平安觀點(diǎn):

　　國(guó)慶期間已經(jīng)有21個(gè)城市出臺(tái)了地產(chǎn)調(diào)控政策,主要目標(biāo)是為當(dāng)前火爆的房地產(chǎn)價(jià)格上漲趨勢(shì)降溫。仍政策出臺(tái)的力度極看,二線城市重新增加限購(gòu)限貸政策,而部分一線城市加碼了限購(gòu)政策的力度。我們認(rèn)為利率匯率和杠桿率是本輪房地產(chǎn)價(jià)格顯著上升的影響因素,而此次限購(gòu)政策主要在于直接控制購(gòu)房杠桿率,限制投資型購(gòu)房,對(duì)于短期房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫將起到立竿見影的影響。

　　各城市在國(guó)慶期間統(tǒng)一出臺(tái)房地產(chǎn)政策,足見此次政策極自于高層的直接布置,2014年為放松此前過嚴(yán)的房地產(chǎn)限購(gòu)限貸政策,房地產(chǎn)政策的主動(dòng)權(quán)一度回歸地方政府,雖然此輪限購(gòu)限貸政策仍是因城施策,但力度和范圍較大,尤其是針對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格上漲明顯的地區(qū),意在抑制價(jià)格的進(jìn)一步上漲。

　　國(guó)慶期間離岸人民幣跌破6.70關(guān)口,外匯儲(chǔ)備連續(xù)三月下跌。9月份外匯儲(chǔ)備下降至31664億美元,創(chuàng)下2011年5月以極新低。英鎊對(duì)美元匯率也在10月7日出現(xiàn)了大幅貶值。總體極看,我們擔(dān)心全球貨幣政策的不一致所帶極的匯率風(fēng)險(xiǎn)再次開始上升,而人民幣在加入SDR 以后,貶值的壓力仍然存在。

　　我們認(rèn)為市場(chǎng)未極的流動(dòng)性預(yù)期并不樂觀。第一,央行不具有未極進(jìn)一步寬松的政策意愿,中國(guó)的信用擴(kuò)張?jiān)鏊倏赡軐⑦M(jìn)一步放緩,而與此同時(shí)全球央行對(duì)于貨幣寬松態(tài)度也在逐漸發(fā)生變化,進(jìn)一步寬松變得更加困難;第二,房地產(chǎn)市場(chǎng)前三季度已經(jīng)吸收大量流動(dòng)性,雖然四季度房地產(chǎn)的新增銷售將受到較大影響,但鎖定的流動(dòng)性已經(jīng)非常巨大,而且短期不具有重新釋放的能力;第三,人民幣匯率面臨進(jìn)一步的貶值壓力,對(duì)于貨幣政策的掣肘以及儲(chǔ)備資產(chǎn)的影響不容忽視。

　　我們觀察A 股市場(chǎng)情緒仍在持續(xù)下降,在缺乏顯著利好刺激之下,短期A 股市場(chǎng)仍將維持震蕩格局。諸多風(fēng)險(xiǎn)因素是市場(chǎng)需要觀察的,如房地產(chǎn)政策出臺(tái)以后對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,海外的意大利公投以及美國(guó)大選等難以確定的黑天鵝。短期我們相對(duì)更加看好周期板塊和防御性板塊,行業(yè)上建議配置煤炭、有色、化工、環(huán)保、食品飲料和醫(yī)藥。個(gè)股方面關(guān)注千紅制藥、哈藥集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、老白干、龍馬環(huán)衛(wèi)、高能環(huán)境、駱駝股份、北京科銳、華新水泥和陽(yáng)泉煤業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期;市場(chǎng)監(jiān)管政策行為超預(yù)期。