價(jià)格修復(fù)支撐利潤改善

　　周二國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布8月工業(yè)利潤數(shù)據(jù),1-8月,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額40583.6億元,同比增長8.4%,增速比1-7月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中,8月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額5348億元,同比增19.5%。國家統(tǒng)計(jì)局指出,8月工業(yè)利潤修復(fù)有以下5點(diǎn)原因:工業(yè)生產(chǎn)銷售增長加快,價(jià)格繼續(xù)回升,單位成本繼續(xù)下降,去年同期利潤低以及汽車、鋼鐵和石油加工行業(yè)拉動(dòng)。其中,8月數(shù)據(jù)偏高很大程度上由于去年同期基數(shù)較低。

　　我們認(rèn)為,未來企業(yè)利潤同比增速仍有望保持改善。一方面,去年P(guān)PI處于單邊大幅下滑狀態(tài),即便未來投資可能回落會(huì)對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生回調(diào)壓力,但低基數(shù)效應(yīng)仍有望支撐未來銷售收入繼續(xù)走高;另一方面,隨著10月份社保繳費(fèi)率的下調(diào)、企業(yè)融資成本的降低以及去杠桿的推進(jìn),未來生產(chǎn)成本將繼續(xù)降低。

　　8月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)再次反映了PPI同比跌幅收窄,價(jià)格修復(fù)后利潤同比增幅的擴(kuò)大?？傮w看,企業(yè)利潤同比增速的回升更多的是跟價(jià)格修復(fù)以及企業(yè)生產(chǎn)成本的下降有關(guān),其中發(fā)揮主要作用的價(jià)格修復(fù)基本是跟去產(chǎn)能以及去年的低基數(shù)有關(guān)。因此,利潤同比回升跟生產(chǎn)狀況的關(guān)聯(lián)度較弱,并不能代表經(jīng)濟(jì)狀況的好轉(zhuǎn),從數(shù)據(jù)看,盡管國有企業(yè)利潤持續(xù)改善,而私營企業(yè)利潤增速連續(xù)4個(gè)月回落(1-8月8.4%)。

　　上交所或收緊房地產(chǎn)企業(yè)公司債審核標(biāo)準(zhǔn)

　　據(jù)21世紀(jì)報(bào)稱上交所考慮為房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行公司債設(shè)立準(zhǔn)入門檻并實(shí)施分類管理。準(zhǔn)入門檻為主體評級AA級及以上,且滿足四個(gè)條件:(1)境內(nèi)上市公司;(2)省級政府、省會(huì)城市、副省級城市及計(jì)劃單列市的地方政府所屬的的房企;(3)以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企;(4)中國房地產(chǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)排名前100名的其他民營非上市房企。參照上述準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)后,若房企被準(zhǔn)入,則對發(fā)債房企進(jìn)行分類管理。分類指標(biāo)共有5項(xiàng),分別為:(1)最近一年末總資產(chǎn)小于200億元;(2)最近一年末營業(yè)收入小于30億元;(3)最近一年末扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為負(fù)值;(4)扣除預(yù)收賬款后資產(chǎn)負(fù)債率大于65%;(5)存貨中,開發(fā)產(chǎn)品、開發(fā)成本、土地儲備于三、四線城市占比大于50%。上述分類指標(biāo),若觸發(fā)一項(xiàng)及以內(nèi)為正常類,觸發(fā)兩項(xiàng)為關(guān)注類,觸發(fā)三項(xiàng)及以上為風(fēng)險(xiǎn)類。對于正常類,上交所會(huì)給予正常審核;對于關(guān)注類,需要更詳細(xì)的信息披露,細(xì)化到項(xiàng)目具體細(xì)節(jié),明確一些契約條款或增信;對于風(fēng)險(xiǎn)類,原則上不受理,需要增信達(dá)到AA+及以上再按照關(guān)注類審核的要求進(jìn)行審核。