原標(biāo)題：混改福利來(lái)啦！50億專向國(guó)企混改子基金今天成立！你關(guān)注的公司會(huì)被它投嗎？

　　作者 劉麗靚 徐效鴻

　　隨著下半年三大梯隊(duì)央企混改大潮臨近，一個(gè)由中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金發(fā)起成立的首只市場(chǎng)化專向國(guó)企混改子基金今日正式成立！

　　8月28日，北京國(guó)調(diào)混改投資基金簽約儀式在北京產(chǎn)權(quán)交易所舉行。這個(gè)名為北京國(guó)調(diào)混改投資基金，是由中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司（“國(guó)調(diào)基金”）、工商銀行(601398) 北京市分行、國(guó)富資本共同設(shè)立的國(guó)企混改投資基金，北京國(guó)富混改投資管理中心為基金管理人，基金首期規(guī)模50億元。該基金將重點(diǎn)圍繞央企及地方國(guó)企的混合所有制改革、并購(gòu)重組等方向進(jìn)行投資，以資本力量助推本輪混改國(guó)企的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　　　國(guó)富資本董事長(zhǎng)熊焰在簽約儀式上表示，國(guó)企混改進(jìn)入施工期，需要專業(yè)化的基金，混改基金投資標(biāo)準(zhǔn)為產(chǎn)業(yè)有發(fā)展，價(jià)值有空間，團(tuán)隊(duì)有持股，退出有安排。操作方式是，成為積極財(cái)務(wù)投資人；推動(dòng)團(tuán)隊(duì)持股；與上級(jí)合作優(yōu)化資產(chǎn)；并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；促進(jìn)政策松綁。使混改企業(yè)心情舒暢做強(qiáng)做優(yōu)，義不容辭的保值增值，光明正大分享成果?？傊?，混改基金功能優(yōu)化結(jié)構(gòu)落實(shí)激勵(lì)，理順關(guān)系央地互動(dòng)，釋放活力提高效益。

　　　　國(guó)有重點(diǎn)大型企業(yè)監(jiān)事會(huì)主席季曉南接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪表示，混改是國(guó)企改革的重頭戲現(xiàn)在進(jìn)入了具體實(shí)施操作階段，國(guó)調(diào)混改投資基金的成立對(duì)于混改的具體實(shí)施，對(duì)于國(guó)資委由管國(guó)企轉(zhuǎn)變?yōu)楣苜Y本具有積極意義。目前混改正面臨著理論、法律、操作上大量的問(wèn)題。其中國(guó)有基金參與是一個(gè)重要的途徑，這些基金的參與有助于混改的加速，有利于解決大型國(guó)企誰(shuí)來(lái)持股的問(wèn)題，未來(lái)對(duì)于大型國(guó)企混改由于資金量很大，今后混改的途徑可能只有大型民企和大型國(guó)有基金參與，或者整體上市。

　　隨著“管資本”的加速，從中央到地方國(guó)企改革基金正加快落地，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)正邁出實(shí)質(zhì)性步伐。截至目前，國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金已投資12個(gè)項(xiàng)目，總投資已超400億元。在萬(wàn)億資金的助力下國(guó)企改革與創(chuàng)新發(fā)展將再提速。

　　“國(guó)”字頭基金動(dòng)作頻頻

　　中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)官網(wǎng)27日消息，8月24日，中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司完成了對(duì)中車環(huán)境科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中車環(huán)境”）股權(quán)投資，總投資額3.5億，成為中車環(huán)境第二大股東。

　　21日，國(guó)調(diào)基金完成對(duì)中糧資本投資有限公司8億元股權(quán)投資，成為中糧資本第五大股東。

　　　　16日，國(guó)調(diào)基金與中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將投資129.75億元受讓中國(guó)聯(lián)通(600050) 集團(tuán)所持中國(guó)聯(lián)通A股股份。交易完成后，國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將持有中國(guó)聯(lián)通A股6.11%的股份，成為其第三大股東。

