上周市場全面回調(diào),全周上證綜指和滬深300指數(shù)分別下跌1.22%和1.72%。中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.13%和0.67%。全周兩市成交2.43萬億,較前一交易周減少8214億元。行業(yè)方面,全周僅休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、建筑材料、鋼鐵四個行業(yè)上漲,其余均出現(xiàn)下跌,前期漲幅較大的房地產(chǎn)、綜合領(lǐng)跌市場。

　　上周末,統(tǒng)計局公布7月工業(yè)企業(yè)利潤,數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期。其中,PPI回升導(dǎo)致的銷售增加、成本費用下降、低庫存帶來的大宗商品價格反彈及去年的低基數(shù)是7月工業(yè)企業(yè)利潤增長加快的主要原因。這一方面顯示出去產(chǎn)能的正面效應(yīng),另一方面也表明供給側(cè)改革的階段性成效。雖然發(fā)改委督促煤炭鋼鐵去產(chǎn)能恐將煤鋼價格維持在高位,但統(tǒng)計局也表示,“市場需求總體尚未明顯改善”。由于供給改善需有需求的配合才能形成良性循環(huán),加上應(yīng)收賬款回收期偏長、管理費用增速較高等問題仍存在,工業(yè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇尚待時間檢驗。

　　周五晚間,耶倫在全球央行會議上的講話提升了年內(nèi)甚至9月份加息的預(yù)期,但加息節(jié)奏取決于本周發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。雖然加息將壓縮寬松貨幣政策的空間造成流動性趨緊,帶來股市動蕩,但由于全球經(jīng)濟(jì)欠佳背景下,人民幣資產(chǎn)收益仍可觀,且市場對加息節(jié)奏緩慢的適應(yīng),去年恐慌情緒下市場大跌的情況不太可能重演。另外,針對今年全球央行會議的主題,“為未來設(shè)計有彈性的貨幣政策框架”,耶倫表示,未來如果遇到?jīng)_擊,可能會重新采取資產(chǎn)購買的方式來壓低長期利率,同時承諾低利率。其它工具,如調(diào)節(jié)美聯(lián)儲給銀行準(zhǔn)備金利息,也可能是長期將采取的政策。這或許為解決當(dāng)前各國面臨的流動性陷阱問題提供思路。

　　綜上,未來經(jīng)濟(jì)基本面的不確定性及加息風(fēng)險的增加使市場大概率處于震蕩格局。

　　并且,隨著中報陸續(xù)披露完畢,三季報即將成為關(guān)注熱點。本周適逢三季度末月首周,生產(chǎn)和經(jīng)營的不確定性也將影響企業(yè)盈利狀況,加劇股市波動風(fēng)險。另外,雖然G20召開前夕,問詢、監(jiān)管的適當(dāng)放松或許給近期股市緊鑼密鼓的“去杠桿”迎來喘息,不過G20的政策動向及預(yù)期也難免帶來市場波動。

　　策略方面,上周主板和中小板均震蕩下行,且成交低迷,資金在周三開始有流入創(chuàng)業(yè)板的跡象。概念股活躍但也缺乏持續(xù)熱點,無法帶動市場回升,市場上行仍需藍(lán)籌的拉動。本周若創(chuàng)業(yè)板有持續(xù)熱點出現(xiàn),則有望出現(xiàn)八二轉(zhuǎn)換,否則將面臨市場的整體回調(diào)。因此價值型投資者應(yīng)維持謹(jǐn)慎態(tài)度,等待市場低估值藍(lán)籌股再次崛起的信號;短線投資者則可以在題材概念活躍的情況下,適當(dāng)關(guān)注高送轉(zhuǎn)、PPP、次新等市場熱點。