投資要點(diǎn)

　　產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)綜述

　　房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí),“金九銀十”成色下降。經(jīng)初步統(tǒng)計(jì),2016年10月1-28日30大中城市商品房成交面積約2028.7萬(wàn)方,預(yù)計(jì)全月成交面積在2246萬(wàn)方左右,環(huán)比9月的2709.5萬(wàn)方下降了17.1%;同期“金九銀十”(9-10月)成交面積約為4955.5萬(wàn)方,同比增長(zhǎng)了14.3%,增幅較2015年同期(17.9%)下降了3.6個(gè)百分點(diǎn),亦較1-10月的同比增速25%下降了10.7個(gè)百分點(diǎn)。由此表明,在9月份房地產(chǎn)宏觀調(diào)控升級(jí)以來(lái),商品房成交出現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)。一方面是邊際上的,即10月份商品房銷售勢(shì)頭明顯弱于前期。另一方面是結(jié)構(gòu)上的,30大中城市基本包括了當(dāng)前國(guó)內(nèi)一、二城市和部分熱點(diǎn)三線城市,也是本次房地產(chǎn)行業(yè)景氣度高的城市,同時(shí)也是2016年以來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)的重點(diǎn)城市;30大中城市商品房銷售趨緩,意味著房地產(chǎn)行業(yè)區(qū)域上龍頭的回落,或預(yù)示著整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)趨于拐點(diǎn)。基于此,我們有必要重申商品房銷售趨勢(shì)的重要性,以及其對(duì)于房地產(chǎn)投資拉動(dòng)的態(tài)勢(shì);進(jìn)一步,觀察國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力,尤其是基建投資的“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度及其持續(xù)性。盡管當(dāng)前管理層一直強(qiáng)調(diào)積極的財(cái)政政策指導(dǎo)方向,但若房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于宏觀“穩(wěn)增長(zhǎng)”貢獻(xiàn)力度下滑,基建投資是“一柱擎天”還是“獨(dú)木難支”,需要進(jìn)一步觀察!

　　行業(yè)配置建議

　　“存量資金博弈、A股震蕩格局”依舊是主流?！按媪抠Y金博弈”主要表現(xiàn)在:(1)增量資金不明顯,A股市場(chǎng)10月周均成交金額約24098.5億元,較3季度周均成交金額24577.5億元和1-10月周均成交金額25079.3億元,并沒(méi)有明顯的放大;(2)大、小盤股“蹺蹺板”效應(yīng)仍在,上周大盤股代表的滬深300指數(shù)漲幅為0.37%,同期小盤股代表的中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別下挫了0.53%和0.71%,有限的資金不能普遍滿足的表現(xiàn)。盡管10月以來(lái)上證綜指累計(jì)上升了3.31%,但卻是對(duì)9月份回落行情的反彈,并沒(méi)有趨勢(shì)行情的展現(xiàn)。同時(shí)值得再次指出的人民幣匯率的累計(jì)效應(yīng)對(duì)于A股潛在的影響。我們?cè)谏现苤軋?bào)中已經(jīng)提到人民幣匯率對(duì)美元貶值的狀況,然上周離岸人民幣匯率再次貶值247個(gè)基點(diǎn),10月累計(jì)貶值達(dá)1135個(gè)基點(diǎn),人民幣匯率成為市場(chǎng)的一個(gè)熱點(diǎn)。盡管央行副行長(zhǎng)易剛近期再次重申人民幣不具有長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ);但從近期媒體宣傳的“地下錢莊打擊”新聞,到10月29日銀聯(lián)“嚴(yán)禁除經(jīng)常項(xiàng)目保險(xiǎn)外使用銀聯(lián)卡”,結(jié)合近期外匯儲(chǔ)備余額下滑的態(tài)勢(shì),管理層強(qiáng)化外匯管制的規(guī)范,或意在匯率。