記者 張厚培

　　今年以來跑輸給“同門兄弟”及大市的券商股，在二季度獲得證金公司大幅增持。分析認為，券商股目前估值處于歷史相對低位，隨著股指突破3300點以及結(jié)構(gòu)性行情的延伸，證券行業(yè)的景氣度回升，相關(guān)個股王者歸來可期。

　　券商股獲證金公司大幅增持

　　今年以來，券商股罕有地跑輸給銀行地和保險這兩“同門兄弟”，不僅如此，券商指數(shù)還少有的連大市都跑不過。不過，板塊個股在二季度卻普遍獲得了國家隊里邊的證金公司增持，且還是較大幅度的增持。

　　據(jù)贏家財富網(wǎng)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年已披露半年報的證券公司中，招商證券(600999) （600999）、方正證券(601901) （601901）、東興證券(601198)（601198）、華泰證券(601688) （601688）、申萬宏源(000166)（000166）、國元證券(000728) （000728）等多家券商均獲得證金公司的增持。

　　其中，證金公司持有東興證券比例由一季度末的0.99%上升至4.06%，大幅增持了8465.65萬股；持有的方正證券由一季度末的1.52億股增至3.33億股，持股比例由1.85%上升至4.05%，增持了1.81億股；華泰證券的持股比例由一季度末的2.26%上升至4.84%，增持了1.85億股；持有的招商證券由一季度末的1.79億股增至3.11億股，持股比例自2.67%上升至4.64%，增持了1.32億股。

　　從證金公司的增持情況來看，二季度對華泰證券的增持金額無疑是最多的。以華泰證券最新收盤價20.77元計算，二季度證金增持部分的市值已經(jīng)高達38億元以上；而東興證券則是證金公司增倉最為明顯標的，二季度末的持股量比一季度末上升了三倍有余。而從證金公司增持的券商股業(yè)績來看，招商證券表現(xiàn)最為亮眼，在上半年實現(xiàn)凈利潤25.52億元，同比增長13.85%。而方正證券業(yè)績下滑幅度最大，同比下降61.71%，且營收也同比下降了33.86%。

　　對證券公司二季度大幅增持券商股，分析師對《投資快報》記者表示，一直以來，銀行、證券、保險被業(yè)界稱為金融行業(yè)的“三駕馬車”，但券商股今年以來明顯跑輸給了銀行和保險股，有強烈的補漲要求。此外，經(jīng)濟增長預(yù)期不斷向好，市場風險偏好在提升，三季度市場交易量有望增長；IPO持續(xù)高發(fā)，券商投行業(yè)務(wù)景氣度在轉(zhuǎn)好；從估值面來看，券商估值正處于低位，安全邊際高。板塊個股具有較強向上的動力。

　　分析認為，券商股目前估值處于歷史相對低位，隨著股指突破3300點，以及結(jié)構(gòu)性行情的延伸，證券行業(yè)的景氣度回升，相關(guān)個股王者歸來可期。東方證券(600958)分析師唐子佩表示，資金面、政策面、業(yè)績面與估值面共同提升了券商股的投資價值，且考慮到保險、銀行2017年以來均顯著上漲，券商作為大金融中的滯漲板塊值得關(guān)注。

　　券商股處價值洼地

　　8月14日，證監(jiān)會公布了2017年證券公司分類評價結(jié)果，97家公司中26家公司評級被上調(diào)，全部為BB級以上券商，大型券商中廣發(fā)證券(000776) 、海通證券(600837) 、華泰證券、中信證券(600030) 由BBB 級上調(diào)至AA 類。民生證券由C 類上調(diào)至A 類。33家維持評級不變，29家評級被下調(diào)。

　　中金公司分析認為，隨著券商行業(yè)兩大基礎(chǔ)性制度：證券公司分類監(jiān)管規(guī)定以及投資者適當性管理辦法的出臺，券商行業(yè)進入到新的一輪監(jiān)管周期。本輪監(jiān)管周期強調(diào)全面風控、突出主業(yè)，在新一輪監(jiān)管思路導(dǎo)向下，券商作為直接融資市場的中介，在全面風控的前提下，做大做強直接融資相關(guān)的主業(yè)，服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　華泰證券研報指出，資本市場改革力度和長期發(fā)展方向不變，金融工作會議重點強調(diào)直接融資重要性，未來幾年直接融資市場將大發(fā)展，進而撬動股權(quán)投資發(fā)展。當前行業(yè)整頓規(guī)范已延續(xù)較長時期，業(yè)務(wù)全面規(guī)范后進入常規(guī)軌道，券商行業(yè)中長期受益于投行產(chǎn)業(yè)鏈+股權(quán)投資+業(yè)務(wù)發(fā)展。2017年券商股估值處于較低水平。

