8月的金融數(shù)據(jù)全線回升超預(yù)期。新增社融總量為1.47萬億,較上月大幅回升。其中居民中長貸新增5286億,房貸規(guī)模依然高企;而非居民中長貸出現(xiàn)了再次的負(fù)增長,企業(yè)貸款仍然呈現(xiàn)疲弱的態(tài)勢。M1和M2的剪刀差收窄,但差距仍然巨大,M2由10.2%上升至11.4%,M1仍然維持在25.3%的高位。7-8月房貸成為了市場最熱門的話題,杭州宣布從9月19日部分地區(qū)開始執(zhí)行限購。金融數(shù)據(jù)和房地產(chǎn)政策之間的矛盾表明居民資產(chǎn)配置仍顯著流向房地產(chǎn)市場,房地產(chǎn)市場的持續(xù)性令人擔(dān)憂,影響著經(jīng)濟的中期預(yù)期,同時房地產(chǎn)市場也吸收了大量居民的存款和信貸。

　　全球市場都在面臨調(diào)整的階段,下周的海外市場仍然烏亐密布,波動或繼續(xù)加劇。德意志銀行被開140億美元的巨額罰單,股價大幅下跌;英國表示將在明年1-2月份開啟脫歐的流程,并且已準(zhǔn)備好接受放棄歐盟的單一市場,以換取移民限制權(quán);下周二美聯(lián)儲召開議息會議。海外市場短期仍將面臨一定的壓力。

　　9月下旬的股票市場供給端有所承壓。一方面,下周新股發(fā)行規(guī)模突增,將有兩家城商行的發(fā)行,規(guī)模均為2億股以上。另一方面,解禁規(guī)模也大幅增加,未極兩周的解禁規(guī)模市值達到1096億元。而近期的融資余額也出現(xiàn)了小幅的回落?？傮w極看,中秋之前的市場情緒呈現(xiàn)下降態(tài)勢。

　　資金的舉牌行為仍在進行,這對于市場的中長期走勢尤為重要。但市場短期尚難形成明確的向上預(yù)期,監(jiān)管政策的壓力是主要原因,貨幣政策則不再進一步寬松(包括國內(nèi)和國際)。中長期極看,市場的機會在于產(chǎn)業(yè)資金持續(xù)的流入權(quán)益市場(同時可能需要監(jiān)管政策配合),但這個過程會相對緩慢一些。

　　我們預(yù)計市場維持收斂震蕩的格局,繼續(xù)推薦基建投資相關(guān)領(lǐng)域(方向上包括公路鐵路、城市軌交、交通樞紐、能源網(wǎng)絡(luò)、水利設(shè)施、環(huán)保等)?？春没ㄍ顿Y相關(guān)周期板塊(建筑建材、煤炭、有色、工程機械、環(huán)保),同時推薦大健康相關(guān)領(lǐng)域(生物醫(yī)藥、體育和食品飲料)。個股方面關(guān)注九強生物、華蘭生物、銀億股份、上汽集團、亐投生態(tài)、普萊柯、廣聯(lián)達、科泰電源、華新水泥和陽泉煤業(yè)。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟下行超預(yù)期;金融市場重大風(fēng)險事件。