本周觀點(diǎn)概述:上周A股回調(diào),市場日均成交額收縮至6100億下方,我們監(jiān)控的博弈資金/存量資金指標(biāo)有所回落但仍高于此前震蕩上限,市場有望在增量資金繼續(xù)流入或縮量整固完成后延續(xù)擴(kuò)張步伐。周末證監(jiān)會、保監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)對部分險(xiǎn)資投資行為的評論不能排除出現(xiàn)險(xiǎn)資監(jiān)管指導(dǎo)可能,險(xiǎn)資舉牌主題熱度將面臨降溫。我們認(rèn)為A股自四季度以來回升的主要驅(qū)動因素并非險(xiǎn)資舉牌,而是來自經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)下企業(yè)盈利改善以及房地產(chǎn)調(diào)控下股市相對債市吸引到增量資金的機(jī)會增加。本周將公布11月份通脹讀數(shù),我們認(rèn)為通脹歸來仍是重要配置方向。推薦把非銀、有色、機(jī)械作為進(jìn)攻性配置,在短期板塊輪動機(jī)會上關(guān)注醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、國防軍工板塊,主題策略方面推薦關(guān)注東北振興、國企改革、PPP、二孩方向。

　　經(jīng)濟(jì)基本面:上周國內(nèi)重要生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)結(jié)束上漲勢頭,周下跌-3.89%;由于影響CPI的生活資料PPI相對穩(wěn)定,前期工業(yè)原材料上漲向菜籃子指數(shù)傳導(dǎo)效果減弱。市場無風(fēng)險(xiǎn)利率走高,周內(nèi)呈現(xiàn)資金趨緊的局面;受通脹預(yù)期、流動性等因素影響,國債收益率繼續(xù)提升;企業(yè)債信用利差繼續(xù)擴(kuò)大,市場對企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)仍存較大擔(dān)憂。

　　政策面跟蹤:上周全球主要經(jīng)濟(jì)體公布了11月份PMI,中國的官方PMI、美國ISM制造業(yè)PMI均明顯強(qiáng)于預(yù)期,進(jìn)一步證實(shí)全球主要經(jīng)濟(jì)體在近一個季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象。上海和天津繼續(xù)出臺地產(chǎn)調(diào)控政策,我們的經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)顯示房價(jià)的快速上漲期已結(jié)束,地產(chǎn)市場投資/投機(jī)資金面臨大類資產(chǎn)再配置機(jī)會。

　　資本市場跟蹤:周均融資買入額、及占A股成交額比例保持上行,分別為679億元和11.07%;A股成交額占保證金余額占比繼續(xù)提升至43.46%。創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)進(jìn)行調(diào)整,與A股估值比繼續(xù)下行,但與之前扭曲程度相比,以上修復(fù)并不足以得出成長股已調(diào)整充分的結(jié)論。

　　國際財(cái)經(jīng)及資本市場跟蹤:上周全球主要經(jīng)濟(jì)體股票指數(shù)進(jìn)行調(diào)整,其中納斯達(dá)克指數(shù)收跌-2.65%,日經(jīng)指數(shù)、道瓊斯指數(shù)微漲收紅;美元指數(shù)及美債收益繼續(xù)維持高位,我們認(rèn)為美元走強(qiáng)的邏輯主要來自對美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的預(yù)期以及國際資本流入美國兩個因素,周四公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了投資者對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。

　　未來一周展望:周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)穩(wěn)健,進(jìn)一步強(qiáng)化市場對聯(lián)儲12月加息預(yù)期。本周五將公布11月CPI、PPI,受豬肉低基數(shù)和鮮菜周期性上升等因素影響,CPI預(yù)計(jì)繼續(xù)微升;PPI同樣將延續(xù)回升勢頭,推動名義增速在四季度繼續(xù)回升,而名義增速的回升意味著企業(yè)盈利改善還將持續(xù)。