最近關(guān)于“新周期”討論引起了市場一片熱議，任澤平作為這一概念的扛大旗者，被各種反對聲音“圍攻”。任澤平的主要觀點是產(chǎn)能出清進(jìn)入尾聲，即將有大量新產(chǎn)能出現(xiàn)。而這也不是他第一次提出新周期，在今年2月份之后，任澤平發(fā)表了多篇文章進(jìn)行論證。根據(jù)他的邏輯順推，中游行業(yè)也存在待擴(kuò)張的新產(chǎn)能，從數(shù)據(jù)來看，中游行業(yè)上半年確實有所復(fù)蘇。

　　不過反對者的陣容越來越大，李迅雷、姜超、劉煜輝，甚至老一輩經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征都參與其中。而中國能否能像任澤平說的，將經(jīng)歷“看不見、看不起、看不懂，最后來不及”的一輪投資機(jī)會，時間會給我們驗證。

　　任澤平的理論和信心

　　2008年以來，中國經(jīng)濟(jì)過渡到中速發(fā)展，GDP增速一路從8%下滑到6.5%?！靶鲁B(tài)”、“L形”等對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的觀點也被權(quán)威人士認(rèn)可。日前，任澤平發(fā)表觀點認(rèn)為，去產(chǎn)能已經(jīng)接近尾聲，中國經(jīng)濟(jì)即將回暖，似乎與這些主流觀點有所相反。

　　他表示：“改革開放以后，我們大致經(jīng)歷了四輪產(chǎn)能周期。2017年前后，我們正站在第五輪產(chǎn)能周期的起點上?！?/p>

　　任澤平的理由是產(chǎn)能出清已經(jīng)初見成效，“2012—2017年黑色、有色等上游采掘行業(yè)產(chǎn)能投資大幅下滑，部分年份出現(xiàn)負(fù)增長；鋼鐵、有色、建材等中游行業(yè)產(chǎn)能投資大幅下滑，部分年份負(fù)增長；化工、造紙等中下游行業(yè)產(chǎn)能投資大幅下滑，部分年份負(fù)增長?！?/p>

　　從更微觀的角度看，“化工、造紙、玻璃、水泥、有色、鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)在過去六年中，大量中小企業(yè)退出，落后產(chǎn)能被淘汰。除此之外，甚至商貿(mào)零售、互聯(lián)網(wǎng)、家電這些不需要清理產(chǎn)能的行業(yè)，也出現(xiàn)了行業(yè)集中度的大幅提升?！?/p>

　　既然舊產(chǎn)能已經(jīng)出清，新產(chǎn)能蓄勢待發(fā)，為什么市場上沒有看到放出來的新產(chǎn)能？任澤平對這個問題也在文中做了回答，“銀行對兩高一剩行業(yè)限貸、環(huán)保督查、供給側(cè)改革。我們甚至看到了這幾年少有的供求缺口，因為每年需求有10%左右的增長，但是供給在不斷下滑。今年上半年，房地產(chǎn)投資8.5%，出口增長8.5%以上，消費(fèi)增長10.4%，基建投資增長17.5%，但是產(chǎn)能投資只增長5.5%。我懷疑到2019年前后，如果我們政策不調(diào)整，將會看到部分原材料短缺的情況，就像2004年出現(xiàn)過的電荒，也是跟當(dāng)時的背景有關(guān)?！?/p>

　　任澤平對“新周期”理論似乎很有信心，“從業(yè)17年，我從未像今天這樣深信：中國經(jīng)濟(jì)正站在新周期起點！”；“我是少數(shù)派，但是我仍然旗幟鮮明，當(dāng)時很多人跟我PK的觀點說，任博士，熊市已經(jīng)五年了，哪來的牛市，我就告訴他，正是因為熊市五年了，牛市要來了。今天同樣的觀點也是，很多人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)差了六七年，哪有新周期，今天我正式說的是，正是因為經(jīng)濟(jì)差了六七年了，新周期要來了。”

