這種制度的改革目前來看被暫緩是確定的,換句話說,殼資源仍然具有投資價值。

　　進出口增速放緩,外貿向好改善勢頭仍未改變。4月進出口同比下降0.3%,其中出口同比增加4.1%,進口同比下降5.7%。相較于3月貿易總額8.6%、出口18.7%和進口-1.7%的數據,4月對外貿易出現明顯的惡化,尤其是貿易順差大幅擴大。如果我們不考慮今年2、3月的異常值,仍能得出外貿正逐步改善的基本結論。前四個月累計數據也同樣反映了外貿的有效改善,進出口總值和進口額的同比增速較去年同期均出現了不同幅度的收窄。

　　總的來說,經濟處在復蘇途中,下周的通脹與貨幣金融數據公布,市場對貨幣政策的預期將得到明確,風險偏好或有改變。另外,美國4月就業(yè)數據不及預期導致美聯儲加息預期滯后對于創(chuàng)造平穩(wěn)的外部環(huán)境有積極意義。我們仍然認為市場反彈的邏輯在5月份并未出現較大改變。