公司是專業(yè)城市智能公交整體解決方案供應(yīng)商,處于快速發(fā)展期:公司向公交公司和客車生產(chǎn)企業(yè)提供包括軟硬件的智能公交整體解決方案,全國(guó)已有200多個(gè)城市、300多家公交公司使用公司產(chǎn)品。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,公司2013-2015年?duì)I業(yè)收入分別為11913.24萬(wàn)元、15914.51萬(wàn)元、23437.87萬(wàn)元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為40.36%;凈利潤(rùn)為2285.72萬(wàn)元、3089.73萬(wàn)元、4615.73萬(wàn)元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為42.13%。在財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用增加的情況下,得益于不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,擴(kuò)展更多智能交通應(yīng)用領(lǐng)域,業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),毛利率有所增加,凈利率保持穩(wěn)定。20161H營(yíng)收9,208.82萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)37.57%。

　　城市化持續(xù)推進(jìn),智能交通前景廣闊:智能交通(ITS)是隨著城市化快速發(fā)展而發(fā)展起來(lái)的,是提高交通運(yùn)輸效率、降低成本、降低能耗及污染物排放的必然選擇。城市ITS是我國(guó)交通領(lǐng)域開(kāi)展最早、成績(jī)最顯著的領(lǐng)域,我國(guó)主要城市智能交通信息系統(tǒng)已進(jìn)入廣泛應(yīng)用階段。預(yù)計(jì)到2020年我國(guó)智能交通相關(guān)投資將達(dá)到1000億元,發(fā)展前景廣闊。

　　公司在智能公交細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位,向智慧交通大平臺(tái)延伸:實(shí)際控制人及核心團(tuán)隊(duì)具有多年公交行業(yè)工作背景,多年深耕使公司成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多能夠提供智能公交整套解決方案,全面掌握智能公交信息系統(tǒng)硬件和軟件核心技術(shù)的企業(yè)。公司以“構(gòu)建智慧交通,服務(wù)公眾出行”為理念,提出“擴(kuò)行業(yè)、轉(zhuǎn)核心、重海外”發(fā)展戰(zhàn)略,向智能交通綜合服務(wù)延伸。已相繼開(kāi)發(fā)出“公交行”手機(jī)APP、城市公交智能化應(yīng)用平臺(tái)、新能源客車監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等,致力于建立覆蓋交通主管部門、公交公司、客車企業(yè)以及出行公眾的整體服務(wù)體系,不斷開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　積極開(kāi)展資本運(yùn)作,目前處于IPO輔導(dǎo)期:公司2014年登陸新三板以來(lái)積極開(kāi)展資本運(yùn)作,先后定向增發(fā)六次,共募集資金1.19億元,為公司業(yè)務(wù)拓展、技術(shù)升級(jí)和智能交通系統(tǒng)的研發(fā)提供了有力支持。2016年5月25日公司發(fā)布公告,已完成首次發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)備案登記,接受光大證券的IPO輔導(dǎo),未來(lái)有望轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場(chǎng)。

　　結(jié)合以上分析,我們認(rèn)為公司在智能公交領(lǐng)域技術(shù)積累深厚,具有廣泛客戶認(rèn)可度,智能交通是國(guó)家支持的重點(diǎn)行業(yè),未來(lái)增長(zhǎng)空間確定。公司有望向智能交通更多領(lǐng)域延伸,不斷拓展業(yè)務(wù)范圍,開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　我們預(yù)計(jì)公司2016E-2018E營(yíng)收分別為3.33億元,4.72億元,6.70億元,凈利潤(rùn)分別為7100萬(wàn)元,1.06億元和1.56億元,EPS分別為1.402元、2.081元、3.072元。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí),按PE15X計(jì)算,目標(biāo)價(jià)21-22元。