　　中游出現(xiàn)近1年的復(fù)蘇

　　其實任澤平很早就在提“新周期”概念，今年2月份，任澤平首提“新周期“的概念，4月份發(fā)表了《站在新周期的起點上——來自產(chǎn)能周期的多維證據(jù)》，其中做出了很多論證，并展示了大量數(shù)據(jù)。

　　方正證券(601901) 也隨著任澤平的觀點布局了這一年的投資方向，在年初的策略會上，方正證券重點強(qiáng)調(diào)了中游行業(yè)的機(jī)會，邏輯和任澤平的觀點一脈相承。依照他的理論的依據(jù)，產(chǎn)能出清，新的產(chǎn)能將帶來企業(yè)營收向好。因此，中游的叉車、重卡等企業(yè)無論是自身復(fù)蘇，還是受益于下游需求的增加，都將使企業(yè)獲得較高的盈利。

　　不談中國經(jīng)濟(jì)未來如何發(fā)展，單看中游行業(yè)，上半年確實出現(xiàn)了一波業(yè)績增長。紅刊財經(jīng)記者統(tǒng)計，柳工(000528)今年一季度的凈利潤同比增長率為623.1%，在中報業(yè)績預(yù)告中，二季度預(yù)計凈利潤同比增長1390%—1440%；徐工機(jī)械(000425) 一季度凈利潤同比增長1809%，業(yè)績預(yù)告顯示，二季度凈利潤同比增長293%—372%；中聯(lián)重科(000157) 一季度凈利潤同比增長112.8%，中報預(yù)告中，二季度同比增長231%—255%。

　　中游企業(yè)利潤普遍大幅提升，并且持續(xù)了超過3個季度。方正證券在年初的策略會上公布了他們的調(diào)研情況，很多中游企業(yè)甚主動放棄了訂單，因為公司加班加點開工，才能完成手中已有的訂單。因此方正證券機(jī)械團(tuán)隊也預(yù)測，中游行業(yè)的回暖還將延續(xù)較長的一段時間。由此可見，中游行業(yè)確實出現(xiàn)了長期的回暖，也與任澤平的“新周期”理論暫時吻合。

　　“說‘新周期’的都是投機(jī)”

　　對于“新周期”的反對聲音異常強(qiáng)烈，以至于市場評論他是“孤獨的任澤平”。李迅雷、姜超、劉煜輝、曹遠(yuǎn)征等經(jīng)濟(jì)學(xué)家都參與其中。紅刊財經(jīng)記者閱讀了各家觀點，發(fā)現(xiàn)他們和任澤平理論的交鋒點集中在兩個方面，一是供給側(cè)改革能否具有延續(xù)性，二是產(chǎn)能出清就能帶來一個“新周期”嗎？

　　李迅雷在任澤平發(fā)布文章后的第二天發(fā)布了一篇名為《不要用顯微鏡來尋找經(jīng)濟(jì)周期拐點》的文章。其中鮮明的表示：“大家之所以每年都能找到那么多歷史性的‘拐點’，是因為對短期波動看得過重，誤把浪花看成浪潮?！彼麑θ螡善教岢龅摹啊轮芷凇抗┙o推動”的理論提出了質(zhì)疑。他表示：“僅靠供給側(cè)約束是不能帶動需求的，無需求就無周期。而目前國內(nèi)消費(fèi)仍顯不足，要增加消費(fèi)需求，需要提高中低收入群體的收入水平，這不是一蹴而就的事情?！?/p>

　　與該觀點類似的還有曹遠(yuǎn)征，日前，中國銀行(601988) 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在論壇中也隔空對“新周期”表達(dá)了自己的觀點。他提出，中國經(jīng)濟(jì)正在步入新階段，但既不會出現(xiàn)新的周期，但也不會調(diào)頭向下。我們的經(jīng)濟(jì)正在L型的底部區(qū)間，并將持續(xù)相當(dāng)長的時間。曹遠(yuǎn)征的理由和李迅雷的有相似的地方，他們都認(rèn)為沒有需求的提升，就無法產(chǎn)生新周期，消費(fèi)、投資、出口不給力，經(jīng)濟(jì)無法真正回暖。

