策略展望:

　　利率:周一下午農(nóng)發(fā)行續(xù)發(fā)1、3、5、7、10年期金融債,其中,1年期中標(biāo)利率比前一交易日低14BP,中標(biāo)倍數(shù)為5.5倍;3、5、7、10年期中標(biāo)利率比前一交易日低3-5BP,中標(biāo)倍數(shù)在3.9-7.5之間,顯示一級市場較為熱情。

　　英國退歐公投結(jié)果臨近,民調(diào)結(jié)果變動引來市場情緒的小幅波動。周一利率債整體小幅波動,截止日終,國債除個別期限外,整體上行約1BP;政策性金融債曲線和國開債曲線漲跌互現(xiàn),波動1BP 左右。

　　外管局公布5月銀行結(jié)售匯逆差125億美元,環(huán)比下降47%,逆差繼續(xù)收窄,其中銀行自身結(jié)售匯逆差21.5億美元,環(huán)比上月大幅增加300%多,而代客結(jié)售匯逆差103.6億美元,環(huán)比上月減少55.3%,非銀行客戶結(jié)售匯逆差大幅收窄,同時數(shù)據(jù)顯示5月份結(jié)匯率上升,同時售匯率下降,也反映出居民和企業(yè)結(jié)匯意愿上升,而購匯意愿下降。

　　雖然5月CNY 小幅貶值1.5%,但是市場已經(jīng)接受人民幣的雙邊浮動,人民幣匯率的波動并未引發(fā)市場恐慌性的換匯行為,這符合我們此前從不同匯率指標(biāo)分化的角度得出當(dāng)前市場并不擔(dān)憂人民幣匯率貶值的判斷。所以2季度伴隨美聯(lián)儲加息預(yù)期上升,美元升值,人民幣貶值,債市反而受益于風(fēng)險資產(chǎn)調(diào)整帶來的市場風(fēng)險偏好降低,而市場并不擔(dān)憂所謂的人民幣貶值引發(fā)資金外流進(jìn)而引發(fā)資金面偏緊問題。這就是我們在《等風(fēng)來》中提到的外圍環(huán)境的預(yù)期差。

　　周二關(guān)注:一級市場:將續(xù)發(fā)國開債220億元,其中20年期40億元,10年期110億元,5年期40億元,1年期30億元。

　　信用:針對桂水電前期的清產(chǎn)核資并核減所有者權(quán)益14.57億元的事項,14桂水電等三只債券的主承銷商農(nóng)業(yè)銀行召集了債券持有人會議。根據(jù)債券持有人表決情況,三只債券的持有機(jī)構(gòu)均否決了公司清產(chǎn)核資的議案,并要求公司對存續(xù)債券追加擔(dān)保,提供其他增信安排,公開披露融資安排和貸款逾期情況等。

　　對于持有人反對公司清產(chǎn)核資的議案,公司答復(fù)本次清產(chǎn)核資是廣西國資委統(tǒng)一部署,沒有影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和償債能力、現(xiàn)金流等,只是賬面上對歷史遺留問題的處理,并說明了該部分損失將通過政府補(bǔ)貼的形式逾期補(bǔ)償。同時,公司表示將繼續(xù)深化改革,推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,積極爭取政府更大的支持(包括注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、爭取財政補(bǔ)貼)。對于債權(quán)人要求追加增信措施的議案,公司則認(rèn)為本次清產(chǎn)核資后,公司的償債能力非降反升,公司完全有能力按時兌付本期債券本息,因此公司暫無為存續(xù)債券額外提供擔(dān)?；蛟黾咏徊孢`約條款的計劃。