原標(biāo)題：4天3板！“高送轉(zhuǎn)”這么厲害，今年這樣布局才合適（附股）

　　4天3板，兩市第一只“高送轉(zhuǎn)”凱普生物(300639)表現(xiàn)活躍讓一年一度的“高送轉(zhuǎn)”布局行情再次受到關(guān)注。

　　上周五晚間，凱普生物發(fā)布公告稱，公司控股股東香港科技創(chuàng)業(yè)股份有限公司提議，擬向全體股東每10股派息5元（含稅），同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。方案披露之后，凱普生物連續(xù)收下三個(gè)漲停板，11月23日，公司股價(jià)繼續(xù)大漲5.54%，創(chuàng)下上市以來新高。

　　凱普生物近期走勢

　　　　滬上一位私募人士告訴中國證券報(bào)記者，一般市場界定10送轉(zhuǎn)5股以上為“高送轉(zhuǎn)”?！案咚娃D(zhuǎn)”本質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部調(diào)整，對公司的盈利能力并沒有實(shí)質(zhì)性影響。但是由于“高送轉(zhuǎn)”帶來的股價(jià)攤薄效應(yīng)以及后續(xù)填權(quán)行情誘惑等原因，“高送轉(zhuǎn)”在A股向來受到追捧。作為年底行情的重頭大戲，“高送轉(zhuǎn)”一直受市場關(guān)注，凱普生物出色的股價(jià)表現(xiàn)一定程度上會刺激后來者的情緒，今年“高送轉(zhuǎn)”概念可能還有不小機(jī)會。

　　渤海證券指出，從歷史上看，每年的年報(bào)“高送轉(zhuǎn)”題材股票一般會經(jīng)歷三波行情：九月至年底的預(yù)熱行情、預(yù)案公布至實(shí)施的搶權(quán)行情、送轉(zhuǎn)實(shí)施之后的填權(quán)行情。其中預(yù)熱行情確定性強(qiáng)，且沒有前期獲利盤壓力，為最適合使用量化手段把握的階段。

　　一般而言，股本小、股價(jià)高、每股公積金與每股未分配利潤高是“高送轉(zhuǎn)”的必要條件。“高送轉(zhuǎn)”的方式，一類是高比例送股，將未分配利潤轉(zhuǎn)化為股本；另一類是高比例轉(zhuǎn)股，將資本公積金轉(zhuǎn)化為股本。

　　基本面因子納入考量

　　今年年初，滬深交易所發(fā)文規(guī)范“高送轉(zhuǎn)”公告格式，并且強(qiáng)調(diào)“高送轉(zhuǎn)”與公司業(yè)績成長性相匹配。強(qiáng)監(jiān)管規(guī)范下，今年中報(bào)“高送轉(zhuǎn)”熱情迅速降溫，“高送轉(zhuǎn)”的數(shù)量和送轉(zhuǎn)比例顯著下降。未來“高送轉(zhuǎn)”主題很可能會回歸基本面，只有那些基本面良好、業(yè)績增長迅速、具有“高送轉(zhuǎn)”能力的公司才會受到市場的認(rèn)可。

　　華創(chuàng)證券首席策略分析師王君表示：

　　目前市場風(fēng)格偏向于價(jià)值投資，“高送轉(zhuǎn)”的炒作很難形成合力，布局“高送轉(zhuǎn)”相關(guān)股票，必須把基本面因子納入考量，只有基本面較好的“高送轉(zhuǎn)”股票才有較好的布局價(jià)值。

　　“我們希望布局確實(shí)有業(yè)績增長，能達(dá)到和‘高送轉(zhuǎn)’匹配的增長速度的股票，”首創(chuàng)證券研究所副所長王劍輝表示，“高送轉(zhuǎn)”往往伴隨著高科技、區(qū)域政策等概念，但是這類概念往往容易在短期就發(fā)生轉(zhuǎn)變，布局的時(shí)候要關(guān)注“物超所值”的股票。

　　在“高送轉(zhuǎn)”布局中，具有真正稀缺性的次新股也有一定價(jià)值，上述私募人士表示，次新股留存收益較多、凈資產(chǎn)較高、股本相對較少，有能力也意愿進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”。此次推出10轉(zhuǎn)10派5的凱普生物，2017年4月12日才登陸創(chuàng)業(yè)板，公司每股公積金高達(dá)5.8元，流通盤2200萬股，高送轉(zhuǎn)方案推出前流通市值僅10億元，正是此類“高送轉(zhuǎn)”次新股的典型。

