海外:FBI再次介入“郵件門(mén)”調(diào)查,英國(guó)央行大幅上調(diào)通脹預(yù)期,美元走弱人民幣貶值預(yù)期緩解。同時(shí)美國(guó)FBI重啟針對(duì)希拉里“郵件門(mén)”的調(diào)查,令美元持續(xù)升值勢(shì)頭受挫,美聯(lián)儲(chǔ)不加息的同時(shí)暗示12月加息較為可行,由于預(yù)期較為充分,聯(lián)儲(chǔ)決議并未引發(fā)美元大幅波動(dòng)。上周四(11月3日)英國(guó)兩大重磅消息令英鎊大幅回升:其一是英國(guó)最高法院裁定脫歐需英國(guó)議會(huì)批準(zhǔn),很大程度上緩解了此前市場(chǎng)對(duì)于首相一意孤行推進(jìn)“硬脫歐”的擔(dān)憂;其二是英國(guó)央行戲劇性地一次性上調(diào)未來(lái)一年通脹預(yù)期達(dá)0.7個(gè)百分點(diǎn),并且發(fā)表鷹派立場(chǎng),稱(chēng)對(duì)通脹的容忍程度不會(huì)太高。在兩大消息的推動(dòng)下,英鎊對(duì)美元重拾升勢(shì),美元指數(shù)當(dāng)周累計(jì)下跌1.4%至96.9015。美元下跌令人民幣貶值預(yù)期顯著緩解,人民幣中間價(jià)升191點(diǎn)至6.7514,CNY收于6.7591,當(dāng)周小升0.14%,CNH升0.22%至6.7736。

　　資金面:季度申報(bào)繳稅因素消退,資本外流壓力減輕,資金面大幅改善。上周(10.31-11.06)央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作5900億元,到期7000億元,合計(jì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金1100億元,但央行提前超額續(xù)作MLF,整體來(lái)看并未收緊流動(dòng)性。而持續(xù)影響10月資金面的企業(yè)按季申報(bào)繳稅工作結(jié)束,同時(shí)多重因素影響下美元走弱人民幣回升,資本外流壓力減輕,資金面整體大幅改善。上周銀行間資金成本大幅回落,R001下行29.98bp,R007下行55.01bp,R014下行85.87bp,7天與隔夜銀質(zhì)押利差、14天隔夜銀質(zhì)押利差也均有所回落。資金面緊張的局面在月初大幅改善,顯示此前盡管緊張情緒持續(xù)10月后半程,但仍是短期因素驅(qū)動(dòng),并非趨勢(shì)性壓力。

　　基本面:上周公布10月PMI,表現(xiàn)明顯好于季節(jié)性。新訂單指數(shù)和生產(chǎn)量指數(shù)是帶動(dòng)PMI回升的主要?jiǎng)恿?而需求和生產(chǎn)的回升,帶動(dòng)企業(yè)采購(gòu)積極性,同時(shí)帶動(dòng)企業(yè)庫(kù)存指數(shù)有所回升。

　　市場(chǎng)表現(xiàn):資金面帶動(dòng)短端收益率大幅回落。上周資金面成本大幅回落,帶動(dòng)此前有所上揚(yáng)的利率債短端回落。其中1年期國(guó)債收益率下行3.6bp,1年期國(guó)開(kāi)債、非國(guó)開(kāi)金融債利率分別下行12.72bp和8.77bp,其余期限整體小幅上行。受此影響,上周政策金融債隱含稅率短端下行,長(zhǎng)端微幅下行。上周信用債收益率短小幅下行,中長(zhǎng)端上行,信用利差小幅上行,等級(jí)之間信用利差仍處于極低的位置。我們的申萬(wàn)行業(yè)信用債指數(shù)顯示,10月末交易所對(duì)地產(chǎn)、鋼鐵和煤炭發(fā)行政策的收緊,使行業(yè)信用債指數(shù)出現(xiàn)小幅下行,超額利差有所反彈,但對(duì)存量信用債未產(chǎn)生劇烈影響:煤炭債指數(shù)小幅回落,1年以內(nèi)煤炭債表現(xiàn)較好,鋼鐵1年以內(nèi)信用債指數(shù)小幅回落,1~3年信用債表現(xiàn)較好,地產(chǎn)債指數(shù)回落,1年以內(nèi)地產(chǎn)債波動(dòng)較小,1~3年地產(chǎn)債回落較為明顯。

　　美國(guó)大選前人民幣貶值壓力有所緩解。“郵件門(mén)”再起波瀾令美國(guó)大選結(jié)果不確定性上升,美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期已被市場(chǎng)充分消化,而美聯(lián)儲(chǔ)17年加息步伐仍將較為緩慢。短期來(lái)看,并無(wú)觸發(fā)美元升值的因素,人民幣貶值壓力近期將有所緩解。周一央行將公布10月外儲(chǔ)數(shù)據(jù),由于美元當(dāng)月走強(qiáng),海外國(guó)債收益率抬升,同時(shí)10月人民幣貶值,資金流出壓力較大,預(yù)計(jì)10月外儲(chǔ)下降幅度將顯著高于9月,但由于月初資金面有所改善,市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂情緒有望緩解,并不會(huì)因?yàn)榇藬?shù)據(jù)而再次顯著惡化。