大宗商品強(qiáng)勢反彈 漲價主題帶起“周期風(fēng)”

　　□本報記者 徐偉平

　　近日以鐵礦石、焦煤為代表的大宗商品掀起漲停潮，期貨市場的投資熱情再度被點(diǎn)燃。A股市場上，煤炭股扛起領(lǐng)漲大旗，有色金屬、鋼鐵等強(qiáng)周期品種亦受到帶動，“煤飛色舞”刮起的“周期風(fēng)”成為市場中最大亮點(diǎn)?？紤]到三季報逐步披露，對于鋁、鋅、鐵礦石等均價漲幅較大的產(chǎn)品，上市公司業(yè)績同比將會明顯增長，因此漲價主題值得投資者關(guān)注。

　　大宗商品集體走高

　　昨日滬深股市表現(xiàn)平淡，主要指數(shù)依然維持窄幅波動。與之相比，期貨市場卻是熱火朝天，黑色系更是全線上漲，焦炭上漲6.97%，錳硅上漲6.01%，鐵礦石上漲5.96%，焦煤上漲5.05%，滬鋅上漲4.8%。其中，鐵礦石價格創(chuàng)一年半新高，焦炭創(chuàng)三年半新高，實(shí)現(xiàn)十五連陽。

　　多家機(jī)構(gòu)紛紛唱多大宗商品市場前景。本月，全球最大的礦業(yè)公司必和必拓表示，大宗商品市場已經(jīng)出現(xiàn)接近完成再平衡的早期跡象。該公司首席執(zhí)行官麥安哲認(rèn)為，盡管短期內(nèi)供給增長將更快于需求增長，鐵礦石和煉焦煤價格已經(jīng)高于預(yù)期，但基本面的情況說明，在未來12個月到18個月中，油價和天然氣市場將改善。出于對未來前景的樂觀看法，必和必拓還表示，該公司2017財年的鐵礦石有望實(shí)現(xiàn)2.65億至2.75億噸的生產(chǎn)目標(biāo)，超過去年的2.57億噸。

　　一方面，在經(jīng)過長達(dá)近3年的“探底”之后，大宗商品價格已經(jīng)跌至底部區(qū)域，下跌空間不大。相對于其他資產(chǎn)，大宗商品市場可謂是洼地所在。另一方面，最近一段時間全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)缺乏亮點(diǎn)，但日本、歐洲等國負(fù)利率政策橫行，資金涌入大宗商品市場，這也將成為助推大宗商品價格反彈的重要原因之一。

　　漲價主題惹關(guān)注

　　進(jìn)入三季報披露期，由于各類大宗商品價格較去年下半年有明顯提升，相關(guān)企業(yè)業(yè)績環(huán)比將會明顯改善。對于鋁、鋅、鐵礦石等均價漲幅較大的產(chǎn)品，相關(guān)上市公司業(yè)績同比將會明顯增長，因此漲價主題亦會有業(yè)績支撐。建議投資者從三個方向去把握漲價主題。

　　煤炭方面，根據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，目前我國在產(chǎn)產(chǎn)能39億噸，停產(chǎn)產(chǎn)能3億噸，合計能生產(chǎn)的產(chǎn)能42億噸，此外還有在建產(chǎn)能15億噸。如果今年去掉產(chǎn)能2.8億噸，則還剩39.2億噸的可生產(chǎn)產(chǎn)能，按照276天重新核定產(chǎn)能后是32.93億噸。在建產(chǎn)能方面，由于供改政策要求新建產(chǎn)能投產(chǎn)必須與化解過剩產(chǎn)能掛鉤，且新建煤礦用地等手續(xù)已經(jīng)停止辦理，在建煤礦今年很難投產(chǎn)。未來一年煤炭產(chǎn)量最高只能達(dá)到33億噸，較2015年的37.5億噸下降12.2%。煤炭產(chǎn)能收縮程度和速度遠(yuǎn)超預(yù)期。從風(fēng)險收益角度考慮，目前買入風(fēng)險小收益大。

　　鋼鐵方面，各地紛紛上報了淘汰過剩鋼鐵產(chǎn)能的目標(biāo)及配套政策，供給側(cè)改革進(jìn)入快車道。隨著過剩產(chǎn)能的退出，鋼鐵供求有望恢復(fù)總體平衡，鋼鐵行業(yè)有望迎來景氣度的持續(xù)回升。預(yù)計鋼鐵行業(yè)上半年總體經(jīng)營情況將環(huán)比改善。細(xì)分品種方面，高溫合金子領(lǐng)域有望獲得高速發(fā)展。此外，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，未來五年擬補(bǔ)充3200架以上的航空器，未來20年我國每年高溫合金的年平均需求量將會達(dá)到3.5萬噸，年產(chǎn)值有望超過100億人民幣，高溫合金領(lǐng)域有望獲得高速發(fā)展，值得投資者關(guān)注。

　　從有色金屬行業(yè)角度來看，基本金屬焦點(diǎn)重回供給側(cè)，鋅的基本面仍較好。目前減產(chǎn)依然有序進(jìn)行，預(yù)計2016年全球鋅缺口35萬噸，庫存處于低位，預(yù)計鋅均衡價格在2200美元/噸附近。