主要結(jié)論

　　9月全A股估值水平小幅下挫,上證50、滬深300為代表的權(quán)重板塊以及成長板塊估值皆回落;成長板塊估值溢價(jià)依然存在,中小創(chuàng)相對估值絕對水平維持在高估狀態(tài)

　　9月行業(yè)估值不同指標(biāo)漲跌不一,多數(shù)行業(yè)估值均有不同程度的下沉;其中,零售、家電表現(xiàn)亮眼;與此同時(shí),國防、有色、計(jì)算機(jī)、農(nóng)業(yè)等行業(yè)也紛紛走勢顯疲態(tài)

　　把握紅十月。2015年的快意牛熊過后,今年2月至今的市場表現(xiàn)令人興意闌珊。但從估值、盈利、資金三個(gè)重要因素上看,市場反彈的邏輯是十分清晰的。基于目前的市場環(huán)境,我們傾向于認(rèn)為四季度前半段仍是反彈窗口,12月開始需要密切跟蹤聯(lián)儲議息、匯率、企業(yè)盈利方面的潛在變化。整體而言,在估值風(fēng)險(xiǎn)基本可控的背景下,我們更看重業(yè)績對股價(jià)的驅(qū)動力,各類股票資產(chǎn)排序?yàn)?價(jià)值成長>次新股(高送轉(zhuǎn))>價(jià)值股>周期股。其中,價(jià)值成長穩(wěn)健進(jìn)取屬性最為確定,高送轉(zhuǎn)有望成為階段性主線,價(jià)值股和周期股的表現(xiàn)則要依仗貨幣放松和財(cái)政刺激的超預(yù)期。