　　中航證券認為，券商板塊市凈率（剔除負值或大于50）自5月份觸及十年歷史底部以來，在6、7月份有所回升，十年估值底部的支撐作用可以確認。但由于今年全年證券行業(yè)經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀浑y言樂觀，短期內(nèi)估值快速回升的趨勢不能成立。券商板塊將在估值底部區(qū)間波動，緩慢抬升波動區(qū)間中樞，并伴生交易性機會。預(yù)計2018年證券行業(yè)有望恢復(fù)增長，估值底部區(qū)間中長期配置價值顯現(xiàn)。

　　“傳統(tǒng)的IPO承銷保薦和新興的跨境交易投資業(yè)務(wù)在IPO審批提速和資本市場對外開放加速的政策紅利催動下，成為業(yè)績增長亮點。在國家鼓勵金融服務(wù)實體經(jīng)濟，降低企業(yè)融資成本和擴大直接融資占比的政策支持下，證券行業(yè)有望在豐富融資渠道和創(chuàng)新融資工方面取得更多突破，為業(yè)績增長提供更多動力。當前時點下，證券板塊仍是目前金融領(lǐng)域里不可多得的價值洼地，配置價值凸顯?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600369/" target="_blank" title="西南證券(600369)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;">西南證券(600369) 稱。

　　值得一提的是，在金融業(yè)的“三駕馬車”之中，券商行業(yè)的發(fā)展相對較弱。目前銀行業(yè)中，工農(nóng)中建四大行已經(jīng)成為在國際銀行業(yè)排名中靠前的大銀行。保險業(yè)中，中國也涌現(xiàn)出了中國人壽(601628) 等大型保險企業(yè)。券商行業(yè)則尚未發(fā)展出如此規(guī)模的國際性企業(yè)，這一方面說明中國的券商行業(yè)相對落后，同時也顯現(xiàn)出行業(yè)巨大的成長空間。

　　國信證券(002736)指出，金融工作會議強調(diào)資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟，提高直接融資比例，也提出有序發(fā)展股權(quán)融資。從2016 年下半年以來，IPO 節(jié)奏加快， IPO 發(fā)行常態(tài)化或是長期的趨勢。金融市場最重要的是回歸本源，資本市場重點是融資功能，券商作為直接融資的實施主體，長期發(fā)展空間廣闊。

　　三主線掘金

　　從近期保險、銀行等板塊個股的走勢來看，當前行情下中長線堅守優(yōu)質(zhì)潛力股，仍然是成功率最高的投資方法。分析認為，在新的市場環(huán)境下，行業(yè)格局的分化或加速，資本實力雄厚、綜合業(yè)務(wù)能力強、風控體系健全的券商有望迎來發(fā)展契機。

　　有分析人士指出，按今后國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）每年增長7%左右計算，10多年GDP便可翻一番；目前每年新上市的企業(yè)資產(chǎn)在GDP中的占比仍比較低，企業(yè)進程遠未結(jié)束，券商行業(yè)進入大發(fā)展期。我國也將涌現(xiàn)出自己的高盛、美林、摩根士丹利那樣的國際性大投行。

　　國泰君安(601211)表示，當前券商業(yè)績景氣度處于高位。受益于券商業(yè)績邊際改善以及近期包括并購重組在內(nèi)的直接融資政策頻吹暖風，券商股業(yè)績與政策雙輪驅(qū)動的估值修復(fù)行情仍在繼續(xù)。當前板塊 PB 估值水平1.7倍，龍頭券商估值1.4-1.6倍，仍處歷史底部區(qū)間，看好券商板塊低估值龍頭的配置價值和反彈彈性。

　　廣發(fā)證券認為，穩(wěn)健貨幣政策預(yù)期下，券商板塊配置仍處于高性價比階段。目前融資融券、并購重組、債券承銷等多項業(yè)務(wù)環(huán)境逐步回暖，大型券商估值處于1.4-1.6 倍的低位水平，且機構(gòu)對證券板塊仍處于低配。輪動行情下，券商板塊有望補漲。首推綜合實力雄厚、業(yè)務(wù)均衡且估值低的大券商，如中信證券（600030）、國泰君安（601211）、華泰證券等，另外關(guān)注事件性驅(qū)動的彈性券商，如國元證券、興業(yè)證券(601377) 等。

　　招商證券指出，當前證券市場秉承著改革、創(chuàng)新發(fā)展的理念穩(wěn)健前行，證券業(yè)務(wù)的深化發(fā)展較3年前有明顯進化，市場擴容、資本化率的快速提升、以及制度和監(jiān)管的完善有望更好服務(wù)于國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，強烈推薦中信證券、廣發(fā)證券、國泰君安（601211）。同時，建議關(guān)注具有明顯標簽的中小券商，國元證券、興業(yè)證券、方正證券（601901）、國金證券(600109) （600109）。

　　長城證券稱，券商行業(yè)業(yè)內(nèi)分化將持續(xù)存在，建議從三條主線選擇個股，一、業(yè)績優(yōu)良穩(wěn)健與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化的龍頭券商，華泰證券、國泰君安、東方證券（600958）、海通證券（600837）、招商證券；二、創(chuàng)新+轉(zhuǎn)型發(fā)展的中型券商長江證券(000783) 、興業(yè)證券；三、彈性標的超跌反彈+前7月業(yè)績同比正增長的山西證券(002500) （002500） 、第一創(chuàng)業(yè)(002797)（002797）、中原證券(601375)（601375），風險偏好高的投資者可關(guān)注與配置。

