策略展望:

　　周一午后農(nóng)發(fā)行續(xù)發(fā)1、3、5、7、10年期金融債,中標(biāo)收益率較前一日收益率下行9-15BP,中標(biāo)倍數(shù)3-6倍,顯示一級市場需求較好。

　　昨日利率債整體小幅下行。截止日終,國債曲線除個別短期限外整體下行1-5BP,政策性金融債和國開債整體下行1-4BP。

　　周一,央行繼續(xù)維穩(wěn)資金面,進行了2700億7天期逆回購,當(dāng)日有1700億逆回購到期,凈投放1000億,資金面雖波動難免,但預(yù)計央行將繼續(xù)較大力度釋放流動性,平穩(wěn)度過半年末仍是大概率。受避險情緒升溫推動美元指數(shù)上漲,人民幣貶值壓力加大,周一人民幣兌美元中間價大幅下調(diào)599個基點,報6.6375,創(chuàng)2010年來新低。

　　正如我們此前提到的,自811以來,市場已經(jīng)接受人民幣匯率的雙邊浮動,應(yīng)該看到的是人民幣對美元貶值,而同時對歐元和英鎊升值,一籃子匯率仍相對穩(wěn)定。當(dāng)前市場并不會簡單認為人民幣對美元貶值就帶來資金的大量外流。伴隨周一人民幣對美元的大幅貶值,債市和股市均收漲。

　　國家統(tǒng)計局周一發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,1-5月份,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長6.4%,增速比1-4月份回落0.1個百分點。其中,5月份利潤同比增長3.7%,增速比4月份回落0.5個百分點。

　　帶動企業(yè)利潤增速回落的原因:一是營業(yè)外凈收入增長明顯放緩。5月份,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)外凈收入同比增長19.7%,增速比4月份回落36.5個百分點。二是,受累于需求疲弱,毛利率回升速度放緩。

　　從行業(yè)看,化工、石油加工、電子和煙草等行業(yè)盈利下降,四行業(yè)合計影響規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速減緩2.9個百分點。而煤炭、鋼鐵、有色等能源原材料行業(yè)利潤在產(chǎn)品價格回升、結(jié)構(gòu)改善、和低基數(shù)的影響下,呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。

　　另外值得關(guān)注的是:(1)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率繼續(xù)下降,5月末,工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為56.8%,同比回落0.5個百分點。(2)產(chǎn)成品存貨繼續(xù)減少,5月末,工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比下降1.1%,連續(xù)兩個月為負,目前已經(jīng)低于2009年8月份的水平。正如我們此前多次提到的,低的庫存水平并不構(gòu)成企業(yè)補庫存的充分條件,庫存的變動方向還是取決于需求的變動。

　　周二關(guān)注:(1)一級市場:國開行續(xù)發(fā)金融債220億,其中3年期30億、5年期40億、10年期110億、20年期40億。(2)美國一季度實際GDP年化季率終值、美國一季度GDP平減指數(shù)終值。