上周交易所將市盈率在300倍以上和負(fù)數(shù)的股票折算率調(diào)整為零,而劉主席周末關(guān)于險(xiǎn)資舉牌的相關(guān)發(fā)言也引發(fā)了媒體熱議。我們認(rèn)為,上述信號可能預(yù)示監(jiān)管層的兩方面擔(dān)憂:(1)杠桿的再度上升和蔓延;(2)市場的“單極化”。

　　一方面,隨著近期市場情緒轉(zhuǎn)暖以及權(quán)重?zé)狳c(diǎn)的迅速輪動(dòng),監(jiān)管層對2015年的情景心有余悸;另一方面,11月9日以來,權(quán)重?zé)狳c(diǎn)板塊的集中輪動(dòng)拉升帶來指數(shù)的攀升,但中小股票走勢低迷,尤其近兩周表現(xiàn)更差,上周中石油和中石化的上漲也并未對指數(shù)起到穩(wěn)定作用。而這種“單極化”的市場走勢最終的結(jié)果是市場很可能會(huì)在低估權(quán)重輪動(dòng)結(jié)束之后,大小指數(shù)再度回落。與之前行情性質(zhì)不同的是,這種“單極化”的市場風(fēng)格我們不論優(yōu)劣,但整個(gè)市場的賺錢效應(yīng)在這兩周其實(shí)并不佳,因此整個(gè)行情的性質(zhì)實(shí)際上依然是存量博弈,雖然我們無法證實(shí)這一點(diǎn),但從市場特征上看,賣小買大這一現(xiàn)象在很多個(gè)股上表現(xiàn)的非常明顯。因此管理層在此時(shí)點(diǎn)的發(fā)聲我們并不認(rèn)為會(huì)是市場可能調(diào)整的主要原因,市場有其自身運(yùn)行規(guī)律,管理層的職責(zé)是市場化監(jiān)管和執(zhí)法。

　　在低估權(quán)重個(gè)股輪動(dòng)接近尾聲階段,我們認(rèn)為市場在下周很可能面臨壓力。而從風(fēng)格上看,權(quán)重板塊的回落很可能拖累整個(gè)市場泥沙俱下。因此,我們建議嚴(yán)格控制倉位,如果市場的上行未帶來盈利的上升,那么在下行階段我們應(yīng)該有余力去增加股票的數(shù)量,這樣在市場未來的上行段才能更好收獲。

　　我們建議關(guān)注2016年漲幅偏低的部分行業(yè)及個(gè)股,并且風(fēng)格上可以適當(dāng)傾向于中小市值成長股,但依然要嚴(yán)格控制倉位。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑,流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮,相關(guān)行業(yè)政策低于預(yù)期。