　　興業(yè)證券(601377) 預(yù)測了60只績優(yōu)高送轉(zhuǎn)股。預(yù)測模型的樣本數(shù)據(jù)包括2005年至2016年度上市公司年度權(quán)益分配方案、每年三季報(bào)的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)和10月份交易數(shù)據(jù)。同時(shí)，為了順應(yīng)監(jiān)管政策的要求，在去年的基礎(chǔ)上，興業(yè)證券增加了對標(biāo)的股業(yè)績的考量，具體是：2017年中報(bào)沒有實(shí)施過“高送轉(zhuǎn)”；公司總股本小于等于20億股；每股資本公積金大于等于1.5元、每股留存收益大于等于1.5元，兩者之和大于等于3元；平均股價(jià)大于等于30元；三季報(bào)的歸屬凈利潤同比增長率大于等于35%；上市時(shí)間小于等于3年。

　　興業(yè)證券對2017年度實(shí)施“高送轉(zhuǎn)”的預(yù)測結(jié)果，共有60家公司的預(yù)測概率超過50%，具體股票如下：

　　　　中信建投則預(yù)測了50只2017年高送轉(zhuǎn)白馬股，排名越靠前的高送轉(zhuǎn)概率越大。

　　　　畸形“高送轉(zhuǎn)”受限

　　事實(shí)上，過往與“高送轉(zhuǎn)”相伴而行的往往還有股東的清倉式撤離。部分上市公司借由“高送轉(zhuǎn)”的手段拉高股價(jià)用于掩護(hù)大小非減持和機(jī)構(gòu)套利，備受市場詬病。隨著年初監(jiān)管層對于“高送轉(zhuǎn)”等市場亂象嚴(yán)厲批評，上市公司不得不開始調(diào)整“吃相”，畸形“高送轉(zhuǎn)”的案例顯著減少。

　　“往年一家‘高送轉(zhuǎn)’出來之后，股價(jià)漲得好，后面很快就會有其他上市公司跟進(jìn)，今年凱普生物公布方案之后，市場卻相對平靜，說明監(jiān)管的威懾力仍然很強(qiáng)，”前述私募人士表示，這種現(xiàn)象或與凱普生物方案一公布就受到火速問詢有關(guān)。

　　凱普生物周五晚間公布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案，當(dāng)個(gè)周末就收到了深交所的關(guān)注函，這一定程度上體現(xiàn)了監(jiān)管層對于“高送轉(zhuǎn)”的高度關(guān)注。深交所在函中要求凱普生物說明籌劃此次“高送轉(zhuǎn)”方案的具體過程。深交所還指出，公司部分首發(fā)限售股將于2018年4月12日流通上市，合計(jì)22587000股，占公司股本總額的24.84%。要求公司說明推出“高送轉(zhuǎn)”方案，是否存在操縱股價(jià)、配合減持、損害中小投資者權(quán)益等情況。

　　深交所還關(guān)注到凱普生物2017年三季報(bào)披露，北京成泉資本管理有限公司旗下多只產(chǎn)品持有公司股票。要求公司說明公司董監(jiān)高、控股股東、“高送轉(zhuǎn)”方案參與籌劃人與成泉資本是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否參與投資相關(guān)產(chǎn)品，公司推出“高送轉(zhuǎn)”方案是否存在配合減持的情況等。

　　凱普生物22日晚間就高送轉(zhuǎn)回復(fù)深交所問詢表示，公司董監(jiān)高、控股股東、高送轉(zhuǎn)方案參與籌劃人與成泉資本不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，未參與投資相關(guān)產(chǎn)品，公司推出高送轉(zhuǎn)方案不存在配合成泉資本減持的情況。同時(shí)披露的股東數(shù)據(jù)顯示，成泉資本在公司高送轉(zhuǎn)方案披露前已大幅減持。

　　王劍輝表示，“高送轉(zhuǎn)”炒作并不是合理現(xiàn)象，隨著市場逐漸成熟，“高送轉(zhuǎn)”會越來越少。一些市場人士也認(rèn)為，監(jiān)管層限制“高送轉(zhuǎn)”行為，本質(zhì)是打擊打擊投機(jī)、惡炒，為資本市場正本清源，未來企業(yè)分紅送轉(zhuǎn)會越來越規(guī)范，對于“高送轉(zhuǎn)”的炒作預(yù)期也會降低。

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