　　同日，中國(guó)船舶重工股份有限公司發(fā)布公告稱，公司擬引入國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金、國(guó)調(diào)基金等8家國(guó)有控股投資者，以債權(quán)或現(xiàn)金的方式對(duì)公司全資子公司大船重工、武船重工增資，合計(jì)金額為218.68億元，最終金額以主管部門(mén)核準(zhǔn)確定的為準(zhǔn)。本次交易中，國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金出資22.16億元，國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金出資80億。

　　此前，國(guó)調(diào)基金還完成了中信建投證券IPO基石投資項(xiàng)目、中國(guó)中冶(601618) A股非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目、中國(guó)電建(601669) A股非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目、深圳國(guó)調(diào)招商并購(gòu)股權(quán)投資基金項(xiàng)目、中國(guó)國(guó)航(601111) A股非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目、光大綠色環(huán)保港股IPO基石、某互聯(lián)網(wǎng)金融公司增資項(xiàng)目、國(guó)調(diào)中鋁銅產(chǎn)業(yè)基金項(xiàng)目。

　　國(guó)調(diào)基金董事長(zhǎng)朱碧新此前表示，明年年底國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金首期募集資金將全部到位，總體上將本著穩(wěn)健、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、滿足投資回報(bào)的原則進(jìn)行安排。門(mén)檻回報(bào)方面，在基金募資階段，按照市場(chǎng)化的一般基金回報(bào)要求，對(duì)基金管理公司要求年化收益率不低于8%。下一步，基金直投項(xiàng)目的配置要達(dá)40%。計(jì)劃安排40%資金通過(guò)定向增發(fā)、大宗協(xié)議轉(zhuǎn)讓、上市前基石投資等能解決基金短期賬面利潤(rùn)的投資方式進(jìn)行主動(dòng)投資。積極挖掘央企項(xiàng)目，確保投資安全性和流動(dòng)性，在上市公司治理和經(jīng)營(yíng)中充分發(fā)揮基金的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用，形成結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的產(chǎn)業(yè)特色和基礎(chǔ)。

　　此外，標(biāo)志央企創(chuàng)新發(fā)展基金頂層設(shè)計(jì)的“協(xié)同創(chuàng)新”四只基金已全部創(chuàng)立。這四只引導(dǎo)基金為國(guó)協(xié)、國(guó)同、國(guó)創(chuàng)、國(guó)新，由航天科技(000901) 、中國(guó)國(guó)新、招商局、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行牽頭設(shè)立。基金首期規(guī)模超過(guò)1500億元，基金總規(guī)模達(dá)4300億元。截至去年底，中央企業(yè)發(fā)起、參與的創(chuàng)新發(fā)展基金超過(guò)200只，總規(guī)模超過(guò)6000億元。

　　地方國(guó)資基金遍地開(kāi)花

　　7月11日，上海“國(guó)方母基金”掛牌，計(jì)劃在未來(lái)五年打造“平臺(tái)母基金”、“全市場(chǎng)母基金”、“份額轉(zhuǎn)讓母基金”三大類母基金產(chǎn)品，預(yù)計(jì)管理規(guī)模超過(guò)500億元。

　　7月10日，總規(guī)模達(dá)2000億元的“廣州城市更新基金”落地。其中，首期基金——“廣州軌道交通城市更新基金”規(guī)模為200億元。城市更新基金作為以資本推動(dòng)城市發(fā)展的重要載體，圍繞土地整備和物業(yè)活化兩大方向，創(chuàng)新城市更新投融資模式，打造“基金+土地+運(yùn)營(yíng)”的創(chuàng)新城市更新模式，發(fā)揮國(guó)有資本的引領(lǐng)作和示范效應(yīng)，以國(guó)企舊改帶動(dòng)城市更新。

