截至周五收盤全部A股總市值56.2萬億元，非金融PE（TTM）41.1X，創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）67.5X。上周全球主要指數(shù)多數(shù)分化，歐美小幅反彈；標(biāo)普500VIX指數(shù)低位徘徊。上周A股主體市場小幅下跌，周漲跌幅全球相對靠后。

　　美聯(lián)儲加息窗口逐步臨近，或擾動市場。1、上周A股普通經(jīng)紀(jì)賬戶保證金與成交比值為2.40，量能基本持平。上周新增自然人數(shù)量（38.59萬人）有所回落，普通經(jīng)紀(jì)賬戶保證金余額（1.495萬億元）有所回升，回升主要由散戶減倉所致，持倉投資者數(shù)量明顯回落。從資金流入看，主要來源于融資、私募，散戶、公募機構(gòu)總體仍呈現(xiàn)減倉特征。2、12月中旬美聯(lián)儲加息窗口逐步臨近，全球風(fēng)險偏好有所抑制的概率增大。我們預(yù)計加息落地之前，全球市場主要以震蕩調(diào)整為主。

　　上周融資余額上升173億元，重要股東凈減持27億元。之前一周新增股票自然人投資者38.59萬人。截至上周四融資余額約為9459億元，11月以來上升382億元，相比之前一周上升173億元。11月以來重要股東凈減持56億元，上周重要股東凈減持27億元。上周主要基金公司倉位大都低位略落。

　　階段經(jīng)濟總體平穩(wěn)，消費、地產(chǎn)銷售顯隱憂。上周官方公布經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)，總體仍較平穩(wěn)，消費、地產(chǎn)銷售顯隱憂。10月工業(yè)增加值增速平穩(wěn)，發(fā)電量增速延續(xù)回升。10月制造業(yè)、房地產(chǎn)投資平穩(wěn)，基建投資略有回落。10月社會消費品零售總額實際、名義增速均出現(xiàn)回落。10月出口交貨值增速低位波動。限購后房地產(chǎn)銷售繼續(xù)回落。上周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)略有回落；上周煤價、鋼價趨跌。

　　宏觀流動性總體平穩(wěn)。上周央行公開市場凈投放4250億元，開展MLF操作共3020億元。上周7天、14天回購加權(quán)利率低位波動；票據(jù)利率平穩(wěn)略升。上周10年期美債利率大幅回升（收于2.34%）；國內(nèi)10年期國債利率繼續(xù)回升（收于2.89%）。上周中美套利利差明顯擴大，人民幣貶值預(yù)期回升。人民幣階段仍存貶值壓力，未來階段趨穩(wěn)的信號在于美國對中國匯率升值的施壓。

　　等待機會逢低加倉。階段依然建議配置行業(yè)景氣穩(wěn)健的板塊：食品飲料、醫(yī)藥（醫(yī)療、生物制品）、電子（汽車電子、LED）以及軍工高端型材，一帶一路。中期可以逐步考慮布局成長股。

　　風(fēng)險提示：1、政策市導(dǎo)致踏錯節(jié)奏的風(fēng)險。2、美聯(lián)儲加息頻次超預(yù)期；國內(nèi)貨幣政策收緊。