本期投資提示:

　　上周高頻數據顯示上游煤炭價格繼續(xù)上漲、鐵礦石價格上漲,石油價格大跌;中游鋼鐵、水泥價格繼續(xù)上漲,焦煤引起的成本上升是主要推力,水泥錯峰生產可能進一步推升價格;下游煤炭、糧食、鐵礦石運價大漲,房地產成交下滑,三線城市下滑明顯。

　　9月宏觀數據:上游PPIRM同比下降0.6%,降幅較8月收窄1.1個百分點。中游PPI同比上升0.1%,首次由負轉正,較8月上升0.9個百分點。

　　上游方面,上周全國動力煤均價達到520元/噸,環(huán)渤海動力煤價格指數上漲至607點,焦煤價格大幅上漲至1320元/噸,國際動力煤價格上漲至109.6美元/噸,國際焦煤價格指數大幅上漲至250.5美元/噸。秦皇島港庫存上升57萬噸。

　　電廠煤庫存下降0.4萬噸。受先進產能可增產礦井不多,煤礦減量置換等的影響,實際增產數量有限,并且鐵路運力的調整最快需要10個月時間,煤炭運力短期也難以增加。后期考慮到發(fā)改委召開規(guī)范煤企價格告誡會,同時秦皇島庫存也出現恢復性上漲,未來動力煤價格可能高位趨穩(wěn),焦煤庫存量極低,價格可能繼續(xù)上漲。上周布油原油價格下跌,布油收于44美元/桶,下跌11.29%;WTI原油收于45.34美元/桶,下跌6.82%。美國商業(yè)原油庫存大增1440萬桶,遠超市場預期,OPEC限產協(xié)議的降溫以及美國商業(yè)原油庫存大漲是本周油價下跌的主要原因。有色金屬全面上漲,庫存較低,加之部分品種環(huán)保壓力較大,供給收緊;本輪煤炭價格上漲推升大宗商品成本中樞也是有色上漲的重要原因,在有色品種當中,鋁價受高庫存影響走勢偏弱。

　　中游方面,上周綜合鋼價指數環(huán)比上升5.21%,螺紋鋼現貨周價格上升5.15%,期貨價格上升7.11%。國產、進口鐵礦石價格分別上漲1.55%和3.31%,港口鐵礦石庫存增加290萬噸。螺紋鋼社會庫存總量環(huán)比減少10.39萬噸。近期焦煤焦炭占鋼材的生產成本已經達到40%,從成本端推升煤價。在四季度基建等需求端走弱的情況下,鋼價將主要取決于雙焦走勢與環(huán)保執(zhí)法情況。工業(yè)金屬價格基本延續(xù)上漲態(tài)勢,庫存降低;石油產業(yè)鏈乙烯價格下降4.39%,PTA小幅下跌0.82%,甲醇持續(xù)大漲4%;天然橡膠價格環(huán)比下降2.52%,純堿價格上升4.46%,滌綸短纖價格持平。下游農膜旺季到來,總體石化產業(yè)鏈景氣度提升。

　　上周全國水泥價格指數、華東水泥價格指數繼續(xù)上漲,分別環(huán)比上升1.3%和1.42%。華北、華東地區(qū)水泥價格繼續(xù)推漲,帶動全國水泥價格走高。今年環(huán)保管制較以往更為嚴格,華北地區(qū)水泥錯峰生產,預計水泥供應量將下降1億噸,對價格形成較為有力的支撐。

　　下游方面,BCI、BDI指數分別環(huán)比上升12.42%、2.52%;國內綜合海運價格上升3.7%,其中煤炭、糧食、鐵礦石運價分別上漲3.64%、4.81%和6.8%,是綜合海運價格上漲的主要推力。CCFI指數上升2.02%,SCFI指數下降2.77%。

　　目前集裝箱運輸供需態(tài)勢良好,但由于運價前段時間連續(xù)上漲,回調壓力增大。

　　上周房地產成交環(huán)比下滑,30大中城市成交面積下降7.8%,其中,一線下降14.2%,三線下降8.4%。40大中城市土地成交面積平穩(wěn)上升。近日保監(jiān)會亦下發(fā)文件規(guī)范保險資金進入不動產投資,一二線和三四線城市房地產市場結構分化可能加劇。

　　總體來看,上游動力煤價格有望趨穩(wěn),焦煤價格可能繼續(xù)上漲,煤炭價格的上漲導致整個大宗商品價格中樞上移,鋼鐵、水泥受此推動上漲;原油受OPEC限產降溫及美國庫存大增影響下跌,但是原油產業(yè)鏈景氣度可能回升,煤炭、糧食、鐵礦石運價上漲,下游房地產銷售環(huán)比下滑。