　　5月25日河北省國(guó)企改革發(fā)展基金管理有限公司注冊(cè)成立。國(guó)改基金公司是河北國(guó)控與建信信托聯(lián)合出資設(shè)立的國(guó)有基金管理公司，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，母基金總規(guī)模100億元，基金將采取母子基金結(jié)構(gòu)模式，以項(xiàng)目為載體推動(dòng)與金融機(jī)構(gòu)千億級(jí)資金的落地實(shí)施，引導(dǎo)各類資本參與河北省經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　由郵儲(chǔ)銀行總行、陜西金資、陜煤化集團(tuán)共同出資設(shè)立的百億級(jí)國(guó)企改革重大基金項(xiàng)目，主要幫助和支持地方大型國(guó)有企業(yè)去杠桿、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；由深圳國(guó)資旗下深創(chuàng)投、深業(yè)集團(tuán)、深圳免稅集團(tuán)等多家市屬國(guó)企共同參與設(shè)立的中美基金，主要從事境內(nèi)外高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資、跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)，總規(guī)模40億元人民幣；重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金三年內(nèi)共投資113個(gè)項(xiàng)目，投資金額76.94億元，重點(diǎn)投向工業(yè)、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技、文化、旅游六大產(chǎn)業(yè)及小微企業(yè)。

　　中國(guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李錦指出，目前用基金平臺(tái)的方式多方籌集資金，實(shí)際上已形成國(guó)企供給側(cè)改革中“金融+”現(xiàn)象。這個(gè)現(xiàn)象有利于解決國(guó)企改革、供給側(cè)改革過(guò)程中“錢從哪里來(lái)的問(wèn)題”，有利于推進(jìn)國(guó)企重組整合、去產(chǎn)能、混改及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)在不少央企及地方國(guó)企正在嘗試或準(zhǔn)備嘗試。作為管資本的重要嘗試，基金是國(guó)資運(yùn)營(yíng)的一種市場(chǎng)化手段?？梢灶A(yù)料，地方政府將會(huì)紛紛運(yùn)用這一工具?；诤粚?shí)實(shí)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)和有效金融力量工具而形成的“產(chǎn)業(yè)與金融資本力”正在發(fā)酵，監(jiān)管者正由“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變，“金融+”現(xiàn)象將成為國(guó)企改革的新動(dòng)力。

　　下半年混改投資熱情不斷升溫

　　從 2015 年年中至今，國(guó)企改革經(jīng)歷了一個(gè)市場(chǎng)關(guān)注度先下降后提升之后又下降的過(guò)程?，F(xiàn)階段市場(chǎng)對(duì)于國(guó)企改革的期待有所降低，接下來(lái)預(yù)計(jì)隨著方案的密集批復(fù)和實(shí)施，將迎來(lái)一個(gè)國(guó)企改革預(yù)期不斷升溫的過(guò)程。

　　　　李錦表示，央企公司制改制將在今年 11 月前后完成。

　　中原證券(601375)分析師張剛認(rèn)為：

　　“這將為央企混合所有制改革掃清障礙，下半年混合所有制改革將加速，此前公布的試點(diǎn)企業(yè)方案有望密集批復(fù)并實(shí)施。下半年油氣、軍工、鐵路等領(lǐng)域的混改落地將提速?！?/p>

　　長(zhǎng)城證券分析師汪毅指出：

　　重要會(huì)議召開(kāi)在即，這些央企面臨最后期限大考，預(yù)計(jì)三季度是試點(diǎn)方案的密集批復(fù)和實(shí)施期，國(guó)企改革主題迎來(lái)投資的時(shí)間窗口。

　　“可關(guān)注接下來(lái)可能開(kāi)啟的國(guó)企改革主題投資行情，建議關(guān)注接下來(lái)方案即將出臺(tái)的其它央企如軍工、鐵路等行業(yè)混改試點(diǎn)央企的投資機(jī)會(huì)；關(guān)注推進(jìn)速度較快的地方混改比如天津、山西、上海等國(guó)企標(biāo)的改革的投資機(jī)會(huì)；關(guān)注央企重組可能帶來(lái)的改革力度超預(yù)期的投資機(jī)會(huì)。

