8月CPI同比回落環(huán)比小升。8月CPI同比增速顯著回落至1.3%,連續(xù)第4個月回落;CPI環(huán)比小升0.1%。其中食品同比大幅回落至1.3%,是本月CPI回落的主要原因,非食品同比1.4%,與上月持平。

　　食品同比回落,主因基數(shù)效應(yīng)。食品價格環(huán)比上漲0.4%,6個月以來首次轉(zhuǎn)正,其中鮮菜環(huán)比漲幅擴大(7.9%),蛋類6個月內(nèi)首次環(huán)比轉(zhuǎn)正(3.5%),豬肉環(huán)比降幅收窄(-1.2%),由于去年8月食品價格錄得年內(nèi)最高同比漲幅,基數(shù)效應(yīng)令食品同比大幅回落。另外,從以往季節(jié)性表現(xiàn)看,今年8月食品價格環(huán)比漲幅低于2002-2015年平均環(huán)比漲幅,當前食品價格上漲壓力不大。

　　PPI同比降幅顯著縮窄,未來幾個月有望轉(zhuǎn)正。本月PPI環(huán)比0.2%,但去年低基數(shù)仍令同比顯著縮窄至-0.8%,其中黑色金屬冶煉加工、煤炭開采洗選環(huán)比漲幅擴大,非金屬礦物、化學(xué)原料與制品環(huán)比轉(zhuǎn)正,油氣開采、石油加工環(huán)比小降,但同比降幅仍持續(xù)縮窄。由于去年后幾個月原油等大宗價格持續(xù)下跌,而未來幾個月供需較為穩(wěn)定,預(yù)計PPI環(huán)比穩(wěn)定或小幅上升,同比則持續(xù)改善,未來幾個月有望轉(zhuǎn)正。

　　預(yù)計9月CPI同比漲幅回升至1.6%左右,4季度中樞比3季度整體有所抬升。9月以來豬肉和鮮菜價格環(huán)比回升,預(yù)計將帶動食品價格環(huán)比漲幅回升,加之基數(shù)效應(yīng)減退,預(yù)計9月CPI同比回升至1.6%左右,4季度CPI中樞將進一步有所抬升。

　　考慮到9月開始通脹回升、金融數(shù)據(jù)改善、穩(wěn)增長力度有所加強、短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)小幅修復(fù),繼續(xù)維持8月12日提出的短期看調(diào)整,中長期看多的觀點不變。預(yù)計短期債市繼續(xù)窄幅震蕩,當前配置力量仍較強,在未出現(xiàn)超預(yù)期沖擊因素的情況下,預(yù)計本輪收益率調(diào)整上限難超過4月份高點。預(yù)計10Y國債2.6%-2.8%;10Y國開債3%-3.3%。