海通：新時(shí)代股市現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平盈利上特征 關(guān)注價(jià)值成長(zhǎng)

　　核心結(jié)論：①十九大報(bào)告指出中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入了新時(shí)代，經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。新時(shí)代的基本面特征是經(jīng)濟(jì)平盈利上。②十九大報(bào)告指出社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)變，滿足人民美好生活需要的行業(yè)將成為新時(shí)代的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，如先進(jìn)制造、品牌消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)等。③目前宏觀政策面偏暖、三季報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)較好，市場(chǎng)可為、注重業(yè)績(jī)，如金融、消費(fèi)白馬、建筑、季報(bào)較優(yōu)的價(jià)值成長(zhǎng)股。

　　方正策略：市場(chǎng)向好基礎(chǔ)不改 十月首選銀行化工電子

　　市場(chǎng)觀點(diǎn)：市場(chǎng)向好基礎(chǔ)不改。6月中旬《從謹(jǐn)慎到中性》，7月底《拾級(jí)而上》明確看多，9月份《再上臺(tái)階》，目前建議越來(lái)越樂(lè)觀，市場(chǎng)向好基礎(chǔ)不改，積極看多。核心的變化在于三點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)無(wú)憂，7、8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，9月份PMI再創(chuàng)新高，出口也在改善，出口制造邏輯不斷強(qiáng)化，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)共振期；二是定向降準(zhǔn)，信號(hào)意義強(qiáng)，自2月29日降準(zhǔn)后新的一次貨幣變化，屬于二階變化，可以緩解中性偏緊的流動(dòng)性環(huán)境，降低融資成本；三是金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步緩釋，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)修復(fù)，其中外匯流出、地方政府債、國(guó)企運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)均有不同程度的擔(dān)憂緩解。進(jìn)攻的主線建議聚焦金融和制造升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)，金融為軸，制造升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)雙輪驅(qū)動(dòng)。

　　中信策略：四季度A股行情依然樂(lè)觀 堅(jiān)持價(jià)值底倉(cāng)配置

　　投資建議：堅(jiān)持價(jià)值底倉(cāng)配置。綜上所述，我們對(duì)四季度A股行情依然樂(lè)觀，而在短期市場(chǎng)預(yù)期難達(dá)一致的狀態(tài)下，我們的配置建議是，周期股不必增配，堅(jiān)持價(jià)值底倉(cāng)配置，包括大金融+消費(fèi)，后者包括必需消費(fèi)和可選消費(fèi)。另外，形成一致預(yù)期后，依然建議關(guān)注后續(xù)主要由政策催化的主題行情。我們從機(jī)構(gòu)投資者配置選擇、消費(fèi)板塊本身的投資價(jià)值、三季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)結(jié)構(gòu)三個(gè)角度切入分析。

　　廣發(fā)策略：淡化短期影響 新興成長(zhǎng)公司政策底正形成

　　我們認(rèn)為不宜高估政策對(duì)大盤的短期影響，但也不應(yīng)低估其對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期影響，對(duì)應(yīng)到市場(chǎng)風(fēng)格的變化是“循序漸進(jìn)”的過(guò)程。市場(chǎng)短期可能過(guò)于關(guān)注指數(shù)在會(huì)議召開后到底會(huì)“怎么走”，但所謂的“經(jīng)驗(yàn)規(guī)律”不一定成立，指數(shù)漲跌更多由基本面和流動(dòng)性決定，政策只是市場(chǎng)預(yù)期的擾動(dòng)因素之一。真正值得重視的是由政策帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，決定了市場(chǎng)風(fēng)格的中長(zhǎng)期演變趨勢(shì)。而當(dāng)前階段能夠觀測(cè)到的一個(gè)信號(hào)是：未來(lái)供給側(cè)改革重心會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向“補(bǔ)短板”政策和創(chuàng)新要素，發(fā)力科技創(chuàng)新和制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，對(duì)應(yīng)著先進(jìn)制造、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等新興成長(zhǎng)公司的“政策底”正在形成，而后續(xù)能否實(shí)現(xiàn)風(fēng)格切換，則取決于“基本面和估值的相對(duì)底部”何時(shí)到來(lái)。

　　中信建投策略：盈利業(yè)績(jī)向好 配置方面金融消費(fèi)為王

　　配置方面，在流動(dòng)性中性的背景下，經(jīng)濟(jì)基本面的支撐是當(dāng)前市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注以銀行為代表的金融板塊在不良率改善的前提下的投資機(jī)會(huì)，此外，業(yè)績(jī)突出的白酒、食品飲料、傳媒和醫(yī)藥行業(yè)也值得關(guān)注；主題方面，建議關(guān)注軍工以及環(huán)保主題。

　　東方證券(600958)：中國(guó)股市迎來(lái)新時(shí)代 中長(zhǎng)期向上通道已打開

　　十九大報(bào)告昭示中華民族距離偉大復(fù)興的夢(mèng)想越來(lái)越近，在此宏觀大背景下，中國(guó)股市也迎來(lái)新時(shí)代，中長(zhǎng)期向上的通道已經(jīng)打開。我們認(rèn)為，這將逐步抬升中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值，應(yīng)當(dāng)給予中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以更高溢價(jià)；A股幾番波折輪回之后，逐步告別“牛短熊長(zhǎng)”、屢見暴漲巨震的過(guò)去面貌，中長(zhǎng)期穩(wěn)健向上的進(jìn)程已經(jīng)開始。

　　天風(fēng)策略：市場(chǎng)中樞震蕩上移 中期看好環(huán)保和大金融

　　十九大接近尾聲，“一致預(yù)期的會(huì)后調(diào)整”難免對(duì)市場(chǎng)形成壓力，同時(shí)一行三會(huì)領(lǐng)導(dǎo)答記者問(wèn)時(shí)再次強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)金融監(jiān)管的趨勢(shì)。但是中期來(lái)看，需求側(cè)經(jīng)濟(jì)保持韌性，供給側(cè)限產(chǎn)和環(huán)保督查使得產(chǎn)能周期的上升期斜率放緩并且時(shí)間被拉長(zhǎng)，這一階段里ROE持續(xù)改善，市場(chǎng)中樞震蕩上移。配置策略：短期關(guān)注鋼鐵、電解鋁、造紙反彈，中期繼續(xù)看好環(huán)保和大金融。