　　鐵路

　　8月25日，中央紀(jì)委監(jiān)察部網(wǎng)站公示了**中國(guó)鐵路總公司黨組關(guān)于巡視整改情況的通報(bào)，《通報(bào)》顯示，鐵總正在有序?qū)嵤╄F路企業(yè)混合所有制改革和資產(chǎn)資本化。

　　　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為

　　目前市場(chǎng)對(duì)于鐵路改革預(yù)期較其他領(lǐng)域偏低，鐵路領(lǐng)域改革相關(guān)信息對(duì)股價(jià)都將形成正向刺激。運(yùn)價(jià)改革方面，期待市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，普客及貨運(yùn)價(jià)格有上行空間。高鐵未來(lái)或?qū)⒗^續(xù)提速，長(zhǎng)期多元化改革將提升鐵路運(yùn)行效率及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　上市公司中，廣深鐵路(601333) 是A股鐵路客運(yùn)公司且土地資源豐富，有望受益客運(yùn)提價(jià)及土地綜合開(kāi)發(fā)；鐵龍物流(600125) 大力發(fā)展特種箱運(yùn)輸且與營(yíng)口港(600317) 試點(diǎn)鐵海聯(lián)運(yùn)；大秦鐵路(601006) 正享受煤炭需求回暖紅利。

　　軍工

　　此前，中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)印發(fā)《中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》，將推動(dòng)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，放大國(guó)有資本功能，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值，實(shí)現(xiàn)各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。

　　　國(guó)海證券(000750) 指出：

　　兵工集團(tuán)混改短期的最大看點(diǎn)在于軍工。是實(shí)現(xiàn)混改的前提條件，目前兵器工業(yè)集團(tuán)的率比較低，按照2015年的數(shù)據(jù)測(cè)算，目前國(guó)內(nèi)十大軍工集團(tuán)整體率僅為25%左右，而國(guó)外軍工企業(yè)率為70%到80%。預(yù)計(jì)未來(lái)有較大體量的軍工資產(chǎn)注入上市平臺(tái)。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)的上市平臺(tái)，如北化股份(002246) 、江南紅箭(000519) 、晉西車軸(600495) 、長(zhǎng)春一東(600148) 、北方股份(600262) 等。

　　地方

　　華泰證券(601688) 表示：

　　地方國(guó)改快速推進(jìn)，關(guān)注山西、天津混改。近期，山西、天津混改進(jìn)展順利。6 月底，山西省發(fā)布國(guó)企改革“1+3”文件，分別部署省屬國(guó)企混改、 分離辦社會(huì)職能、激發(fā)企業(yè)家活力。更進(jìn)一步，山西省國(guó)資委在 8 月 17 日發(fā)布國(guó)資改革 “21 項(xiàng)重點(diǎn)工作”，將以汾酒集團(tuán)、建工集團(tuán)為混改試點(diǎn)，分層分類、多種模式在集團(tuán)實(shí)施混改，計(jì)劃選擇 5-10 戶上市類、科技類子企業(yè)試行員工持股改革。相關(guān)上市公司包括山西汾酒(600809) 、山西焦化(600740) 、太化股份(600281) 、太原重工(600169) 等。

　　就天津而言，區(qū)域位置的特殊性決定天津國(guó)企改革引人關(guān)注。5 月 2 日，天津出臺(tái)《天津市開(kāi)展國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股 試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》，推動(dòng)天津國(guó)有企業(yè)改革。近期，天津在十一屆融洽會(huì)平臺(tái)上推出了 40 多家市屬集團(tuán)的 194 個(gè)混改項(xiàng)目，融資方式靈活，股權(quán)開(kāi)放力度大。8 月 21 日，天津市政協(xié)召開(kāi)專題協(xié)商座談會(huì)，表示將把思想和行動(dòng)統(tǒng)一，努力推進(jìn)國(guó)企混改。相關(guān)上市公司包括天房發(fā)展(600322) 、津?yàn)I發(fā)展(000897) 、泰達(dá)股份(000652) 等。