9月22日國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《全國(guó)“十三五”易地扶貧搬遷規(guī)劃》,計(jì)劃五年內(nèi)對(duì)近1000萬建檔立卡貧困人口實(shí)施易地扶貧搬遷,著力解決居住在“一方水土養(yǎng)不起一方人”地區(qū)貧困人口的脫貧問題?！兑?guī)劃》以精準(zhǔn)扶貧、精準(zhǔn)脫貧為統(tǒng)領(lǐng),堅(jiān)持搬遷與脫貧“兩手抓”,是各地推進(jìn)易地扶貧搬遷工作的行動(dòng)綱領(lǐng)。1-8月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)8.1%,第二產(chǎn)業(yè)中電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)17.2%;第三產(chǎn)業(yè)中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)19.7%?；A(chǔ)建設(shè)投資依然是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的重要支撐。

　　一級(jí):本周新發(fā)城投行政級(jí)別以省級(jí)平臺(tái)為主,類型以中期票據(jù)為主,期限以2-5Y以下為主。Wind顯示,09/19-09/25期間,城投債發(fā)行9只,總發(fā)行量82.50億元,總償還量143.45億元,凈融資額-60.95億元。發(fā)行利率方面,最高的是16江陰公MTN001(5Y,縣級(jí),債項(xiàng)AA),發(fā)行利率4.4%;最低的是16京熱力SCP001(270D,省及省會(huì)(單列市),主體AA+),發(fā)行利率2.9%。二級(jí):本周(9/19-9/25)

　　二級(jí)市場(chǎng)交易量較上周大幅回升,但仍遠(yuǎn)低于節(jié)前(9/5-9/11)水平。本周銀行間市場(chǎng)累計(jì)成交額1841.51億元,較上周(9/12-9/18)環(huán)比上升57.54%,交易所累計(jì)成交量9.76億元,環(huán)比上升16.75%;總成交量1851.27億元,環(huán)比提升57.25%,整體成交量較上周大幅回升,但與節(jié)前單周2000億元以上成交量相比仍有較大差距。本周14個(gè)省加權(quán)收益率上行,15個(gè)省收益率下行,其中上行幅度較大的為遼寧、青海、甘肅、湖南和山西;廣西、江西、內(nèi)蒙古和貴州收益率下行幅度較大。

　　收益率:本周(9.19-9.23)城投債收益率較節(jié)前(9.5-9.9)而言漲跌互現(xiàn),以中低評(píng)級(jí)和中長(zhǎng)久期品種下行比較明顯;長(zhǎng)端收益率普遍觸頂回落;除AA-品種外,其余評(píng)級(jí)收益率下行以5Y帶動(dòng)。本周5Y、7Y和10Y品種收益率均為下行,AAA級(jí)、AA+級(jí)和AA級(jí)5Y品種收益率分別下行3.19BP、4.19B和P6.19BP,AAA級(jí)、AA+級(jí)和AA級(jí)7Y和10Y品種收益率均分別下行1.8BP和2.5BP;即AAA級(jí)、AA+級(jí)和AA級(jí)收益率下行均以5Y品種為最大。本周(9.19-9.23)信用利差較節(jié)前(9.5-9.9)而言漲跌互現(xiàn),各評(píng)級(jí)5Y品種信用利差均為下行。AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)和AA-級(jí)信用利差下行幅度分別為2.16BP、3.16BP、5.16BP和8.16BP,中低評(píng)級(jí)下行幅度高于高評(píng)級(jí)。

　　城投債投資建議:我們依然堅(jiān)定首推貴州地區(qū)城投債。從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上看,1-8月貴州固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)21.5%,高于全國(guó)13.4個(gè)百分點(diǎn),居全國(guó)第1位;一般公共預(yù)算收入增長(zhǎng)13%,稅收收入增長(zhǎng)15.5%。從政策方面來看,確保“補(bǔ)短板”基礎(chǔ)設(shè)施投資完成4800億元以上;加快培育扶貧領(lǐng)域新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施扶貧和金融扶貧等;確保全年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)21%以上。無論是從經(jīng)濟(jì)增速的角度還是從政策對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)與城投平臺(tái)的“投資建設(shè)”職能的要求而言,對(duì)于城投債的估值均是利好因素。此外,貴州省內(nèi)有50個(gè)國(guó)家扶貧開發(fā)工作重點(diǎn)縣,65個(gè)縣被列入集中連片特殊困難地區(qū),此前中央已出臺(tái)多項(xiàng)政策支持并推進(jìn)地方扶貧,這將為貴州提供較多的政策支持,并有利于貴州融資環(huán)境的改善。