現(xiàn)在的公司動(dòng)輒就是高送轉(zhuǎn)跟著就是大股東減持，甚至不少大股東賣出股票一股不剩，被投資者稱為清倉式減持。本欄認(rèn)為，如果現(xiàn)在的A股定價(jià)邏輯不發(fā)生改變，未來這種清倉式減持將成為常態(tài)。

　　A股股票貴不貴？或許投資者有自己的理解和判斷，分析師也有各種評判標(biāo)準(zhǔn)，但是大股東，尤其是很多高價(jià)小盤股的大股東，卻有著自己的邏輯，他們雖然并不發(fā)表對公司的價(jià)值判斷，但清倉式減持很明顯已經(jīng)用行動(dòng)做出了說明，至少他們認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重高估，否則他們不可能放棄自己苦心經(jīng)營的公司而賣出全部股票。

　　A股小盤股的高股價(jià)是怎么來的？一方面是公司上市前經(jīng)過細(xì)心的包裝，公司的優(yōu)點(diǎn)已經(jīng)經(jīng)過充分的展現(xiàn)，然后是超小盤發(fā)行，效果有點(diǎn)類似于饑餓營銷。跟著是上市之后的連續(xù)漲停，投資者普遍采取觀望態(tài)度，即自己賣出中簽股票的價(jià)格不是依據(jù)自己對于上市公司價(jià)值的判斷，而是看其他投資者何時(shí)能夠敲開漲停板，只要漲停不破，相當(dāng)多的投資者都不會(huì)選擇賣出中簽股票。

　　經(jīng)過這么多道手續(xù)的推動(dòng)，這些股票的股價(jià)已經(jīng)到了很高的程度。但是新接盤的資金由于控盤了小盤新股，加上一年之內(nèi)不會(huì)有解禁股打壓股價(jià)，在這一年的時(shí)間里，不管是禁售股股東還是持股的投資者，都不希望股價(jià)出現(xiàn)下跌，于是大家形成了一種無形的持股同盟，此時(shí)上市公司還能以高送轉(zhuǎn)預(yù)期給持股投資者打氣，募集資金的投向也能給投資者提供充足的想象空間。于是這些小盤新股的高股價(jià)就在美妙的夢境中不斷發(fā)酵，大多數(shù)普通投資者都沉浸在對未來的美好幻想之中。

　　此時(shí)非常清醒的還要說是大股東，他們謀劃著在股價(jià)最巔峰的時(shí)候全部清倉自己的持股，換取現(xiàn)金要么改善生活，要么歸還欠款，或者是另起爐灶再度創(chuàng)業(yè)，公司的未來將交給職業(yè)經(jīng)理人繼續(xù)打理，雖不能說這些職業(yè)經(jīng)理人一定會(huì)把公司搞砸，但顯然投資者支付的超高股價(jià)肯定是有些貴了。

　　本欄認(rèn)為，投資者和管理層應(yīng)該研究一下如何抑制這種超高股價(jià)的形成。本欄認(rèn)為低價(jià)發(fā)行小盤新股無可厚非，但是后面的連續(xù)漲停顯然來自于饑餓營銷。如果能夠取消掉這種饑餓營銷行為，將能降低一部分泡沫；如果再能給高股價(jià)增加一些風(fēng)險(xiǎn)提示，或許將能減少大股東清倉式減持的動(dòng)機(jī)。否則如果將來動(dòng)輒就是清倉式減持，將是不可想象的?，F(xiàn)在不僅僅是小盤股，一些藍(lán)籌股的大股東也開始謀劃清倉減持股票，真是到了不防范不行的時(shí)候了。

　　對于投資者來說，可以通過在大股東及公司高管減持前提前拋售股票回避自身的風(fēng)險(xiǎn)，但這也同樣會(huì)引發(fā)股價(jià)的下跌。管理層則應(yīng)該對于清倉式減持的大股東加以限制，例如規(guī)定大股東持股解禁從第三年開始每年解禁5%，需要20年時(shí)間方能減持完畢，這對于打造百年企業(yè)也是有好處的。

　　北京商報(bào)評論員　周科競