利率品市場觀察

　　10月19日,國家統(tǒng)計局公布三季度經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)。主要數(shù)據(jù)基本平穩(wěn),房地產(chǎn)成為波動核心變量:

　　(1)主要經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)相對平穩(wěn)波動較小。其中三季度GDP 增速6.7%與前兩個季度持平,工業(yè)增加值增速有所回落,固定資產(chǎn)投資增速有所上升?？傮w來看,9月主要經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)均小幅波動相對平穩(wěn)。

　　(2)工業(yè)增加值增速低于預(yù)期。9月工業(yè)增速6.1%比上月回落0.2%低于市場預(yù)期,環(huán)比增速7.26%低于過去三年均值,顯示工業(yè)仍然相對較弱。分行業(yè)看,9月采礦業(yè)和公用事業(yè)增速回升,制造業(yè)增速繼續(xù)回落。

　　(3)固定資產(chǎn)投資增速有所回升。9月固定資產(chǎn)投資累計增速8.2%比上月提高0.1%,單月投資增速9.0%比上月提高0.8%。其中,制造業(yè)單月投資增速5.1%比上月提高3.0%,房地產(chǎn)開發(fā)投資增速7.8%比上月提高1.6%,基建投資增速15.6%比上月下降0.6%。

　　(4)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)靚麗,或?yàn)槲磥斫?jīng)濟(jì)波動核心變量。9月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)亮眼,銷售和投資增速均有所回升,其中9月單月商品房面積增速34%比上月提高14%。我們認(rèn)為,在目前主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量波動均明顯收窄的情況下,房地產(chǎn)銷售和投資的變化將成為未來驅(qū)動宏觀經(jīng)濟(jì)變化的核心變量。我們預(yù)計本輪地產(chǎn)上升周期的頂點(diǎn)已經(jīng)過去,未來房地產(chǎn)銷售和投資增速均會明顯下降,從而帶動居民信貸和經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)下行。