　　而對于企業(yè)出清能夠持續(xù)地形成一個“周期”？多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家也有自己的觀點，李迅雷在文中表示：“始自去年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，所產(chǎn)生的去產(chǎn)能效果非常明顯，這很類似于管理層穩(wěn)定股市的通常做法——暫停新股發(fā)行。這種舉措可以起到緩和市場下跌幅度的作用，但在歷史上被無數(shù)次證明，并改變不了下跌的趨勢。只有當(dāng)市場見底之后，才會出現(xiàn)所謂的反轉(zhuǎn)。”

　　“中國經(jīng)濟(jì)要解決的核心問題有很多，包括產(chǎn)能過剩、資本過剩和供需結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)失衡的問題。這些問題不解決，僅僅依據(jù)月度數(shù)據(jù)的短期變化來預(yù)測周期性拐點，無疑是用顯微鏡放大趨勢。人們最容易對未來走勢誤判的原因，就是太重視自己和自己所處的時代，在根據(jù)時間序列預(yù)測中，給了當(dāng)下過高的權(quán)重”，李迅雷在文章最后總結(jié)到。

　　海通證券(600837) 首席宏觀研究員姜超的觀點和李迅雷有異曲同工之處，他認(rèn)為，通過收縮供給來改善部分行業(yè)盈利是權(quán)宜之計?？坑媱澗陀肋h(yuǎn)有效的話，就沒有必要轉(zhuǎn)型市場經(jīng)濟(jì)了；計劃趕不上變化，過去的供過于求在漲價以后就變成供不應(yīng)求，上游價格大漲對中下游行業(yè)形成巨大傷害。

　　對于這些反對的聲音，任澤平隨后又發(fā)表了一篇文章進(jìn)行反駁，他表示：“化工、造紙、玻璃、水泥、有色，不是靠政策推動，而是行業(yè)自發(fā)的出清，這是一種不可逆的趨勢，對企業(yè)業(yè)績的提振有很強(qiáng)的持續(xù)性?！?/p>

　　天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝早在8月上旬就對“新周期”發(fā)表了自己的看法，他同樣認(rèn)為“新周期”這一觀點無法成立，理由是中國經(jīng)濟(jì)周期來自于“房地產(chǎn)+基建”，他認(rèn)為沒有短期因素能夠造就中國經(jīng)濟(jì)上漲，并認(rèn)為一切看重短期因素高喊：“高呼中國經(jīng)濟(jì)走出‘新周期’”的人，不是無知就是投機(jī)。

　　雖然劉煜輝評價任澤平的觀點是“投機(jī)”，但是在討論逐漸升溫之后，也有草根在支持任澤平。例如微博名稱為“橡膠吳擁軍”的投資者8月22日在微博中寫到：“最近最熱的就是新周期了，我從不懷疑任澤平的水平與能力，只是如果這一輪上漲啟動，未來的路徑是什么，我們脆弱的經(jīng)濟(jì)是否還能經(jīng)得起這次折騰。2015年喊著口號沖進(jìn)股市，上證確實漲到了5178。然后呢？聰明人賺了大錢，傻子站崗，國家擦了幾年屁股。所以在當(dāng)代，論投機(jī)，我誰也不服，就服任澤平，當(dāng)之無愧的投機(jī)教主”。

　　中游行業(yè)的回暖能否成為經(jīng)濟(jì)新周期的一個側(cè)證，還要等時間來證明。目前到底是“看不見”的新周期，還是短暫的繁榮，也還要拭目以待，而是否要把握其中的機(jī)會，諸位投資者也會見仁見智。