平安觀點(diǎn):

　　從經(jīng)濟(jì)周期、流動(dòng)性周期和監(jiān)管周期的角度,我們?nèi)耘袛嗍袌鎏幱谮吘o的環(huán)境之中,周期的力量在短期內(nèi)難以發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。政策層面近期則相對靈活一些,主要指向經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)、轉(zhuǎn)型升級和科技創(chuàng)新。6月的外圍市場不確定性較強(qiáng),美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期在上升,英國脫歐仍是可能的黑天鵝事件。國內(nèi)方面,對于A股加入MSCI的預(yù)期非常強(qiáng)烈,作為A股加大對外開放并融入國際市場的標(biāo)志性事件,結(jié)合年內(nèi)推行的深港通,對于短期市場的影響偏正面。

　　從估值角度來看,截止5月底,上證綜指、深證成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指的動(dòng)態(tài)市盈率分別為13.84、30.01、31.95和50.64倍。我們前期提出監(jiān)管周期趨嚴(yán)將使中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值較主板估值差異出現(xiàn)系統(tǒng)性收斂,但這必然是一個(gè)從微觀到宏觀的緩慢變化過程,當(dāng)前IPO和再融資的節(jié)奏均有所放緩,監(jiān)管對于資本運(yùn)作的態(tài)度更加傾向于引導(dǎo)脫虛入實(shí),套利交易和內(nèi)幕交易將面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境,監(jiān)管去杠桿的思路不會(huì)有所變化。

　　當(dāng)前市場的反彈意味著出現(xiàn)了博弈機(jī)會(huì),但趨勢性機(jī)會(huì)難以出現(xiàn)。我們監(jiān)控的情緒指標(biāo)顯示,在5月31日反彈之前,市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下降,市場的波動(dòng)率和交易量均收斂至較小的水平,一方面這反映了當(dāng)前市場較為疲軟的情緒(利好市場的因素不多),另一方面也給反彈帶來了一定的技術(shù)條件,而市場的放量反彈則有助于穩(wěn)定持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　從反彈博弈的角度,我們認(rèn)為次序是前期跌幅大的板塊(如互聯(lián)網(wǎng)和計(jì)算機(jī))、券商(受益于交易量反彈)、題材板塊,最后是市場中期傾向于配置的領(lǐng)域(防御性板塊仍然重要,新能源汽車、智能駕駛、OLED、稀有金屬等仍是市場關(guān)注的重點(diǎn))。反彈之后我們傾向于認(rèn)為低估值板塊的調(diào)整壓力要小于高估值板塊。

　　綜合考慮當(dāng)前市場的反彈博弈屬性,6月份我們?nèi)灾攸c(diǎn)推薦科技類主題板塊(智能駕駛、新材料、新能源汽車等)和業(yè)績穩(wěn)健的板塊(銀行、醫(yī)藥、食品飲料、家電)。個(gè)股方面關(guān)注浦發(fā)銀行、貴州茅臺(tái)、海信電器、九強(qiáng)生物、新疆天業(yè)、新綸科技、東材科技、科泰電源、北京科銳、星宇股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期,市場監(jiān)管政策行為超預(yù)期。