報(bào)告正文

　　行情回顧:兩市整體萎靡,權(quán)重回調(diào),題材、成長(zhǎng)表現(xiàn)較好,行情主線散亂;上周兩市整體出現(xiàn)縮量回調(diào)態(tài)勢(shì),上證指數(shù)跌1.22%、深證成指跌1.65%、創(chuàng)業(yè)板指微跌0.67%;量能方面,滬指成交額縮減至9300億,深證市場(chǎng)成交額也縮減至1.5萬(wàn)億。上周市場(chǎng)呈現(xiàn)出權(quán)重股如金融地產(chǎn)萎靡,而成長(zhǎng)股和題材股則獲得了場(chǎng)內(nèi)資金的青睞,這也說(shuō)明目前整個(gè)市場(chǎng)仍未擺脫存量博弈的格局,蹊蹺板效應(yīng)仍十分明顯,但整體成交量出現(xiàn)回調(diào)也說(shuō)明參與者的熱情出現(xiàn)減弱。綜合來(lái)看,我們認(rèn)為上周行情最大特點(diǎn)就是行情主線已經(jīng)開(kāi)始散亂,恒大舉牌示范效應(yīng)和地產(chǎn)金融聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的動(dòng)力已經(jīng)出現(xiàn)枯竭,而短期內(nèi)市場(chǎng)并未出現(xiàn)新的行情主線,即使上周的題材和成長(zhǎng)表現(xiàn)活躍,但均未出現(xiàn)明確的行情主線,這也意味著,其上漲的持續(xù)性不強(qiáng),也很難帶動(dòng)其他版塊的人氣。

　　國(guó)內(nèi)視角:工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)向好,短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍保持穩(wěn)定向好態(tài)勢(shì);7月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如信貸和工業(yè)增加值公布后,市場(chǎng)曾對(duì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定的悲觀預(yù)期,認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將重會(huì)下降通道,但周末公布的工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)一定程度上證偽了對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期,1-7月份,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.9%,增速比1-6月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中,7月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11%,增速比6月份加快5.9個(gè)百分點(diǎn),為今年以來(lái)各月第二高點(diǎn)。此數(shù)據(jù)說(shuō)明供給側(cè)改革和房?jī)r(jià)的持續(xù)上漲已經(jīng)對(duì)周期性行業(yè)產(chǎn)生效果,產(chǎn)出下降但利潤(rùn)提升,資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù),短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍能保持穩(wěn)定向好態(tài)勢(shì);上周?chē)?guó)內(nèi)流動(dòng)性出現(xiàn)偏緊跡象國(guó)際視角:聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào),市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期還未pricein,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍有下行壓力;上周五,美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫周五在JacksonHole年會(huì)上稱,最近數(shù)月形勢(shì)令加息可能性增加。美國(guó)經(jīng)濟(jì)正朝著美聯(lián)儲(chǔ)兩大目標(biāo)前進(jìn),GDP增速足夠推動(dòng)勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)改進(jìn)。美聯(lián)儲(chǔ)二號(hào)人物、副主席StanleyFischer表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)在走強(qiáng),美聯(lián)儲(chǔ)最重視的數(shù)據(jù)都在變好,下面重點(diǎn)關(guān)注非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。耶倫周五講話表明,年內(nèi)有最多加息兩次的可能性。聯(lián)儲(chǔ)鷹牌態(tài)度令加息概率再度升高,雖然年內(nèi)加息次數(shù)仍未有定論,但加息預(yù)期增強(qiáng)卻是確定性事件,而由于JacksonHole已經(jīng)脫離了亞洲交易時(shí)段,市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期很難說(shuō)已經(jīng)完全pricein,短期看在加息預(yù)期的沖擊下風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如大宗商品和股市仍有下行壓力。

　　A股策略:成長(zhǎng)和題材補(bǔ)漲意味著行情結(jié)束,警惕兩市出現(xiàn)階段性回調(diào),下調(diào)滬指短期目標(biāo)位至3000點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板至2100點(diǎn);在經(jīng)歷了兩周的權(quán)重股行情后,市場(chǎng)又回到了題材和小票行情,但下半年A股行情特點(diǎn)就是在權(quán)重股進(jìn)攻中開(kāi)始,在成長(zhǎng)題材補(bǔ)漲中結(jié)束。從8月份行情來(lái)看,目前為止金融地產(chǎn)權(quán)重、煤炭鋼鐵有色等周期和成長(zhǎng)題材都經(jīng)歷了一輪上漲,上周四周五以醫(yī)藥為代表的防御性板塊也出現(xiàn)了比較好的表現(xiàn),可以說(shuō)全市場(chǎng)都經(jīng)歷了一輪上漲,接力棒又回到了權(quán)重的手中。但近期的宏觀環(huán)境很難支撐權(quán)重的新一輪行情:1.首先國(guó)內(nèi)流動(dòng)性出現(xiàn)擾動(dòng),不排除在本周進(jìn)一步出現(xiàn)緊縮;2.聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫,國(guó)內(nèi)股市極有可能受到?jīng)_擊;3.從邏輯上,并未出現(xiàn)支撐新行情的邏輯。綜上,我們認(rèn)為,本周滬深兩市極有可能出現(xiàn)階段性回調(diào),滬指或?qū)⒖简?yàn)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口,創(chuàng)業(yè)板也將考驗(yàn)2100點(diǎn)。