原標(biāo)題：寒潮漸退 期待暖春

　　□本報記者 張怡

　　2016年12月的A股市場弱勢格局顯然打擊了投資者信心，因而對“春季躁動”的看法也開始趨于謹(jǐn)慎。不過在流動性緊張情形緩解、負(fù)面因素逐步消退、改革推進(jìn)預(yù)期升溫、增長預(yù)期較為樂觀等背景之下，券商的觀點開始轉(zhuǎn)向樂觀。

　　負(fù)面因素緩解

　　節(jié)前的一系列負(fù)面因素開始逐步退潮甚至平復(fù)。方正證券指出，市場正迎來修復(fù)的時間窗口。國際經(jīng)濟(jì)方面，特朗普效應(yīng)開始逆轉(zhuǎn)，美股美元下跌、黃金美債上漲。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，需求二次探底，供給出清推動企業(yè)效益持續(xù)改善。貨幣方面，錢荒退潮、債市修復(fù)。政策方面，國企、財稅、土地等改革推進(jìn)，2017年去產(chǎn)能將加碼擴(kuò)圍。因此，方正證券認(rèn)為，股票市場受益于企業(yè)盈利改善和供給側(cè)改革驅(qū)動，基本面扎實，回調(diào)提供了買入機(jī)會，抗通脹、受益改革和超跌成長股是未來主線。

　　此前一向悲觀的廣發(fā)證券開始轉(zhuǎn)向樂觀。一是元旦節(jié)過后銀行理財產(chǎn)品到期的償付壓力緩解，流動性緊張的環(huán)境有望在1月第一周就得到顯著改善；二是今年春節(jié)早于往年，央行有望在1月中旬就開始主動釋放短期流動性；三是隨著對個人購匯以及跨境資金流動監(jiān)管的進(jìn)一步加強(qiáng)，1月資本外流規(guī)?？赡艿陀陬A(yù)期；四是近期股市明顯降溫，預(yù)計接下來的監(jiān)管環(huán)境又將轉(zhuǎn)向友好，這也有助于修復(fù)投資者的悲觀預(yù)期。

　　國信證券認(rèn)為，債券市場“代持風(fēng)波”暫息，但年末資金緊張、機(jī)構(gòu)贖回、基本面未證偽等因素仍在，利率短期難以完全修復(fù)。對股市而言，盡管資金面和情緒的沖擊仍存，但不必過慮估值收縮的影響。從“增長底線”轉(zhuǎn)向“風(fēng)險底線”，關(guān)注底線思維的轉(zhuǎn)變，布局“新五朵小花”的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，除了自下而上精選細(xì)分龍頭外，可從出口占比和資本開支及研發(fā)投入等維度篩選細(xì)分行業(yè)。

　　等待暖風(fēng)

　　海通證券指出，回顧歷史，除了政策收緊的年份，多數(shù)有“春季行情”，只是節(jié)奏上早晚的差異，因為年初基本面數(shù)據(jù)少、政策面亮點多，風(fēng)險偏好整體較高。雖然短期休整仍需時間，春節(jié)前后的“春季行情”仍可期待，屆時保險投資監(jiān)管從嚴(yán)和資金面偏緊消化完、特朗普政策明朗，國內(nèi)政策密集望助力行情。投資者可以關(guān)注國企改革、“一帶一路”及油氣鏈，真成長等一季報品種。

　　國金證券指出，后續(xù)聚焦本周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)以及特朗普1月20日總統(tǒng)就職?？紤]到機(jī)構(gòu)投資者大多完成年終考核任務(wù)，繼續(xù)高頻率交易的意愿度下降。而且隨著“春節(jié)”的臨近，各大機(jī)構(gòu)投資者大多忙于年終總結(jié)，預(yù)計“春節(jié)”之前A股交投清淡，市場賺錢效應(yīng)不會明顯。建議1月市場投資策略上以防御為主，預(yù)計A股市場企穩(wěn)的時間窗口或在2017年“春節(jié)”前后。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，1月份或?qū)⑿纬尚碌摹翱撮L做短”投資主線，建議關(guān)注“漲價+改革”兩條主線。第一條是“漲價主線”，雖然目前市場對需求復(fù)蘇的持續(xù)性存在爭議，但是從歷史經(jīng)驗來看價格的波動往往滯后于需求，因此即使到了二季度需求復(fù)蘇被證偽，價格也有可能繼續(xù)上漲，“漲價”的故事應(yīng)該能在今年上半年持續(xù)，建議關(guān)注有色、油氣和化工行業(yè)。第二條是“改革主線”，近期中央和地方的國企改革都有加速跡象，與改革相關(guān)的投資主題往往都是講的長期邏輯，因此也有望成為“看長做短”的投資主線，建議關(guān)注混改主題、土地流轉(zhuǎn)主題、生物育種主題。

　　國金證券指出，預(yù)計“春節(jié)”之前A股交投清淡，結(jié)構(gòu)性主線在“改革”與“通脹”。一方面，步入1月，隨著“農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)性供給側(cè)改革”貫徹落實，農(nóng)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會主要集中在種業(yè)糧食、農(nóng)墾、土地流轉(zhuǎn)、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等四方面，存在主題性交易機(jī)會。另一方面，市場對“混改”的熱情被點燃，后期“宏改”有望成為市場反復(fù)聚焦的領(lǐng)域。此外，通脹方面，2017年上游漲價壓力將傳導(dǎo)到下游消費端，通脹從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實。2017年通脹料逐季回升，相應(yīng)消費類（“白酒、農(nóng)產(chǎn)品、零售”）估值也將提升。