中小機(jī)構(gòu)緩慢去杠桿——10月機(jī)構(gòu)債市杠桿率數(shù)據(jù)綜述根據(jù)托管數(shù)據(jù),每月可以觀察各類機(jī)構(gòu)托管量,并測(cè)算銀行間債券市場(chǎng)杠桿率。數(shù)據(jù)顯示,自2010年起,銀行間債券市場(chǎng)杠桿率約在1.07至1.10倍之間波動(dòng),并表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性,每逢季末杠桿率較高。銀行間市場(chǎng)參與者主要包括特殊結(jié)算成員、商業(yè)銀行、信用社、券商、保險(xiǎn)、基金(其中包括部分理財(cái))等機(jī)構(gòu)。由于特殊結(jié)算成員及商業(yè)銀行托管占比大且加杠桿意愿有限,因此我們更關(guān)注各類非銀金融機(jī)構(gòu)的杠桿率變化。其中中債公布銀行間理財(cái)產(chǎn)品托管量與全市場(chǎng)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品整體規(guī)模差距較大,僅為其中一部分,對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品整體的杠桿率以參考為主。此外,銀行中主要關(guān)注托管量相對(duì)較大、杠桿波動(dòng)較明顯的城商行和農(nóng)商行。

　　(1)托管量增加主要來源商業(yè)銀行。

　　(2)去杠桿政策對(duì)規(guī)模較小的機(jī)構(gòu)影響更顯著。

　　市場(chǎng)觀察:股票市場(chǎng)明顯上漲,債券市場(chǎng)利率繼續(xù)下行周四股票市場(chǎng)明顯上漲,貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行,債券收益率略有下行。國債期貨上漲,可轉(zhuǎn)債多數(shù)上漲,美元兌人民幣上行。

　　備忘錄

　　1、11月3日,據(jù)媒體,央行等監(jiān)管部門正研究限制通過比特幣交易將人民幣兌換為美元并將資金匯出境外的行為?？紤]中的措施或包括限制國內(nèi)交易平臺(tái)將比特幣轉(zhuǎn)至境外平臺(tái),或?qū)D(zhuǎn)至境外平臺(tái)的比特幣數(shù)量進(jìn)行額度限制。

　　2、11月3日,政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)抑制資產(chǎn)泡沫等引發(fā)“貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮”的猜測(cè)。國務(wù)院發(fā)展研究中心陳道富稱,當(dāng)前不適宜將穩(wěn)健型轉(zhuǎn)為緊縮型。政府網(wǎng)刊文稱,匯市樓市變化引發(fā)調(diào)整措施,但不足以動(dòng)搖穩(wěn)健主基調(diào)。

　　3、11月3日,美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布11月FOMC 會(huì)議聲明,宣布維持聯(lián)邦基金利率0.25%-0.5%不變,符合市場(chǎng)預(yù)期。委員會(huì)認(rèn)為,上調(diào)聯(lián)邦利率的理由已經(jīng)持續(xù)加強(qiáng)

　　4、11月3日,埃及央行宣布允許匯率自由浮動(dòng),埃及鎊兌美元將一次性貶值至13埃及鎊;同時(shí)宣布加息300個(gè)基點(diǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:有重要因素未列入分析框架。