博星投顧 鄭楠

　　上周大盤走出虎頭蛇尾行情，其中11月23日的一根黑中陰線，殺傷力較大，連續(xù)回補(bǔ)了今年8月2日與10月9日的兩大跳空缺口。從前三季度來(lái)看，今年機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的大白馬藍(lán)籌股已經(jīng)獲利豐厚，白馬股短期上升空間受到限制。同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格開始轉(zhuǎn)換，一些超跌股開始啟動(dòng)緩慢推升行情，預(yù)計(jì)未來(lái)這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　過去一周，家電、電子、白酒等前期人氣品種調(diào)整幅度最大，而持續(xù)低迷的有色、電力等超跌品種比較抗跌。當(dāng)前出現(xiàn)這種盤面的主要原因有以下兩點(diǎn)：

　　一是10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速放緩，投資者對(duì)明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期的回落，包括政策面上對(duì)資金面的收緊以及去杠桿壓力加大，是本次市場(chǎng)大幅調(diào)整的主要原因。從分類標(biāo)的來(lái)看，以上證50成分股為首的權(quán)重藍(lán)籌標(biāo)的領(lǐng)跌，也和國(guó)內(nèi)外聰明資金高拋低吸有關(guān)。從滬港通資金流向數(shù)據(jù)來(lái)看，滬港通流出量最大的11月20日-22日正是白馬龍頭貴州茅臺(tái)(600519) 股價(jià)高位附近，可見大資金對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的控盤程度以及拐點(diǎn)把握程度十分精確。臨近年底，機(jī)構(gòu)資金開始減倉(cāng)并注意積極調(diào)倉(cāng)換股。

　　二是前期白馬藍(lán)籌股持續(xù)上漲和新基金密集發(fā)行也有很大關(guān)系，隨著2017年前三季度行情轉(zhuǎn)暖，不少新的機(jī)構(gòu)投資者加入到市場(chǎng)中，由于結(jié)構(gòu)性行情可選標(biāo)的較少，大家都扎堆在漲幅和已經(jīng)產(chǎn)生估值溢價(jià)的龍頭白馬股當(dāng)中，內(nèi)資的持續(xù)進(jìn)入也讓外資在獲得不菲的絕對(duì)收益后面臨獲利了結(jié)的平倉(cāng)壓力。從11月15日以來(lái)滬股通資金流出超過50億元，深股通資金流出近10億元可以看出，年底解禁壓力加大，和市場(chǎng)一致性預(yù)期慢牛等諸多因素影響下，市場(chǎng)流動(dòng)性形成折價(jià)效應(yīng)，很難有更多新增資金給予持續(xù)關(guān)注。

　　未來(lái)一周大盤將面臨中期方向性選擇，深圳成指已有構(gòu)筑小型雙頭的雛形，而要打破這一技術(shù)形態(tài)，市場(chǎng)需要在短期（2-3日）內(nèi)完成這次快速洗盤，資金重新進(jìn)場(chǎng)追捧權(quán)重藍(lán)籌股，才能托住目前機(jī)構(gòu)減倉(cāng)帶來(lái)的下滑趨勢(shì)。

　　對(duì)此，北京博星證券投顧認(rèn)為：一是未來(lái)兩個(gè)月A股將面臨過去一年以來(lái)最大解禁潮，機(jī)構(gòu)投資者前三季度已獲利豐厚，未來(lái)大概率會(huì)采取穩(wěn)健、防守型的操作策略，但大盤整體重心下移空間不會(huì)太大，短線支撐3320-3330點(diǎn)附近，中線支撐3250-3270點(diǎn)附近；二是從板塊輪動(dòng)來(lái)講，前三季度累積漲幅大的一些龍頭個(gè)股需謹(jǐn)防獲利回吐，目前低位仍未啟動(dòng)的板塊包括藍(lán)籌股中的石油石化、券商板塊，中小創(chuàng)個(gè)股中的軍工、傳媒、環(huán)保板塊等，建議從中深入挖掘低估值藍(lán)籌標(biāo)的。