在多重利空作用下，15日債券市場出現(xiàn)由恐慌性拋售引發(fā)的大跌。作為對沖工具，國債期貨5年和10年期品種主力合約一度跌停。金融機構(gòu)交易員表示，市場悲觀情緒有待平復(fù)，債市去杠桿整體仍可控，但需要提防風(fēng)險向其他市場擴散。

　　　　調(diào)整超預(yù)期

　　14日晚間，市場出現(xiàn)兩家券商債券業(yè)務(wù)巨虧或違約、一家大型基金公司旗下貨幣市場基金“爆倉”的傳聞。盡管涉事機構(gòu)予以澄清，但市場情緒仍受到影響，同時疊加美聯(lián)儲加息的利空消息，15日債券市場拋盤如雨。國債期貨盤中首次出現(xiàn)跌停，（下轉(zhuǎn)A02版）

　?。ㄉ辖覣01版）5年和10年期品種主力合約早盤跌幅分別觸及1.20%和2.00%的跌停板水平，收盤時跌幅仍高達1.16%和1.81%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，15日國債期貨大跌的原因包括現(xiàn)貨市場恐慌性集中拋售、套保盤壓力和投機盤壓力。

　　有私募機構(gòu)此前雖已做空，但未料到市場的調(diào)整幅度會如此之大，未能將空單保留至今，15日仍未躲過債市大跌。上海某私募固定收益的投資經(jīng)理李晶（化名）表示，一個月前就看空債市，建了不少國債期貨的空單，在此后債市的下行中“笑逐顏開”。不過，基于對債市估值階段性調(diào)整基本到位的判斷，李晶14日將國債期貨的空單平倉，結(jié)果15日挨了債市大跌的一記“悶棍”，其持有的現(xiàn)券頭寸暴露在風(fēng)險之中。

　　　　市場信心受挫

　　上海某券商資管固定收益負責(zé)人分析，隔夜美聯(lián)儲宣布加息對市場的短期負面影響相當(dāng)有限。債市大跌更多是因為在近期本已風(fēng)聲鶴唳的市場背景下，相關(guān)丑聞傳言打擊信心，同時資金面悲觀情緒加劇，引發(fā)恐慌性集中拋售和踩踏效應(yīng)。

　　該負責(zé)人表示，市場傳出有券商債券業(yè)務(wù)巨虧或違約、有貨幣市場基金“爆倉”的消息后，盡管涉事機構(gòu)予以澄清，但對于市場信心的傷害仍很大。市場大跌中，如果出現(xiàn)“耍賴式”違約以及私刻公章事件，將直接破壞市場誠信和規(guī)則。目前債券二級市場交易大量采用“中介點成交”方式，許多交易僅通過在線聊天工具或口頭協(xié)議即達成，這完全是行業(yè)默認的交易規(guī)則。交易者根本沒有時間或必要去審查交易對手資金是否充足、交易文件上蓋的是不是私刻的公章。

　　中國證券報記者從基金、私募等金融機構(gòu)獲悉，此前“資產(chǎn)荒”帶來資金堆積效應(yīng)，銀行、保險等機構(gòu)委外資金大規(guī)模涌入債券市場，不僅推高債市整體交易杠桿，也加劇了一些機構(gòu)投資者的激進投資心態(tài)。近期銀行間市場資金面持續(xù)緊繃，多家大型機構(gòu)因臨近年末而大規(guī)模贖回委外資產(chǎn)，被委托機構(gòu)出現(xiàn)集中大量拋售現(xiàn)券的情況。

　　有交易員表示，市場悲觀情緒有待平復(fù)。由于部分公募基金、私募機構(gòu)、券商均面臨較大贖回壓力，需要提防債市風(fēng)險向其他市場擴散。

　　　　去杠桿仍可控

　　對于最近幾個月管理部門針對債市的去杠桿，業(yè)內(nèi)人士表示，此次債市的去杠桿與去年年中A股的去杠桿不具有可比性，整體仍然可控。

　　李晶表示，過高的杠桿和畸形的債券估值是此次債市大幅度調(diào)整的根本原因，近期持續(xù)的“錢緊”只是壓垮駱駝的最后一根“稻草”。就估值而言，在經(jīng)歷了如此劇烈的調(diào)整之后，許多債券品種已具備中長期投資價值，邏輯上不應(yīng)再出現(xiàn)大跌。

　　來自公募債券基金的觀點也認為，債市經(jīng)過近期的劇烈調(diào)整之后，下一步繼續(xù)急跌的可能性不大。海富通債券基金經(jīng)理何謙表示，資金面對債市的沖擊大概率已告一段落。雖然目前債市的弱勢調(diào)整可能延續(xù)到明年一季度，但市場有望逐步企穩(wěn)回暖，迎來轉(zhuǎn)機。

　　另有業(yè)內(nèi)人士指出，15日債市的大跌從釋放市場悲觀情緒、警示機構(gòu)資金頭寸調(diào)配的角度來看，具有一定積極意義。