市場(chǎng)風(fēng)格未切換,中小票領(lǐng)漲

　　市場(chǎng)上周一繼續(xù)大漲,隨后數(shù)天市場(chǎng)震蕩運(yùn)行,一周下來各板塊均實(shí)現(xiàn)了較大漲幅。其中,中小盤漲幅更大,因此市場(chǎng)并未切換風(fēng)格轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌。周一普漲之后,大盤藍(lán)籌開始下跌,中小盤則震蕩向上,市場(chǎng)風(fēng)格明顯偏好中小票。從行業(yè)表現(xiàn)看,申萬一級(jí)分類中除了銀行業(yè)其余全部上漲。其中,綜合、建筑裝飾、傳媒與地產(chǎn)等行業(yè)領(lǐng)漲。綜合行業(yè)領(lǐng)漲更多是大權(quán)重的個(gè)股中信國安大漲造成的,并非行業(yè)性原因。建筑裝飾領(lǐng)漲是因?yàn)閲蟾母镎哳l頻推動(dòng)了中字頭股票的大漲,如中國交建、中國中鐵等大市值個(gè)股。傳媒作為滯漲的新興行業(yè),高風(fēng)險(xiǎn)偏好下漲幅靠前也在意料之中。地產(chǎn)雖然領(lǐng)漲,但是其龍頭在周一之后漲勢(shì)乏力甚至有所下跌。

　　成交大幅擴(kuò)大,投資者加杠桿

　　從成交量看,兩市日均成交金額為6502億元,較前一周的4446億大幅擴(kuò)大。從高頻中觀察,前半周成交量較高,下半周萎縮明顯。另外,兩市融資融券余額截至上周五已經(jīng)達(dá)到8942億,較前一周增加了近三百億。投資者大幅加杠桿,反映了市場(chǎng)對(duì)未來的樂觀預(yù)期。

　　利率債期限利差擴(kuò)大,收益率曲線陡峭化

　　國債長(zhǎng)端利率上升,短端利率下降。1年期國債收益率下行3.7bp至2.10%,10年期國債收益率上升3.0bp至2.70%。國開債收益率普遍上升,長(zhǎng)端上升更為明顯。1年期國開債收益率上升1.4bp至2.29%,10年期國開債收益率上升5.7bp至3.12%。期限利差擴(kuò)大,收益率曲線陡峭化。10年期國債和1年期國債期限利差擴(kuò)大6.7bp至59.86bp,10年期國開債和1年期國開債期限利差擴(kuò)大4.3bp至83.19bp。

　　高風(fēng)險(xiǎn)偏好下國企改革或迎來投資機(jī)會(huì)

　　綜上,市場(chǎng)風(fēng)格并沒有轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌,在存量資金博弈的行情中,市場(chǎng)仍然優(yōu)先選擇了中小票。目前來看,成交量維持較高位置,投資者依舊加杠桿,市場(chǎng)對(duì)后市較為樂觀。而且國債市場(chǎng)收益率曲線陡峭化,長(zhǎng)端期限利率債遭到拋售,也印證了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較高。我們?nèi)匀粚?duì)后市依舊看好,并推薦國企改革等主題投資機(jī)會(huì),以及今年以來滯脹的傳媒等行業(yè)。