投資要點:

　　隱蔽資產(chǎn)型公司投資機會尚未被充分挖掘:在《彼得林奇的成功投資》一書中,彼得林奇將公司基本類型劃分為6種,即:快速增長型,穩(wěn)定增長型,緩慢增長型,周期型,困境反轉型以及隱蔽資產(chǎn)型。當前市場對前五種類型均有較為充分的認知,但對隱蔽資產(chǎn)型的關注較少。

　　地王頻現(xiàn),或促發(fā)價值重估投資機會: 8月17日,位于上海新靜安的中興路地塊以110.1億元被融信拿下,可售部分實際樓板價接近15萬元/平方米,成為 “地王中的王中王”。最新7月份數(shù)據(jù)顯示,一線城市房價整體同比上漲23.79%,深圳更是同比漲幅高達41.15%。當前不少A股上市公司擁有大量土地或商業(yè)地產(chǎn),快速上升的房價和地價或催化隱蔽資產(chǎn)型公司的投資機會。

　　價值重估下商貿(mào)百貨行業(yè)或迎良機:擁有大量商業(yè)地產(chǎn)或土地的公司主要集中在商貿(mào)百貨行業(yè),值得注意的是,商業(yè)貿(mào)易也是在年初以來獲得較大凈增持的行業(yè),我們認為在受互聯(lián)網(wǎng)沖擊后,市場對其悲觀預期使其估值相對較低,而在房地產(chǎn)價格上行之時,其自有物業(yè)的價值重估有提供了較大的安全邊際。尤其是一線城市中心地帶的百貨,不僅重估價值高,且本身盈利能力較佳,估值又相對較低,此外,許多公司因?qū)賴?同時存在國企改革預期。

　　關注隱形“地主”:我們建議重點關注以下個股的價值重估機會:徐家匯(002561.SZ):位于上海優(yōu)質(zhì)商圈,盈利能力強,過去3年ROE均高于13%;分紅率高,近12個月股息率高達3.8%;地產(chǎn)重估價值約70億元,高于當前僅59.75億元的市值;存國企改革預期。2016年預測歸母凈利潤2.6億元,對應PE為23倍。王府井(600859.SH):公司當前市值為107億,目前賬面現(xiàn)金53.38億元,自有物業(yè)33.8萬平(其中北京19.4萬平),且購置時間較早,資產(chǎn)重估價值豐厚,公司2015年加權ROE為9.25%,盈利能力較佳,預測2016/2017/2018年歸母凈利潤分別為6.9億、7.47和8.65億元,分別對應PE為15.4、14.3和12.4倍,估值較低,且存國企改革預期。杭州解百(600814.SH):公司擁有解百購物廣場、杭州大廈購物城、解百義烏店、解百蘭溪店等四家主要門店,重估價值超過100億元,當前市值僅77億元。同時,公司積極嘗試向大健康醫(yī)療服務、體育產(chǎn)業(yè)等拓展,市場前景廣闊,2015年管理層調(diào)整到位,國企改革預期增強。預測2017年凈利為3.13億元,當前股價對應PE為24.66倍。此外,除百貨外,中集集團(000039.SZ)、白云機場(600004.SH)等其他行業(yè)個股也面臨較大的價值重估機會。

　　風險提示:宏觀經(jīng)濟超預期下行;二級市場股價大幅波動風險。