港股通標的是港股主要交易品種

　　2016年港股全市場日均成交額670.0億港幣,港股通標的日均成交額52.75億港幣,占全部港股日均成交額78.7%,說明港股通標的已經(jīng)是香港主要交易品種。

　　南下資金日均成交只占港股通總成交6%影響有限

　　2014年11月17日~2016年11月15日,港股通標的總成交額23.94萬億港幣,而同期南下資金通過港股通總成交額1.48萬億港幣,南下資金通過港股通成交只占港股通標的在港交所總成交的6%。按照2016年11月15日收盤計算,港股通凈買入額3530.96億港幣只占所有港股通標的總市值339176.1億港幣的1.04%?？傮w來看,南下資金對港股通標的影響有限。

　　入選港股通標的并非“相對安全”

　　截止2016年11月16日,共有315只港股通標的,而從2014年11月17日開通至今,港股通標的已經(jīng)發(fā)生41次調(diào)出,88次調(diào)入?；陂_通時候的268只股票計算,調(diào)出率達13%。說明入選港股通標的并非代表“相對安全”,仍然需要投資者仔細辨別。

　　四種低估值策略回測港股通標的

　　本次我們聚焦深港通下的港股通標的,按照股息率、市盈率、市效率、PEG四種方式做回測。港股通標的按照wind深港通中的港股通(潛在)標的,共414個。我們分別選取當月的“股息率、市銷率、市盈率、PEG”最靠前的5只股票、前10只股票、前20只股票、前30只股票與基準比較,我們的策略如下:以2006年2月至今的港股通所有股票為標的(wind,潛在深港通標的);按月調(diào)倉,每月月初計算當時“股息率、市銷率、市盈率、PEG”排名最靠前的5、10、20、30只股票,如遇欲調(diào)出股票停牌,則不調(diào)出,以當時權(quán)重加入新一期投資組合中,不會選擇停牌股票調(diào)入。按日核算凈值,不計交易成本;股息率=過去12個月已實現(xiàn)的分紅/現(xiàn)市值,數(shù)據(jù)截止2016年10月31日;基準選擇恒生指數(shù)和所有港股通標的等權(quán)重指數(shù)。

　　低估值選股策略有效,市銷率選股勝出

　　以股息率、市盈率、市銷率、PEG選股,按月調(diào)倉的投資策略均有一定的超額收益,其中市銷率超額收益最明顯。按照市銷率排名前N=5、N=10、N=20、N=30、N=40、N=50、N=70、N=100,的港股通標的按月調(diào)倉回測,基準恒生指數(shù)年化超額收益分別為41.75%、37.82%、31.68%、27.00%、22.67%、21.44%、19.40%、16.98%、16.70%。明顯好于市盈率、股息率、PEG。按股息率、PS、PE排名選股,N越小,組合超額收益越大。但是,以PEG選股,超額收益與N關(guān)系不大,超額收益區(qū)間比較集中。

　　投資建議

　　建議關(guān)注大市值的騰訊控股(0700.hk),中市值的神州租車(0699.hk)、遠東宏信(3360.hk),小市值的昂納科技(0877.hk)、智美體育(1661.hk)、元征科技(2488.hk)。