實(shí)體經(jīng)濟(jì)觀察:獨(dú)木難支

　　5月經(jīng)濟(jì)資料喜少憂多。宏觀資料中,雖然工業(yè)增速走平,但出口跌幅擴(kuò)大,消費(fèi)穩(wěn)中趨降,僅汽車一枝獨(dú)秀,投資則全靠基建托底,制造業(yè)、民間投資增速皆創(chuàng)新低。中觀行業(yè)中,也僅乘用車、重卡需求顯著回升,前者緣于購(gòu)置稅減半政策,后者受基建投資高增帶動(dòng)。

　　但購(gòu)車減稅政策年底到期,而基建投資高增長(zhǎng)持續(xù)性則更短,且僅憑基建投資也難以扭轉(zhuǎn)投資增速的整體回落。6月以來,地產(chǎn)銷量增速仍在下滑,而電力耗煤增速也依然為負(fù),這意味著需求、生產(chǎn)均在走弱。在貨幣政策仍將維持穩(wěn)健的背景下,短期內(nèi)財(cái)政政策或更為積極。

　　需求:下游地產(chǎn)、家電、紡服、批零走弱,乘用車仍旺,文體娛樂改善。中游鋼鐵弱改善,水泥走弱,化工尚可,重卡創(chuàng)新高。上游煤炭弱改善,有色仍弱。交運(yùn)弱。

　　價(jià)格:5月百城房?jī)r(jià)增速上升,上周國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格漲跌互現(xiàn)。

　　庫(kù)存:下游地產(chǎn)回升,乘用車改善。中游鋼鐵去化,水泥回補(bǔ),化工走平。上游煤炭、有色去庫(kù)存。