成長類因子在不同的行業(yè)、不同市值的股票中差異巨大

　　成長類因子作為傳統(tǒng)的選股因子之一,在風(fēng)格類因子中占有重要的地位。本文選取了6類常見的并具有代表性的成長類因子,并對其逐個做以分析。首先我們發(fā)現(xiàn),成長類因子在不同的行業(yè),和不同的市值公司中差異較大。本文對20161031日的不同成長因子的成長因子進(jìn)行了對比分析,我們發(fā)現(xiàn)在ZZ500中房地產(chǎn),農(nóng)林牧漁業(yè)等等yoyocf較高;相反在軍工,紡織服裝類等較低;同時,成長類應(yīng)在不同市值中差異明顯,例如yoyore(凈資產(chǎn)收益率同比增長率)與市值呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系等。

　　單因子的測試框架

　　本篇報告對各成長類因子的測試,均以ZZ500為股票池。對單因子的測試,我們使用了傳統(tǒng)的IC檢測方法,分層回測法,以及權(quán)重優(yōu)化剔除額外因子等多種方法,對單個因子進(jìn)行全方位的測試。

　　首先我們單因子進(jìn)行分層測試。在分層測試中,本篇報告在分層內(nèi)部的個股權(quán)重在剔除行業(yè)影響的基礎(chǔ)上,分兩種權(quán)重進(jìn)行測試。一種為等權(quán)取各股票,一種為按照市值加權(quán)進(jìn)行股票配比。其次我們對股票進(jìn)行了T之和IC進(jìn)行檢測,分別檢測了不同調(diào)倉周期(包括10、20、30、60個交易日)的股票T值和IC值表現(xiàn)。最后,我們對各因子進(jìn)行額外因子剔除法進(jìn)行分析,并且以預(yù)期收益率來對各股票進(jìn)行優(yōu)化。

　　不同成長類因子的效果

　　在進(jìn)行分層測試中,我們發(fā)現(xiàn),相同層數(shù)的組合,其等權(quán)收益的各項指標(biāo)會明顯好于按照是直接加權(quán)的組合。其原因是由于在過往的幾年中,小市值因子在A股表現(xiàn)優(yōu)異。在對不同因子的回測過程中,我們發(fā)現(xiàn)測試的成長類因子大部分都具有一些分層效果,但其單調(diào)性并不完美,大部分指標(biāo)均為次一層的組合獲得收益最高。從收益和信息比例來看,表現(xiàn)較好的量個指標(biāo)分別為凈資產(chǎn)收益率同比增長率和營業(yè)利潤同比增長率。在剔除額外因子檢測中,權(quán)重優(yōu)化后的組合表現(xiàn)均優(yōu)于ZZ500指數(shù)組合,虛擬對沖后呈現(xiàn)出收益率平穩(wěn),回撤小的特征。

　　風(fēng)險提示

　　數(shù)據(jù)回測只代表歷史,并不表示來來一定會按照趨勢延續(xù)