　　國泰君安則推薦兩條主線：一、受益政策環(huán)境改善的低估值龍頭，推薦中信證券、海通證券；二、業(yè)績改善較大、事件驅(qū)動的個股，推薦國元證券、興業(yè)證券、寶碩股份(600155) （600155）等。

　　個股點將臺

　　廣發(fā)證券（000776）

　　公司近年規(guī)模與盈利能力快速提升，整體實力穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。另一方面，公司作為前十大券商中唯一非國有控股公司，多元、分散、穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)在行業(yè)轉(zhuǎn)型背景下，戰(zhàn)略調(diào)整周期較短、上下執(zhí)行效率更高，長期在監(jiān)管允許情況下業(yè)務(wù)開展最為積極。2017年公司制定新的五年戰(zhàn)略規(guī)劃，繼續(xù)做大做強投行和投資管理業(yè)務(wù)，加快財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，完善業(yè)務(wù)多元化布局。

　　中泰證券稱，公司資管業(yè)務(wù)盈利能力突出；此外，產(chǎn)品多樣化發(fā)展，傳統(tǒng)與創(chuàng)新齊頭并進，整體收益穩(wěn)步提升，公/私募基金和另類投資有望成為業(yè)績新增長點。公司擁有高忠誠度客戶群以及豐富營銷渠道為規(guī)模穩(wěn)定性保駕護航，主動管理轉(zhuǎn)型推動管理能力的提升，業(yè)務(wù)價值向惠理看齊，存在較大上升空間。此外，公司自營投資實現(xiàn)穩(wěn)健與收益良性平衡，市場回暖之下有望錦上添花增強業(yè)績彈性，估值低位修復(fù)空間大。

　　華泰證券（601688）

　　公司以互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，擴大客戶群體，做大客戶資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，持續(xù)打造以“漲樂財富通”為載體滿足客戶需求的能力，優(yōu)化服務(wù)內(nèi)容和形式，創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)體系，市場份額持續(xù)提升。經(jīng)紀業(yè)務(wù)行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。交易份額繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。

　　西南證券表示，公司作為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀領(lǐng)域龍頭券商，在市場成交量能回暖過程中受益明顯。同時憑借著互聯(lián)網(wǎng)平臺的高效獲客優(yōu)勢，公司在資產(chǎn)管理和信用業(yè)務(wù)上的規(guī)模優(yōu)勢也相當明顯。在完成對美國AssetMark 的并購之后，公司的投研管理平臺系統(tǒng)得到全面升級，未來有望在轉(zhuǎn)型財富管理過程中實現(xiàn)更多突破，進化為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化綜合金融服務(wù)商。

　　國元證券（000728）

　　公司近年不斷通過資本市場融資，穩(wěn)步提升資本實力。繼2008年和2015年定增獲批后，公司定增方案再度順利過會。此次定增，公司擬以不低于14.17元/股，募集資金不超過 42.14億元。定增后，公司資本規(guī)模將進一步提升。此外，公司大股東國元集團是安徽國資委旗下的金控集團，在國企改革背景下，股東優(yōu)勢將帶來業(yè)務(wù)機遇。

　　東吳證券(601555) 認為，國元證券作為A股首家員工持股落地券商，其激勵機制和公司管理機制都將獲得明顯改變，公司的決策效率和激勵效率均將獲得明顯提升。此外，公司股東國元集團是安徽省重要的金控集團，公司長期受益于集團層面的業(yè)務(wù)協(xié)同，近期國企改革進一步加速，公司將受益于集團層面的國企改革。

　　興業(yè)證券（601377）

　　公司6月披露員工持股草案，獲得了大股東以及省國資主管部門的支持。分析指出，此次員工持股計劃參與者為部分董監(jiān)高及核心骨干，鎖定期為分別為中層以上管理人員36 個月，普通員工12 個月，充分彰顯了公司管理層對公司未來發(fā)展的信心，增強了公司17 年業(yè)績釋放的動力。

　　海通證券指出，公司近年來業(yè)務(wù)及資產(chǎn)規(guī)模大幅增長，憑借一流的研究實力，在機構(gòu)業(yè)務(wù)方面持續(xù)發(fā)力。公司堅持價值投資，加大自營資金配臵和主動管理業(yè)務(wù)，實現(xiàn)收入多元化。2017年是公司第二個五年戰(zhàn)略規(guī)劃的第二年，公司建立市場化激勵約束機制的戰(zhàn)略目標清晰而堅定，員工持股計劃的實施有利于提高員工的凝聚力和公司競爭力，吸引和保留優(yōu)秀人才，促進公司、股東和員工三方的利益最大化，增強經(jīng)營管理效率。

　　《投資快報》發(fā)自廣州